Der Walldorfer Softwarekonzern kämpft mit einer spürbaren Diskrepanz zwischen operativer Stärke und der Skepsis der Investoren. Obwohl die jüngsten Jahreszahlen ein solides Wachstum belegen, sorgte ein leicht verfehltes Ziel im wichtigen Cloud-Geschäft für anhaltende Zurückhaltung am Markt. Nun soll eine umfassende strategische Neuausrichtung auf Führungsebene die Kundenmigration beschleunigen und das Vertrauen der Anleger zurückgewinnen.

Verfehltes Ziel bremst Euphorie

Verantwortlich für die gedrückte Stimmung ist ein Detail der jüngsten Bilanz. Zwar stieg der gesamte Cloud-Auftragsbestand um beachtliche 25 Prozent, verfehlte damit jedoch die intern angepeilte Marke von 26 Prozent knapp. Dieser minimale Rückstand reichte aus, um die Investoren nervös zu machen, da das Cloud-Geschäft als zentraler Wachstumstreiber gilt. Die Zurückhaltung spiegelt sich deutlich im Kursverlauf wider: Seit Jahresbeginn verzeichnet das Papier ein Minus von fast 18 Prozent und pendelte sich nach dem gestrigen Handelsschluss bei 166,00 Euro ein.

Neue Struktur für schnellere Migration

Um diese Lücke zu schließen und Kunden schneller von den eigenen Cloud- und KI-Lösungen zu überzeugen, ordnet der Konzern seine internen Strukturen neu. Ab dem 1. April bündelt die neu geschaffene „Customer Value Group“ unter der Leitung von Thomas Saueressig die Bereiche Vertrieb, Services und Support. Saueressig, der künftig als Chief Customer Officer agiert, soll Reibungsverluste abbauen und die Bedenken vieler Kunden hinsichtlich der Rentabilität der S/4HANA-Migration direkt adressieren.

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Begleitet wird der organisatorische Umbau von einem laufenden Aktienrückkaufprogramm über zehn Milliarden Euro, das den Kurs nach unten absichern soll. Gleichzeitig arbeitet das Unternehmen technische Hausaufgaben ab: Ein aktueller Security Patchday schloss Mitte März zwei kritische Sicherheitslücken mit einem Risiko-Score von über 9,0, die unter anderem das Einschleusen bösartiger Codes ermöglichten.

Analysten passen Erwartungen an

Auf der Analystenseite zeigt sich derweil ein differenziertes Bild. Jefferies-Experte Charles Brennan bestätigte am Montag sein Kaufvotum und sieht das Wachstum des Unternehmens vom Markt derzeit unterbewertet. Andere Häuser passten ihre Kursziele zuletzt nach unten an, behalten ihre positiven Grundannahmen aber bei:

  • Barclays: Kurszielsenkung auf 283 USD (Rating: Overweight)
  • BMO Capital: Kurszielsenkung auf 245 USD (Rating: Outperform)
  • Citi: Kurszielsenkung auf 225 Euro
  • Rothschild & Co Redburn: Kurszielsenkung auf 290 Euro

Der nächste konkrete Katalysator für die Aktie steht bereits im Kalender. Am 23. April präsentiert das Management die Zahlen für das erste Quartal. Diese Bilanz muss belegen, ob das anvisierte Cloud-Wachstum von 23 bis 25 Prozent für das laufende Geschäftsjahr auf einem soliden Fundament steht und die organisatorischen Veränderungen erste messbare Effekte liefern.

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