SK Hynix Aktie: US-Börsengang spaltet Anleger

Der südkoreanische Chip-Gigant SK Hynix macht ernst mit seinen Plänen für die Wall Street. Ein vertraulicher Antrag bei der US-Börsenaufsicht SEC markiert den Startschuss für eines der größten US-Börsendebüts der letzten Jahre. Während das Management auf eine faire Bewertung hofft, formiert sich in der Heimat massiver Widerstand gegen die drohende Verwässerung der Anteile.

Geplant ist die Ausgabe von American Depositary Receipts (ADR) in der zweiten Jahreshälfte 2026. Konkrete Details zur Struktur stehen noch aus, allerdings rechnet das Unternehmen mit der Platzierung von zwei bis drei Prozent der ausstehenden Aktien. Das Volumen könnte sich auf 9,6 bis 14,4 Milliarden US-Dollar belaufen. Damit würde das Vorhaben den Börsengang von Coupang aus dem Jahr 2021 deutlich übertreffen.

Bewertungsabschlag als Treiber

Die strategische Motivation hinter dem Schritt nach Westen ist eindeutig. Obwohl SK Hynix im dritten Quartal 2025 fast doppelt so viel operativen Gewinn wie der US-Rivale Micron Technology erwirtschaftete, wird die Aktie nur mit dem Elffachen des Gewinns gehandelt. Micron kommt auf ein Kurs-Gewinn-Verhältnis von 29. Eine Notierung in den USA und die mögliche Aufnahme in den Philadelphia Semiconductor Index (SOX) sollen diesen Bewertungsabschlag verringern und passive Indexfonds anlocken.

Die frischen Milliarden fließen direkt in den Ausbau der Produktionskapazitäten. Davon profitieren der geplante Halbleiter-Cluster im südkoreanischen Yongin sowie eine neue Anlage für Advanced Packaging im US-Bundesstaat Indiana.

Gegenwind aus der Heimat

Genau diese Kapitalbeschaffung sorgt bei heimischen Investoren für Unmut. Das Korea Corporate Governance Forum kritisiert die geplante Ausgabe neuer Aktien scharf, da sie den Wert bestehender Papiere verwässert. Auf der jüngsten Hauptversammlung hinterfragten Aktionäre lautstark, warum ein Unternehmen mit einem operativen Rekordgewinn von 47,2 Billionen Won im Jahr 2025 für das US-Listing neue Papiere ausgibt, anstatt eigene Aktien am Markt zurückzukaufen.

Zuvor hatte SK Hynix Pläne verworfen, bestehende eigene Aktien für die ADR-Ausgabe zu nutzen. Um der Kritik an diesem Vorgehen zu entgehen, vernichtete der Konzern im Februar kurzerhand 2,1 Prozent seiner eigenen Papiere im Wert von über 12 Billionen Won.

Trotz der internen Debatten um die Kapitalstruktur zeigt sich der Markt robust. Seit Jahresbeginn verzeichnet das Papier bereits ein Plus von rund 36 Prozent und notiert aktuell bei 922.000 Won. Operativ bleibt der Kurs klar: Die Auslieferungen der begehrten High-Bandwidth-Memory-Chips (HBM) laufen nach Plan, und erste Muster der nächsten Generation HBM4E sollen noch in diesem Jahr folgen. Ein weiteres regulatorisches Update zum Zeitplan des US-Börsengangs hat das Management für die kommenden sechs Monate angekündigt.