Ceconomy Aktie: HV im Übernahmejahr

Die nächste Hauptversammlung von Ceconomy steht ganz im Zeichen der geplanten Übernahme durch den chinesischen Onlinehändler JD.com. Während das operative Geschäft deutlich zulegt, rückt für Aktionäre vor allem eine Frage in den Vordergrund: Wie ordnet sich die virtuelle HV im Februar in den Zeitplan des Milliarden-Deals ein?

Hauptversammlung ohne Dividende

Die ordentliche Hauptversammlung findet am 18. Februar 2026 ab 10:00 Uhr als reine Online-Veranstaltung statt. Eine physische Präsenz ist nicht vorgesehen, die Teilnahme läuft vollständig über das InvestorPortal des Unternehmens.

Im Einberufungstext wird ausdrücklich eine separate Wertpapierkennzeichnung für Stammaktien erwähnt, die bereits in das Übernahmeangebot der Jingdong Holding Germany GmbH eingereicht wurden. Das signalisiert, wie weit der technische Abwicklungsprozess der Transaktion fortgeschritten ist.

Inhaltlich bleibt die Agenda klassisch, allerdings ohne Dividendenthema. Hintergrund ist ein Bilanzverlust zum 30. September 2025, sodass kein Beschluss über die Verwendung eines Gewinns ansteht. Auf der Tagesordnung stehen unter anderem:

• Vorlage des festgestellten Jahresabschlusses 2024/25
• Entlastung von Vorstand und Aufsichtsrat
• Neuwahl von Aufsichtsratsmitgliedern (Christoph Vilanek, Dr. Stephan Fanderl, Erich Schuhmacher)
• Beschlussfassung über das Vergütungssystem für das Management

Wesentliche Fristen im Vorfeld der HV sind:

• 1. Januar 2026: Ende der Frist für Ergänzungsverlangen zur Tagesordnung
• 1. Januar 2026: Nachweisstichtag für den Anteilsbesitz
• 1. Januar 2026: Voraussichtliche Öffnung des InvestorPortals
• 1. Februar 2026: Anmeldeschluss
• 1. Februar 2026: Tag der Hauptversammlung

JD.com-Übernahme: Mehrheitsverhältnisse und Regulierung

Die geplante Übernahme bleibt der zentrale strategische Rahmen für alle kommenden Termine. Nach Ablauf der zusätzlichen Annahmefrist am 2. Dezember 2025 hält JD.com 59,8 % der Anteile. Zusammen mit dem 25,35-%-Paket des Partners Convergenta kontrolliert der Konzern damit 85,2 % von Ceconomy.

Kerneckpunkte des Deals:

• Angebotspreis: 4,60 Euro je Aktie
• Transaktionsvolumen: rund 2,2 Milliarden Euro
• Anteilssicherung: 59,8 % direkt durch JD.com, plus 25,35 % von Convergenta
• Gesamtbeherrschung: 85,2 % der Stimmrechte

Auf regulatorischer Seite liegt bereits grünes Licht vom Bundeskartellamt (September 2025) und von den Wettbewerbsbehörden in Italien (November 2025) vor. Offen sind noch:

• Auslandsinvestitionsprüfungen in Deutschland, Österreich, Spanien und Frankreich
• Prüfung möglicher EU-Beihilfenfragen

Italien hat im Dezember 2025 zusätzliche Auflagen zum Schutz von Kundendaten definiert. Sie betreffen Informationen von mehr als 21 Millionen italienischen Verbrauchern. JD.com hat zugesagt, personenbezogene Daten ausschließlich in Rechenzentren innerhalb Europas zu speichern – ein zentraler Baustein, um datenschutzrechtliche Bedenken auszuräumen.

Der Vollzug der Transaktion wird weiterhin für das erste Halbjahr 2026 erwartet. Im Anschluss steht ein mögliches Delisting der Ceconomy-Aktie im Raum.

Operatives Geschäft: Profitables Wachstum

Parallel zum Übernahmeprozess liefert Ceconomy starke Zahlen. Im Geschäftsjahr 2024/25 erzielte der Konzern:

• Umsatz: 23,1 Milliarden Euro
• Umsatzwachstum: +5,7 % gegenüber dem Vorjahr
• Bereinigtes EBIT: 378 Millionen Euro (+24 %)
• Free Cashflow: 337 Millionen Euro (+180 %)

Damit legte das Unternehmen das elfte Quartal in Folge mit einem steigenden bereinigten EBIT vor – ein deutliches Zeichen für eine stabilisierte Ertragslage nach Jahren der Restrukturierung.

Für 2025/26 plant das Management:

• moderates Umsatzwachstum
• ein bereinigtes EBIT von 500 Millionen Euro

Die operative Prognose zeigt, dass Ceconomy unabhängig vom Übernahmeprozess auf Ergebniskontinuität setzt und die Profitabilität weiter ausbauen will.

Aktie nahe Übernahmepreis

An der Börse spiegelt sich der Übernahmekurs bereits deutlich wider. Die Aktie notiert mit aktuell 4,45 Euro nur leicht unter dem Angebotspreis von 4,60 Euro. Der Abstand zum 52‑Wochen-Hoch von 4,58 Euro, das Mitte Dezember markiert wurde, beträgt knapp 3 %. Gleichzeitig liegt der Kurs fast 87 % über dem 52‑Wochen-Tief von 2,38 Euro.

Auffällig ist die enge Bandbreite um den Dealpreis:

• 12‑Monats-Performance: +75,28 %
• Abstand zum 200‑Tage-Durchschnitt: rund +12 %
• RSI (14 Tage): 52,2 – ein Wert im neutralen Bereich

Auch auf Analystenseite dominiert der Übernahmepreis als Referenz. Das durchschnittliche Kursziel liegt zwischen 4,60 und 4,69 Euro und damit faktisch auf Höhe des Angebots. Dabei bleiben die Einschätzungen unterschiedlich: Warburg Research sieht den Titel bei einem Kursziel von 4,60 Euro skeptischer („Sell“), während die Baader Bank mit demselben Ziel eine positive Einstufung („Add“) vergibt. Der Markt handelt die Aktie folglich eher als nahezu abgesicherten M&A-Case denn als klassischen Ertragswert.

Termine und Ausblick

Die nächsten Monate sind klar strukturiert:

• 1. Februar 2026: Virtuelle Hauptversammlung
• Februar 2026: Veröffentlichung der Q1-Zahlen 2025/26
• H1 2026: Erwarteter Closing-Termin der JD.com-Übernahme
• 1. Juli 2026: Q3-Zahlen
• 1. Dezember 2026: Q4-Zahlen

Für Anleger dürften insbesondere zwei Wegmarken entscheidend sein: Zum einen die Signale von der Hauptversammlung, wie sich Governance und Gremien in der neuen Eigentümerstruktur aufstellen. Zum anderen die regulatorischen Entscheidungen im ersten Halbjahr 2026, die den Übernahmeprozess formal abschließen und den Weg für ein mögliches Delisting ebnen könnten.