Commerzbank Aktie: Versprechungen unerfüllt?

Die Lage spitzt sich zu: UniCredit steht bei der Commerzbank knapp vor der entscheidenden 30%-Schwelle – und hat seit Kurzem mehr Spielraum, wie ein mögliches Angebot aussehen könnte. Gleichzeitig versucht das Management in Frankfurt, mit Rekordzahlen und einer sehr aktionärsfreundlichen Ausschüttungspolitik gegenzuhalten. Genau diese Gemengelage erhöht aber die Unsicherheit – und drückt auf den Kurs.

UniCredit gewinnt taktische Freiheit

Am 22. Februar ist im deutschen Übernahmerecht eine wichtige Frist abgelaufen. Weil UniCredit in den vergangenen sechs Monaten keine nennenswerten Barkäufe von Commerzbank-Aktien getätigt hat, muss ein mögliches Übernahmeangebot nun nicht zwingend eine Barkomponente enthalten. Damit kann die Mailänder Bank eine Offerte – falls sie kommt – auch als reinen Aktientausch strukturieren.

Parallel bleibt die 30%-Marke in Reichweite: UniCredit hält rund 26% direkt und kommt inklusive Finanzinstrumenten auf knapp 29%. Ein Überschreiten der Schwelle würde ein Pflichtangebot auslösen – bislang hat UniCredit sie nicht gerissen.

Zusätzlicher Unsicherheitsfaktor: Die Bundesregierung hält weiterhin etwa 12% und lehnt die UniCredit-Pläne laut Quelltext strikt ab. Für viele Investoren ist das eine politische Hängepartie, die Entscheidungen erschwert.

Rekordjahr – aber 2026 dämpft die Stimmung

Operativ hat die Commerzbank 2025 geliefert. Das operative Ergebnis stieg um 18% auf 4,5 Mrd. Euro, der Nettogewinn lag bei 2,6 Mrd. Euro und damit über den eigenen Zielen – trotz Restrukturierungsaufwendungen von 562 Mio. Euro. Im vierten Quartal wuchs der Umsatz um 6%, getragen von Trade Finance, Wertpapiergeschäft und Zahlungsverkehr.

Warum reagierte der Markt dennoch verhalten? Weil der Ausblick weniger überzeugt: Für 2026 peilt die Bank einen Gewinn von 3,2 Mrd. Euro an – und liegt damit unter den im Quelltext genannten Analystenerwartungen von 3,4 Mrd. Euro.

Hinzu kommt Aquila Capital als Belastung: Eine Abschreibung von 117 Mio. Euro drückte das Ergebnis, darunter erneut 52 Mio. Euro. Damit sind laut Quelltext bereits rund zwei Drittel des 2024 gezahlten Kaufpreises verloren.

Ausschüttungsoffensive – und die Aktie bleibt schwach

Als Abwehrreaktion setzt die Bank auf Kapitalrückführung. Für 2025 sind 2,7 Mrd. Euro für Aktionäre geplant – eine Ausschüttungsquote von 100% vor Restrukturierungskosten. Vorgeschlagen sind 1,10 Euro Dividende je Aktie, flankiert von einem Rückkaufprogramm von bis zu 540 Mio. Euro. Für 2026 stellt die Bank erneut eine Ausschüttung von 100% des Nettoergebnisses über Dividenden und Rückkäufe in Aussicht und nennt ein ROTE-Ziel von über 11,2%.

Am Markt kommt das nicht als klares Entlastungssignal an – im Gegenteil. Die Aktie verliert heute 2,73% auf 30,59 Euro und steht damit auch auf Sicht von sieben Tagen deutlich tiefer (-11,69%). Gleichzeitig notiert der Kurs spürbar unter dem 50-Tage-Durchschnitt von 34,54 Euro – ein Hinweis darauf, dass der Titel kurzfristig weiter unter Druck bleibt.

Konkret wird es bei den nächsten Fixpunkten im Kalender: Das laufende Rückkaufprogramm endet am 26. März 2026, die Q1-Zahlen folgen am 8. Mai 2026, die Hauptversammlung ist am 20. Mai 2026. Rund um diese Termine dürfte sich zeigen, ob die „Totalausschüttung“ als Schutzschild trägt – und wie nah UniCredit der 30%-Schwelle tatsächlich kommt.