Novo Nordisk Aktie: Ungewissheit wächst?

Novo Nordisk startet mit Gegenwind ins Jahr 2026. Preisnachlässe beim Blockbuster-Medikament Wegovy in China, bevorstehende Patentabläufe und harter Wettbewerb im Adipositasmarkt setzen den Konzern spürbar unter Druck. Gleichzeitig arbeitet das Management an neuen Produkten und Darreichungsformen, um die eigene Marktposition zu verteidigen. Wie gut gelingt dieser Balanceakt zwischen Verteidigung und Wachstum?

Wegovy-Preisschnitt in China als Warnsignal

In mehreren chinesischen Provinzen hat Novo Nordisk die Listenpreise für das Abnehmpräparat Wegovy um rund 50 % gesenkt. Hintergrund ist das Auslaufen des Semaglutid-Substanzpatents in China im März 2026. Danach können Generikahersteller mit Nachahmerpräparaten in den Markt drängen und den Preisdruck weiter erhöhen.

Der deutliche Preisschnitt wird von Marktbeobachtern als defensiver Schritt gewertet: Novo Nordisk versucht, sich mit niedrigeren Preisen besser zu positionieren, bevor der Wettbewerb durch Generika vollständig einsetzt. Zugleich zeigt die Maßnahme, wie zentral der chinesische Markt für das Wegovy-Geschäft geworden ist.

Die schwächere Ertragsfantasie spiegelt sich im Kursbild wider. Die Aktie liegt auf Zwölfmonatssicht mit rund 45 % im Minus und notiert mit 44,61 Euro aktuell klar unter dem 200-Tage-Durchschnitt von 50,94 Euro, was den anhaltenden Druck unterstreicht.

Oral-Wegovy: Neue Chance im US-Markt

Für Entlastung sorgt eine wichtige Zulassung in den USA. Im Dezember hat die FDA eine orale Formulierung von Wegovy speziell zur Gewichtsreduktion genehmigt – die erste GLP‑1-Pille, die ausdrücklich für diesen Zweck freigegeben ist. Damit eröffnet sich Novo Nordisk ein zusätzlicher Zugang zum Adipositasmarkt, der bislang von Injektionen dominiert wird.

Der Konzern will die Tablettenvariante bereits Anfang Januar in US‑Selbstzahlerkanälen einführen, zu einem Einführungspreis von rund 149 US‑Dollar pro Monat. Mit dieser aggressiven Preisgestaltung zielt Novo Nordisk direkt auf das Geschäft der Compounding Pharmacies, die bislang mit individuell hergestellten GLP‑1-Mischungen Marktanteile von den Originalpräparaten abziehen. Gelingt es, diese Umsätze wieder stärker zu sich zurückzuholen, könnte dies die Margenbelastung durch internationale Preissenkungen zumindest teilweise abfedern.

Konkurrenzdruck durch Eli Lilly

Der schärfste Wettbewerber bleibt Eli Lilly. Dessen orale Abnehmpille Orforglipron wird nach aktueller Planung bis zum zweiten Quartal 2026 mit einer FDA-Zulassung erwartet. Damit zeichnet sich ein direkter Schlagabtausch im Segment der oralen Adipositastherapien ab – einem Bereich, der wegen der einfacheren Anwendung erhebliches Volumen verspricht.

Bewertungsseitig ist die Aktie bereits deutlich zurückgekommen. Novo Nordisk wird aktuell mit dem rund 14‑fachen der erwarteten Gewinne gehandelt und liegt damit klar unter dem Durchschnitt des Gesundheitssektors von 18,4. Die Marktkapitalisierung beläuft sich auf etwa 227 Milliarden US‑Dollar, die Dividendenrendite auf 3,30 %. Der Bewertungsabschlag signalisiert die Skepsis des Marktes gegenüber der Ertragsdynamik der kommenden Jahre.

Pipeline im Fokus

Entscheidend für die mittelfristige Story bleibt die Produktpipeline. Besonders im Blick steht der experimentelle Wirkstoff Amycretin, der sowohl das GLP‑1- als auch das Amylin-System beeinflussen soll. Das Präparat befindet sich aktuell in Phase‑3‑Studien, erste Zwischenresultate werden 2026 erwartet. Positive Daten könnten die Fantasie für eine nächste Generation von Adipositastherapien neu beleben.

Parallel dazu hat Novo Nordisk bei der FDA einen Zulassungsantrag für eine höher dosierte 7,2‑mg‑Wegovy-Injektion gestellt. In Studien erzielte diese Dosis eine durchschnittliche Gewichtsreduktion von 20,7 % – ein Niveau, das in etwa den Ergebnissen von Eli Lillys Zepbound entspricht. Gelingt hier eine Zulassung, würde das Produktportfolio im Premiumsegment gestärkt und die Position im Wettbewerb mit Lilly stabilisiert.

Mehrere Baustellen im Jahr 2026

Zusätzlich zu den Entwicklungen rund um Wegovy sieht sich Novo Nordisk 2026 mit mehreren strukturellen Belastungsfaktoren konfrontiert:

• Auslaufende Patente in Brasilien, Kanada und China
• Preisverhandlungen mit Medicare im Rahmen des Inflation Reduction Act in den USA
• Druck durch direkt an Verbraucher adressierte Preisinstrumente der Trump-Administration
• Konkurrenz durch US‑Compounding Pharmacies, die weiterhin zu niedrigeren Preisen anbieten

Diese Kombination aus Patentrisiken, regulatorischem Kostendruck und intensivem Wettbewerb macht die kommenden Quartale anspruchsvoll. Der technische Indikator RSI (14 Tage) liegt mit 34,8 im unteren Bereich, was die zuletzt schwache Nachfrage nach der Aktie bestätigt.

Ausblick auf die Quartalszahlen

Analysten führen den Titel derzeit im Konsens mit „Hold“ und einem durchschnittlichen Kursziel von 53,33 US‑Dollar. Der nächste wichtige Termin ist der 3. Februar 2026: Dann legt Novo Nordisk die neuen Quartalszahlen vor. Besonders aufmerksam verfolgt werden dürfte, ob das Management konkrete Fortschritte bei der Stabilisierung der US‑Marktanteile und bei der Monetarisierung der oralen Wegovy-Variante aufzeigen kann – und wie stark sich die Preissenkungen sowie die Patentabläufe in den internationalen Märkten bereits in den Zahlen niederschlagen.