Nvidia Aktie: China als Schlüssel

Nvidia steht vor einem heiklen Balanceakt zwischen Politik und Profit. Auf der einen Seite drängt eine enorme Nachfrage chinesischer Tech-Konzerne nach Hochleistungschips, auf der anderen Seite bremsen widersprüchliche Signale aus Washington und Peking. Im Zentrum steht der H200-Chip – ein Produkt, das für Nvidia zur Brücke in einen milliardenschweren Markt werden könnte.

H200 im Fokus: Technik trifft Regulierung

Ausgangspunkt der aktuellen Entwicklung ist die neu eröffnete Möglichkeit, H200-Chips nach China zu exportieren. Die US-Regierung unter Präsident Trump hat in dieser Woche grünes Licht für den Verkauf gegeben – allerdings gegen eine Abgabe von 25 % der Erlöse an das US-Finanzministerium. Das ist eine klare Abkehr von der früheren, stark sicherheitsgetriebenen Blockadepolitik hin zu einem stärker transaktionsorientierten Ansatz.

Der H200 ist in diesem Kontext der zentrale Hebel. Er soll rund sechsmal leistungsfähiger sein als der zuvor für China zugelassene H20 und liegt damit deutlich vor den besten heimischen KI-Beschleunigern in China, die nur auf 30–50 % dieser Performance kommen. Kein Wunder, dass laut Berichten unter anderem Alibaba und ByteDance wesentlich mehr Kapazitäten nachfragen, als Nvidia derzeit liefern kann.

Nvidia prüft deshalb eine deutliche Ausweitung der H200-Produktion. Bemerkenswert ist das vor allem, weil der Konzern parallel bereits seine nächsten Chipgenerationen wie Blackwell und Rubin vorantreibt. Dass der H200 trotzdem so stark priorisiert wird, deutet darauf hin, dass Nvidia ihn als äußerst margenstarkes Übergangsprodukt speziell für den chinesischen Markt sieht.

Zähes Ringen zwischen Washington und Peking

So klar die Nachfrage auf Unternehmensseite ist, so unklar ist die politische Lage. Zwar hat Washington die Exporthürde gesenkt, doch aus Peking fehlt bislang die endgültige Freigabe für die H200-Importe. Laut Berichten vom Wochenende beraten chinesische Behörden in Eilsitzungen über mögliche Auflagen.

Im Raum steht insbesondere ein Modell, das H200-Importe an verpflichtende Mindestabnahmen von heimischen Chips – etwa von Huawei – knüpfen würde. Das würde zwei Ziele verbinden: den Zugang zu Nvidia-Technologie nicht komplett abzuschneiden, gleichzeitig aber die eigene Halbleiterindustrie zu schützen und zu fördern.

Für zusätzliche Verwirrung sorgt eine Aussage von David Sacks, dem „AI Czar“ des Weißen Hauses. Er sprach am Wochenende davon, China „lehne“ US-Chips derzeit ab, um technologische Unabhängigkeit zu erreichen. Diese Sicht steht im Kontrast zu den Berichten über starken Bedarf bei Alibaba und ByteDance und macht deutlich, wie stark wirtschaftliche Interessen und industriepolitische Strategien hier aufeinanderprallen.

Am Ende hängt viel davon ab, welchen Kurs Peking einschlägt: Öffnung mit Auflagen oder eine harte Bevorzugung heimischer Anbieter. Entsprechend unsicher ist der Ausblick auf Nvidias tatsächlichen Umsatzhebel in China – trotz formal erteilter US-Exportgenehmigung.

Marktreaktion und Bewertung

Die Aktie geriet am Freitag spürbar unter Druck und schloss bei 149,14 Euro, ein Rückgang von 3,24 % gegenüber dem Vortag. Auf Sicht von einem Monat summiert sich das Minus inzwischen auf gut 10 %, womit der Titel deutlich Abstand von seinem 52‑Wochen-Hoch genommen hat.

Die China-Thematik war dabei nicht der einzige Belastungsfaktor. Parallel kursierten Gerüchte, Oracle könnte den Aufbau eines großen OpenAI-Supercomputer-Clusters von 2027 auf 2028 verschieben. Diese Spekulationen wurden später teilweise relativiert, sorgten aber in Kombination mit der geopolitischen Unsicherheit für eine spürbare Eintrübung der Stimmung.

Fundamental ist das Bild weniger düster, als der Kursrückgang auf den ersten Blick vermuten lässt. Analystenschätzungen zufolge könnte Nvidias Wiedereintritt in das hochpreisige China-Segment ein jährliches Umsatzpotenzial von bis zu 10 Milliarden US-Dollar eröffnen – unter der Annahme, dass sowohl Washington als auch Peking keine allzu restriktiven Zusatzbedingungen einziehen.

Bewertungsseitig hat die jüngste Korrektur den Forward-KGV von Nvidia auf etwa das 23‑Fache gedrückt. Gemessen an den zuletzt gemeldeten Wachstumsraten ist das aus Analystensicht eher am unteren Ende der historischen Spanne: Im dritten Quartal des Geschäftsjahres 2026 (per Ende Oktober 2025) stiegen die Umsätze um 62 % im Jahresvergleich auf 57 Milliarden US-Dollar.

Gleichzeitig verschiebt sich der Charakter des globalen „KI-Wettrüstens“. Die frühere US-Strategie, mit einem „kleinen Spielfeld und hohem Zaun“ den Technologietransfer nahezu komplett zu blockieren, wird nun stärker zu einem Instrument, um über Zölle und Gebühren zusätzliche Staatseinnahmen zu generieren – mit Nvidia als zentralem Hebel. Sollten chinesische Quoten oder Auflagen jedoch sehr streng ausfallen, könnte Nvidias Marktanteil in China faktisch gedeckelt bleiben, unabhängig von der US-Seite.

Ausblick: Entscheidungen mit hoher Hebelwirkung

In den kommenden Tagen rücken vor allem zwei Punkte in den Mittelpunkt: Zum einen die konkrete Entscheidung Pekings über Importlizenzen und mögliche Quoten für H200-Chips, zum anderen die Klärung, ob sich die Gerüchte um verzögerte Infrastrukturprojekte wie den Oracle/OpenAI-Cluster erhärten oder weiter entschärfen.

Parallel dazu steht Nvidia vor der operativen Herausforderung, zusätzliche 4‑nm‑Fertigungskapazitäten bei TSMC zu sichern. Dort konkurriert der Konzern direkt mit anderen Tech-Schwergewichten wie Google um Produktionsslots. Wie viel Spielraum Nvidia hier tatsächlich bekommt, wird maßgeblich bestimmen, ob eine eventuelle China-Freigabe rasch in zusätzliche Stückzahlen und damit Umsätze umgesetzt werden kann.