Nvidia steht heute zwischen politischer Öffnung und neuen Hürden. Die USA lassen den Verkauf leistungsstarker H200-Chips nach China wieder zu – allerdings gegen eine saftige Abgabe. Gleichzeitig drohen Peking-Beschränkungen und Konkurrenzdruck durch Google. Im Kern geht es um die Frage, wie viel von diesem potenziellen Wachstum am Ende tatsächlich bei Nvidia hängen bleibt.

Exportfreigabe mit Haken

Auslöser der heutigen Diskussion ist ein klarer Kurswechsel aus Washington. Die US-Regierung unter Präsident Trump hat den Export von Nvidias Hochleistungs-Beschleunigern des Typs H200 nach China offiziell genehmigt. Damit erhält Nvidia wieder Zugang zu einem der wichtigsten KI-Märkte der Welt.

Der politische Preis ist allerdings hoch: Auf jede H200-Verkaufsentscheidung nach China fällt eine Gebühr von 25 % an, die direkt an die US-Regierung geht. De facto wirkt dieser Aufschlag wie ein zusätzlicher Zoll und schmälert die Margen auf dieses Geschäft spürbar.

Gleichzeitig kam prompt die Reaktion aus Peking. Chinesische Behörden sollen laut Berichten kurzfristig Top-Manager von Alibaba, ByteDance und Tencent einbestellt haben. Ziel der Gespräche: den künftigen Bedarf an H200-Chips zu prüfen – und mögliche Obergrenzen zu definieren, um heimische Anbieter wie Huawei zu schützen. China will seine technologische Eigenständigkeit ausbauen und könnte den Absatz von Nvidia damit politisch begrenzen, obwohl der H200 gegenüber dem bisher zugelassenen H20 rund sechsmal schneller arbeitet.

Für Nvidia bedeutet das: Die Exportfreigabe schafft zwar neue Umsatzchancen, doch sowohl die 25-%-Abgabe als auch mögliche Importlimits schränken das Ertragspotenzial deutlich ein.

Konkurrenzdruck durch Google

Parallel zur geopolitischen Gemengelage verstärkt sich der Wettbewerbsdruck im KI-Hardwaremarkt. Ein Bericht über Google belastet die Stimmung: Meta soll an einem milliardenschweren Deal über Googles Tensor Processing Units (TPUs) arbeiten. Solch ein Vertrag könnte Nvidia-Hardware in den Rechenzentren eines der wichtigsten Großkunden teilweise verdrängen.

Hinzu kommt: Googles Gemini-3.0-Modelle sollen auf der eigenen Hardware besonders stark performen. Das nährt am Markt die Sorge, dass der technologische Vorsprung von Nvidia – oft als „Moat“ bezeichnet – schrittweise schrumpfen könnte, wenn große Plattformkonzerne stärker auf eigene Chips setzen.

Analysten bleiben klar positiv

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Trotz dieser Risiken zeigen sich große Häuser an der Wall Street weiterhin ausgesprochen optimistisch. Mehrere Institute haben ihre positiven Einstufungen heute ausdrücklich bekräftigt und konkrete Kursziele genannt:

  • UBS: Rating „Buy“, Kursziel 235 US-Dollar
  • Wells Fargo: Rating „Buy“, Kursziel 265 US-Dollar
  • Bernstein: Rating „Outperform“, Kursziel 275 US-Dollar

Die Begründung: Nvidia habe in Q3 mit einem Umsatz von 57,01 Milliarden US-Dollar die Erwartungen übertroffen. Zudem sei die Nachfrage nach der kommenden Blackwell-Architektur hoch, was den Analysten zufolge für anhaltend starke Erträge im KI-Kerngeschäft spricht.

Auch beim heutigen Thema H200 argumentieren Marktbeobachter mit der Technologie-Führerschaft. Der Chip ist deutlich schneller als frühere, nach China genehmigte Modelle. Ohne politische Beschränkungen wäre die Nachfrage chinesischer Tech-Konzerne daher wahrscheinlich sehr hoch – die große Unbekannte sind die Vorgaben aus Peking.

Bewertung, Technik und Marktstellung

Im laufenden Jahr hat die Nvidia-Aktie in Euro gerechnet deutlich zugelegt und liegt seit Jahresbeginn rund 17 % im Plus. Nach dem starken Lauf konsolidiert der Titel derzeit etwas unterhalb der Rekordmarken; aktuell notiert die Aktie bei 157,96 Euro und damit spürbar unter dem 52‑Wochen-Hoch.

Mit einem Kurs-Gewinn-Verhältnis von rund 45,5 auf US-Basis ist Nvidia hoch bewertet, was die Erwartungen an künftiges Wachstum unterstreicht. Gleichzeitig ist der Konzern mit rund 4,47 Billionen US-Dollar Börsenwert das wertvollste börsennotierte Unternehmen der Welt – Fehler im China-Geschäft oder im Wettbewerb mit Google könnten sich also unmittelbar im Kurs widerspiegeln.

Auf technischer Seite arbeitet Nvidia an Maßnahmen, um US-Sicherheitsbedenken zu adressieren. In die Chips wird neue Ortungstechnologie integriert, um Schmuggel zu verhindern – eine direkte Reaktion auf die „Operation Gatekeeper“-Aktion der US-Behörden.

Konkreter Ausblick

In den kommenden Tagen rückt vor allem das Ergebnis der Pekinger Gespräche mit Alibaba, ByteDance und Tencent in den Fokus. Sollten harte Importobergrenzen für H200-Chips beschlossen werden, würde der positive Effekt der US-Exportfreigabe deutlich abgeschwächt. Gleichzeitig warnt BNP-Paribas-Analyst David O’Connor vor möglichen Engpässen bei H200-Lieferungen sowie bei Speicher und CoWoS-Packaging ab 2026, was das Angebot zusätzlich verknappen könnte. Für den weiteren Kursverlauf dürften daher vor allem zwei Faktoren entscheidend sein: die tatsächlichen Bestellvolumina aus China und die Frage, ob Google mit seinen TPUs im Großkundengeschäft dauerhaft Marktanteile von Nvidia abziehen kann.

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