Stadler Rail Aktie: Rekorde und Dauerbaustellen

Der Zughersteller Stadler Rail glänzt auf dem Papier mit prall gefüllten Auftragsbüchern und kräftigen Gewinnsteigerungen. Hinter der makellosen Fassade des jüngsten Jahresabschlusses verbergen sich allerdings tiefe Risse beim Cashflow und hartnäckige technische Probleme. Wenn die Aktionäre am 5. Mai zur Generalversammlung zusammenkommen, steht weitaus mehr auf der Agenda als nur eine Neubesetzung des Verwaltungsrats.

Starke Zahlen, schwacher Cashflow

Operativ lieferte das Unternehmen 2025 beeindruckende Werte ab. Der Umsatz kletterte um 13 Prozent auf 3,7 Milliarden Schweizer Franken, während sich der operative Gewinn auf 160,6 Millionen Franken vorschob. Dennoch reagiert der Markt verhalten, was sich auch im aktuellen Kursniveau von 22,00 Euro und einer leicht negativen Jahresperformance von -0,54 Prozent widerspiegelt. Verantwortlich dafür ist der freie Cashflow, der tief ins Minus rutschte. Finanzchef Raphael Widmer rechnet auch für das laufende Jahr 2026 mit einem negativen Nettoumlaufvermögen, was die Nettofinanzverbindlichkeiten weiter ansteigen lässt.

Zu den finanziellen Herausforderungen gesellen sich operative Hürden. Wegen Lärm- und Vibrationsproblemen bei neu konstruierten Drehgestellen stoppten Kunden in Darmstadt und Basel die Abnahme des Modells TINA. Stadler muss nun 25 Fahrzeuge bis Ende 2026 auf eigene Kosten nachrüsten. Gleichzeitig untersucht die italienische Staatsanwaltschaft das Versagen eines Notbremssystems bei einem Tramlink-Unfall in Mailand. Diese Vorfälle belasten die Margen und binden wichtige Ressourcen.

Neuausrichtung an der Spitze

Um die operativen Baustellen zu bewältigen und das Vertrauen der Investoren zu stärken, plant das Unternehmen an der bevorstehenden Generalversammlung in Zürich weitreichende personelle Veränderungen im Verwaltungsrat:

• Sabrina Soussan: Die ehemalige Co-CEO von Siemens Mobility und designierte Aufsichtsratsvorsitzende von Continental soll ihre Bahn-Expertise einbringen.
• Michael Schöllhorn: Der amtierende CEO von Airbus Defence and Space rückt als Experte für industrielle Fertigung nach.
• Christoph Franz & Wojciech Kostrzewa: Die beiden langjährigen Mitglieder verlassen das Gremium nach 15 beziehungsweise 14 Jahren.

Zudem stimmen die Anleger über eine Dividende von 0,50 Franken je Aktie ab. Nach drei Kürzungen seit dem Börsengang soll dieser Minimalwert die Basis für eine künftig nachhaltigere Ausschüttungspolitik bilden.

Die Skepsis am Markt bleibt vorerst spürbar. Laut UBS weist der Titel derzeit einen der höchsten Anteile an Leerverkäufen auf, während nur ein einziger von neun Analysten zum Kauf rät. Um die Shortseller in Bedrängnis zu bringen, muss Stadler das prognostizierte Umsatzwachstum von 30 bis 40 Prozent für 2026 fehlerfrei auf die Schiene bringen und gleichzeitig den negativen Cashflow-Trend umkehren.