Redcare Pharmacy Aktie: Doppelbelastung

Redcare startet mit deutlichem Kursverlust aus dem Vorjahr und wachsendem Wettbewerbsdruck ins neue Jahr. Neben einer anstehenden größeren Rückzahlung für eine Wandelanleihe rückt der Markteintritt von dm in das Online-Apothekengeschäft in den Fokus. Entscheidend wird, ob das Unternehmen seine finanzielle Flexibilität und das operative Momentum nutzen kann, um Marktanteile zu verteidigen.

Große Anleiherückzahlung im Januar

Am 21. Januar steht eine wichtige Bilanzmarke an: Redcare wird 64,5 Mio. Euro aus einer Wandelanleihe zurückzahlen, nachdem Gläubiger ihre Put-Optionen ausgeübt haben. Diese Zahlung bildet den Abschluss einer umfassenden Refinanzierung, mit der die Kapitalstruktur 2025 neu geordnet wurde.

Kernpunkte der Transaktionen:

• Im April 2025 Rückkauf von 157,9 Mio. Euro der ursprünglichen 2021/2028-Wandelanleihe
• Emission einer neuen Wandelanleihe über 300 Mio. Euro mit Laufzeit bis 2032
• Nach Januar bleiben nur noch 2,6 Mio. Euro der alten Anleihe ausstehend

Damit streckt Redcare das Fälligkeitsprofil seiner Schulden um sechs Jahre bis 2032 und gewinnt spürbaren Spielraum bei der Finanzierung.

Solide Liquiditätsbasis

Trotz der anstehenden Mittelabflüsse wirkt die Liquiditätslage robust. Zum 30. September 2025 verfügte Redcare über flüssige Mittel und kurzfristige Finanzanlagen in Höhe von 265,6 Mio. Euro. Gegenüber Ende 2024 (177,6 Mio. Euro) entspricht das einem Anstieg von fast 50 %.

Dieser Puffer sollte die Rückzahlung der Wandelanleihe ermöglichen, ohne den laufenden Betrieb oder geplante Investitionen zu blockieren.

dm drängt in den Online-Apothekenmarkt

Am 16. Dezember 2025 hat dm-drogerie markt seine Online-Apotheke „dm-med“ gestartet. Betrieben wird sie aus einem Logistikzentrum in Tschechien. dm zielt direkt auf das Kerngeschäft von Redcare mit rezeptfreien Medikamenten (OTC) und apothekenexklusiver Kosmetik.

Der Eintritt eines finanzstarken Anbieters mit hoher Markenbekanntheit und großer Stammkundschaft kann die Kräfteverhältnisse im Markt deutlich verschieben. Redcare hat bereits mehrere Maßnahmen eingeleitet:

• Inbetriebnahme eines neuen Hochleistungs-Logistikzentrums in Tschechien am 11. Dezember 2025
• Schnellere Lieferzeiten nach Österreich und Süddeutschland
• Stärkerer Fokus auf das Geschäft mit verschreibungspflichtigen Medikamenten (Rx), in dem dm nicht aktiv ist

Damit versucht das Unternehmen, seine Position insbesondere über Logistikqualität und das Rx-Segment abzusichern.

Analystenziele weit auseinander

Die Einschätzungen von Analysten gehen deutlich auseinander. Das spiegelt die Unsicherheit darüber wider, wie gut Redcare seine Marktposition behaupten kann.

Aktuelle Kursziele im Überblick:

• UBS: Rating „Neutral“, Kursziel 74 Euro
• Deutsche Bank: „Buy“, Kursziel 214 Euro
• Barclays: „Overweight“, Kursziel 130 Euro
• Berenberg: „Buy“, Kursziel 165 Euro

Im Durchschnitt ergibt sich daraus ein 12-Monats-Kursziel von rund 143 Euro und damit ein deutliches Aufwärtspotenzial gegenüber Kursen um 65 Euro. Gleichzeitig bleiben die Umsetzungsrisiken klar erkennbar.

Operatives Wachstum hält an

Die jüngsten Zahlen zeigen trotz schwacher Kursentwicklung eine solide operative Entwicklung. Im dritten Quartal 2025 stieg der Umsatz auf 719 Mio. Euro, ein Plus von 25 % gegenüber dem Vorjahresquartal. Besonders dynamisch entwickelte sich das Rx-Geschäft in Deutschland, wo die Umsätze um 82 % zulegten.

Die bereinigte EBITDA-Marge lag bei 2,4 %. Insgesamt belief sich die Zahl der aktiven Kunden auf 13,7 Mio. in sieben europäischen Ländern, mit einem Angebot von über 250.000 Produkten.

Wichtige Termine und Weichenstellungen

Der nächste zentrale Termin ist der 4. März, wenn Redcare den vollständigen Geschäftsbericht 2025 vorlegt und den Ausblick für das laufende Jahr gibt. Dann wird insbesondere sichtbar, wie sich die Margen unter dem verschärften Wettbewerbsumfeld entwickeln.

Zudem steht der neue CFO Hendrik Krampe, der am 1. Dezember 2025 von Amazon zu Redcare gewechselt ist, früh im Fokus. Seine Prioritäten bei Kapitalallokation und die Strategie zur Antwort auf den Markteintritt von dm werden für die weitere Bewertung der Aktie eine Schlüsselrolle spielen.