Zum fünften Mal in Folge hat Munich Re die eigene Gewinnprognose übertroffen — mit 6,12 Milliarden Euro Nettogewinn verbucht der Rückversicherer das beste Ergebnis seiner Geschichte. Gleichzeitig zeigt das operative Umfeld erste Risse: sinkende Prämienpreise und ein schwacher US-Dollar hinterlassen ihre Spuren.

Kapitalrückführung deutlich über Erwartung

Besonders die Ausschüttungspolitik dürfte Aktionäre aufhorchen lassen. Der Vorstand schlägt eine Dividende von 24,00 Euro je Aktie vor — gut 10 Prozent über dem Analysten-Konsens von 21,86 Euro. Dazu kommt ein Aktienrückkaufprogramm von bis zu 2,25 Milliarden Euro. In Summe fließen damit rund 5,3 Milliarden Euro an die Kapitalmärkte zurück.

Dahinter steht eine bemerkenswerte Kontinuität: Seit 25 Jahren hat Munich Re die Dividende nicht gesenkt, zuletzt fünfmal in Folge erhöht. Das Wachstum gegenüber dem Vorjahr beträgt diesmal 20 Prozent.

Auch die Eigenkapitalrendite von 18,3 Prozent übertrifft den Zielkorridor von 14 bis 16 Prozent klar. Mit dem Abschluss des Strategieprogramms „Ambition 2025" hat der Konzern alle gesetzten Ziele erreicht oder überboten — der Gewinn je Aktie wuchs im Schnitt um 18,8 Prozent jährlich, die Dividende um 19,6 Prozent.

Preisdruck und schwächeres Quartal als Wermutstropfen

Das vierte Quartal 2025 war jedoch schwächer: Der Nettogewinn fiel von 1,07 auf 0,95 Milliarden Euro — belastet vor allem durch den schwachen US-Dollar.

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Bei den Vertragserneuerungen zum 1. Januar 2026 sank das geschriebene Prämienvolumen um 7,8 Prozent auf 13,7 Milliarden Euro. Das Preisniveau des Portfolios gab insgesamt um 2,5 Prozent nach, bei Naturkatastrophendeckungen sogar um rund 6 Prozent. Munich Re verzichtete dabei bewusst auf Geschäft, das die eigenen Renditeanforderungen nicht erfüllte — ein disziplinierter Schritt, der jedoch das Volumen kostet.

Die Aktie notiert rund 13 Prozent unter ihrem 52-Wochen-Hoch und damit leicht unterhalb des 200-Tage-Durchschnitts — der laufende Gegenwind aus Währungseffekten und Preisdruck erklärt diese Zurückhaltung des Marktes.

Ambition 2030: Wachstum durch KI und Kostensenkung

Mit dem neuen Strategieprogramm „Ambition 2030" setzt Munich Re auf weitere Diversifizierung. Die Eigenkapitalrendite soll über 18 Prozent bleiben, der Gewinn je Aktie jährlich um mehr als 8 Prozent wachsen. Bis 2030 strebt der Konzern wiederkehrende Kosteneinsparungen von rund 600 Millionen Euro an — für 2026 sind zunächst 200 Millionen Euro das Ziel.

Bei der Erstversicherungstochter ERGO sollen bis 2030 rund 1.000 Stellen abgebaut werden, vor allem in repetitiven Bereichen wie Callcenter und Schadenbearbeitung, die zunehmend durch KI ersetzt werden.

Für das laufende Jahr 2026 peilt Munich Re einen Nettogewinn von 6,3 Milliarden Euro an. Ob das gelingt, hängt auch davon ab, wie stark Währungseffekte und Preisrückgänge das operative Ergebnis belasten. Am 18. März veröffentlicht Munich Re den vollständigen Geschäftsbericht 2025, die Quartalszahlen für Q1 2026 folgen am 12. Mai.

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