Die Schweizer Großbank hat im abgelaufenen Geschäftsjahr beeindruckende Beträge verdient und verwaltet mehr Kundenvermögen denn je. Dennoch trübt ein schwelender Konflikt mit den heimischen Behörden über künftige Kapitalpuffer das Bild. Zwingen strengere Vorgaben das Institut dazu, seine großzügigen Pläne für Aktienrückkäufe und Dividenden bald zusammenzustreichen?

Profitabel wie selten zuvor

Auf operativer Ebene lief es für die Bank 2025 hervorragend. Der ausgewiesene Nettogewinn summierte sich auf 7,77 Milliarden US-Dollar. Besonders das verwaltete Vermögen sticht hervor: Es durchbrach die Marke von sieben Billionen US-Dollar. Dabei zeigten sich deutliche regionale Verschiebungen, da Nettoabflüsse in Nord- und Südamerika durch starke Zuflüsse im asiatisch-pazifischen Raum kompensiert wurden.

Dieser operative Erfolg spiegelt sich auch in der Vergütung wider. Der Bonuspool wuchs um zehn Prozent, während CEO Sergio Ermotti eine stabile Gesamtvergütung von 14,9 Millionen Schweizer Franken erhielt. Ein Großteil des Konzerngewinns stammte zudem aus höheren Dividendenerträgen wichtiger Tochtergesellschaften sowie der Auflösung von Kreditverlusten.

Der teure Streit um das Eigenkapital

Doch die glänzenden Bilanzen haben einen Haken. Der Schweizer Bundesrat plant schärfere Eigenkapitalvorschriften, die das Institut erheblich belasten könnten. Bei vollständiger Umsetzung rechnet das Management mit einem zusätzlichen Kapitalbedarf von 22 Milliarden US-Dollar, wovon der Löwenanteil auf Abzüge für Investitionen in ausländische Tochtergesellschaften entfällt.

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Diese regulatorische Unsicherheit dürfte ein zentraler Grund dafür sein, warum die Papiere seit Jahresbeginn über 16 Prozent eingebüßt haben. Mit einem gestrigen Schlusskurs von 33,69 Euro notiert der Titel derzeit auch knapp unter seiner 200-Tage-Linie. Aktuell hält die Bank eine harte Kernkapitalquote (CET1) von 14,4 Prozent und geht davon aus, diesen Zielwert von 14 Prozent auch künftig zu verteidigen.

Eiserner Sparkurs stützt Ausschüttungen

Um die ehrgeizigen Mittelfristziele abzusichern, tritt das Management entschieden auf die Kostenbremse. Bis Ende 2026 sollen die kumulierten Bruttoeinsparungen 13,5 Milliarden US-Dollar erreichen. Damit will der Konzern im laufenden Jahr eine Rendite auf das materielle Eigenkapital (ROTE) von 15 Prozent erwirtschaften, die bis 2028 auf 18 Prozent steigen soll.

Die anfängliche Sorge der Anleger bezüglich der Gewinnbeteiligung lässt sich vorerst eingrenzen: Für das Jahr 2026 plant die Finanzgruppe Aktienrückkäufe im Wert von drei Milliarden US-Dollar sowie eine Anhebung der Dividende im mittleren Zehner-Prozentbereich. Die Umsetzung dieser Pläne ist jedoch explizit an die Bedingung geknüpft, dass baldige regulatorische Klarheit herrscht. Bis die Schweizer Behörden final über die Kapitalvorschriften entscheiden, deckelt dieser Vorbehalt das weitere Kurspotenzial der Aktie.

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