RWE manövriert kurz vor der Bilanzvorlage durch ein komplexes Spannungsfeld. Während das Bundeskartellamt dem Energieversorger eine marktdominierende Stellung attestiert, treibt der Konzern seine internationale Expansion mit einem Milliarden-Deal in Großbritannien voran. Für Anleger wiegt nun schwer: Bremsen die regulatorischen Risiken den jüngsten Aufwärtstrend, oder überwiegt die Fantasie aus dem Ausbau der Erneuerbaren Energien?

Kartellamt sieht wachsende Marktmacht

Das Bundeskartellamt hat RWE im aktuellen Marktmachtbericht eine deutlich gestiegene Bedeutung für den deutschen Strommarkt bescheinigt. Die Behörde stuft den Konzern als „pivotal“ ein – das bedeutet, das Unternehmen ist in bestimmten Zeiträumen unverzichtbar, um die Stromnachfrage zu decken.

Laut Bericht lag dieser Anteil zwischen 4,3 und 11,1 Prozent der Jahresstunden, womit die relevante Schwelle für eine marktbeherrschende Stellung überschritten wurde. Ursache ist jedoch keine aggressive Übernahmepolitik, sondern die physikalische Realität der Energiewende: Durch das Abschalten zahlreicher Kohlekraftwerke der Konkurrenz ist die verbliebene Kapazität von RWE in Engpass-Situationen systemrelevant geworden. Da neue steuerbare Kraftwerke erst in einigen Jahren ans Netz gehen dürften, bleibt dieses regulatorische Damoklesschwert vorerst bestehen.

Offensive in Großbritannien

Unbeeindruckt vom heimischen Gegenwind meldet RWE operative Erfolge im wichtigen britischen Markt. Für das Offshore-Projekt „Norfolk Vanguard West“ wurde ein Liefervertrag über 92 Windturbinen mit Vestas unterzeichnet. Der Windpark soll eine Gesamtkapazität von 1.380 Megawatt erreichen und nach der geplanten Inbetriebnahme 2029 rund 1,5 Millionen Haushalte versorgen.

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Finanziell ist das Projekt durch einen Differenzvertrag (Contract for Difference) abgesichert, der einen garantierten Abnahmepreis von 91,20 Pfund pro Megawattstunde vorsieht. Dies bietet Planungssicherheit für die Cashflows. Zudem teilt sich RWE das Risiko: Der Finanzinvestor KKR ist zu 50 Prozent an dem Projekt beteiligt, was die Bilanz der Essener schont und der „Capital-Light“-Strategie entspricht.

Aktienrückkauf stützt den Kurs

Trotz der politischen Diskussionen honorieren Investoren den Strategiewechsel hin zu mehr Erneuerbaren Energien und finanzieller Disziplin. Die Aktie notiert aktuell bei 53,00 Euro und nähert sich damit wieder ihrem 52-Wochen-Hoch von 54,82 Euro an. Seit Jahresanfang verzeichnet das Papier ein Plus von über 13 Prozent.

Unterstützung erhält der Kurs durch das laufende Aktienrückkaufprogramm über 1,5 Milliarden Euro sowie die Aussicht auf eine Dividende von 1,20 Euro je Aktie. Auch der Investitionsrahmen wurde gestrafft: Für die Jahre 2025 bis 2030 plant RWE nun Ausgaben von rund 35 Milliarden Euro, zehn Milliarden weniger als ursprünglich veranschlagt. Der Fokus liegt klar auf Profitabilität statt Wachstum um jeden Preis.

Der entscheidende Impuls wird nun am kommenden Donnerstag, den 12. März, erwartet. Bei der Vorlage der Jahreszahlen muss das Management nicht nur die finanzielle Entwicklung darlegen, sondern auch eine schlüssige Antwort auf die verschärfte Gangart der Wettbewerbshüter finden. Sollte der Ausblick überzeugen und die Sorgen vor regulatorischen Eingriffen zerstreuen, könnte der Weg zum jüngsten Hoch frei werden.

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