Die Wasserstoff-Branche steht vor einer Zerreißprobe: Wachstum um jeden Preis oder der Weg in die Profitabilität? ITM Power liefert mit seinen Vorabzahlen für das Geschäftsjahr 2025 die Antwort – und die fällt zwiespältig aus. Während die Auftragsbücher platzen, bluten die Gewinnkennzahlen weiter. Steht der Wasserstoff-Pionier vor der entscheidenden Wende?

Die Krux mit den Altlasten

Hinter den Schlagzeilen verbirgt sich ein klassisches Scale-up-Dilemma. Der Umsatz sprang zwar um über 50 Prozent auf 26,0 Millionen Pfund und hat sich binnen zwei Jahren vervierfacht. Doch der bereinigte EBITDA-Verlust weitete sich auf 33,0 Millionen Pfund aus. Der Grund: Alte Verträge zu unattraktiven Konditionen drücken die Margen, während gleichzeitig die Produktionskapazitäten hochgefahren werden müssen.

Der Rettungsanker: 145 Millionen Pfund Auftragsvolumen

Die eigentliche Überraschung liegt im Auftragseingang. Das Orderbuch schwoll um fast 90 Prozent auf rekordträchtige 145,1 Millionen Pfund an. Noch wichtiger: 60 Prozent dieser Aufträge stammen bereits aus profitablen Verträgen. Das ist der strategische Durchbruch, auf den Anleger gewartet haben. Die restlichen 40 Prozent sind Altlasten, die nun abgearbeitet werden müssen – eine Frage der Zeit, bis sie die Bilanz nicht mehr belasten.

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Partnerschaften als Game-Changer

Ein neues Partnerschaftsmodell könnte den Durchbruch beschleunigen. Die Tochterfirma Hydropulse geht mit ABO Energy Kooperationen für dezentrale Wasserstoffanlagen ein. Das "Hydrogen-as-a-Service"-Modell eliminiert die hohen Anfangsinvestitionen für Kunden und generiert stattdessen wiederkehrende Einnahmen für ITM Power. Genau das, was die Börse von einem Technologieunternehmen erwartet.

Für das laufende Jahr 2026 prognostiziert das Management weiteres Wachstum: Der Umsatz soll auf 35-40 Millionen Pfund steigen, der EBITDA-Verlust sich auf 27-29 Millionen Pfund verringern. Die entscheidende Frage bleibt: Schafft ITM Power den Sprung von der Verlustzone in die schwarzen Zahlen, bevor der Cash-Bestand von 207 Millionen Pfund aufgebraucht ist?

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