Heidelberger Druck Aktie: Zäsur zum Jahresende

Mit dem Abschluss des Geschäftsjahres 2025/26 am 31. März steht Heidelberger Druckmaschinen an einem strategischen Wendepunkt. Der Eintritt in den Verteidigungssektor markiert eine der tiefgreifendsten Veränderungen in der Unternehmensgeschichte — und der April wird zeigen, ob die neue Ausrichtung trägt.

ONBERG: Drohnenabwehr als zweites Standbein

Das Joint Venture ONBERG Autonomous Systems ist nun formell besiegelt. Heidelberg hält 49 Prozent an dem Gemeinschaftsunternehmen, das am Standort Brandenburg an der Havel Drohnenabwehrsysteme entwickeln und produzieren soll. Für Mitte April hat das Management eine detaillierte Roadmap angekündigt, die Investoren erstmals konkrete Zahlen zum adressierbaren Marktvolumen und den geplanten Produktionskapazitäten liefern soll.

Das Motiv hinter dem Schritt ist klar: Das klassische Druckmaschinengeschäft unterliegt starker Zyklizität. Mit ONBERG sucht das Management einen strukturellen Ausgleich.

Operative Zahlen mit Licht und Schatten

Die ersten neun Monate des abgelaufenen Fiskaljahres verliefen solide. Der Umsatz stieg um rund 6 Prozent auf 1,602 Milliarden Euro, die bereinigte EBITDA-Marge verbesserte sich von 5,7 auf 7,1 Prozent, das Nettoergebnis kletterte auf 17 Millionen Euro.

Allerdings schwächte sich der Auftragseingang im Jahresvergleich von 550 auf 517 Millionen Euro ab. Der Auftragsbestand sank per Ende des dritten Quartals auf 709 Millionen Euro — nach 903 Millionen Euro im Vorjahr. Die Jahresprognose von rund 2,35 Milliarden Euro Umsatz bestätigte das Management zuletzt, erwartet die Marge jedoch am unteren Ende der anvisierten Spanne von bis zu 8 Prozent.

Stresstest im Verpackungsdruck

Parallel läuft im April ein praktischer Belastungstest. Die Inbetriebnahme der Großformat-Druckmaschine Cartonmaster CX 145 ist die erste Bewährungsprobe für die Lieferkette, seit Technologiepartner Manroland Sheetfed Anfang März ein Schutzschirmverfahren eingeleitet hat. Heidelberg hat Vertrieb, Service und die digitale Integration über das Prinect-System vollständig übernommen — ob das reibungslos funktioniert, wird sich in den kommenden Wochen zeigen.

An der Börse notiert die Aktie mit einem KGV von rund 6, was die Skepsis gegenüber der langfristigen Margenentwicklung widerspiegelt. Eine bis 2030 gesicherte Kreditlinie schafft zumindest finanziellen Spielraum für die laufende Transformation. Den vollständigen, geprüften Jahresabschluss legt Heidelberg am 10. Juni 2026 vor — dann wird auch sichtbar, ob das saisonal starke vierte Quartal die Investitionskosten für die neue Drohnensparte ausreichend kompensieren konnte.