Canopy Growth Aktie: Unerwartete Knackpunkte?

Canopy Growth steht vor dem Abschluss der MTL Cannabis-Übernahme – und präsentiert gleichzeitig gemischte Quartalszahlen. Die Verluste schrumpfen, die Umsätze stagnieren, und der Margendruck bleibt. Ein Unternehmen im Wandel, das noch keinen stabilen Boden gefunden hat.

MTL Cannabis: Breite Zustimmung, enger Zeitplan

Auf einer außerordentlichen Hauptversammlung am 17. Februar stimmten 99,97 % der abgegebenen MTL-Aktionärsstimmen für die Übernahme. Rund 89 % der Aktionäre nahmen an der Abstimmung teil – ein klares Signal der Unterstützung. Der Abschluss der Transaktion wird noch vor Ende März 2026 erwartet, vorbehaltlich ausstehender Gerichts- und Drittpartei-Genehmigungen.

Strategisch zielt Canopy darauf ab, durch die Kombination mit MTL zum führenden Anbieter im kanadischen Medizinalcannabis-Markt zu werden. MTL bringt dabei handfeste Kennzahlen mit: Im Zwölfmonatszeitraum bis September 2025 erzielte das Unternehmen einen Nettoumsatz von 84 Millionen Dollar, eine Bruttomarge von 51 % vor Zeitwertanpassungen sowie einen operativen Cashflow von 11 Millionen Dollar. Canopy rechnet mit jährlichen Synergien von rund 10 Millionen Dollar, die innerhalb von 18 Monaten nach Abschluss realisiert werden sollen.

Quartalszahlen: Licht und Schatten

Im dritten Quartal des Geschäftsjahres 2026 (bis 31. Dezember 2025) blieb der Nettoumsatz mit 74,5 Millionen kanadischen Dollar nahezu unverändert gegenüber dem Vorjahreszeitraum.

Das Bild ist segmentweise gespalten: Der kanadische Erwachsenenmarkt legte um 8 % auf 23 Millionen Dollar zu, getrieben durch neue Produktlinien bei Tweed, 7ACRES und Claybourne. Das kanadische Medizinalgeschäft wuchs sogar um 15 % auf ebenfalls 23 Millionen Dollar – dank mehr Kassenpatienten und höherer Bestellvolumen. Demgegenüber brach das internationale Geschäft um 31 % ein, bedingt durch Lieferkettenprobleme in Europa. Immerhin: Im Vergleich zum Vorquartal stieg der internationale Umsatz bereits wieder um 22 %, da Lieferungen nach Europa in der zweiten Quartalshälfte wieder anliefen.

Die Bruttomarge sank von 32 % auf 29 %, belastet durch schwächere Margen sowohl im Cannabis- als auch im Storz-&-Bickel-Segment. Der Nettoverlust halbierte sich dennoch in etwa, und das bereinigte EBITDA verbesserte sich auf minus 2,9 Millionen Dollar – das dritte Quartal in Folge mit positiver Entwicklung. Seit März 2025 hat Canopy annualisierte Kosteneinsparungen von 29 Millionen Dollar realisiert.

Rekapitalisierung schafft finanziellen Spielraum

Anfang Januar 2026 restrukturierte Canopy seine Bilanz grundlegend: Alle ausstehenden Verbindlichkeiten wurden bis mindestens Januar 2031 verlängert. Der Kassenbestand stieg auf 371 Millionen kanadische Dollar, woraus sich eine Nettoliquidität von 146 Millionen Dollar ergibt.

Die im Zuge der Rekapitalisierung ausgegebenen Wandelanleihen verzinsen sich mit 7,5 % jährlich und sind zu einem Kurs von 1,83 kanadischen Dollar je Aktie wandelbar. Eine Zwangswandlung greift, wenn der TSX-Kurs 10 aufeinanderfolgende Handelstage über 2,75 kanadischen Dollar schließt.

Strukturelle Belastungen bleiben

Trotz operativer Fortschritte bleibt das Gesamtbild belastet. In den vergangenen zwölf Monaten summieren sich die Verluste auf 326,6 Millionen kanadische Dollar; allein aus dem laufenden Betrieb flossen 78,7 Millionen Dollar ab. Der Aktienkurs verlor 2025 rund 60 % – und über fünf Jahre beträgt der Kursverlust mehr als 99 %.

Auf regulatorischer Seite ordnete US-Präsident Trump Cannabis per Dekret von Schedule I in Schedule III um, was den Unternehmen der Branche Zugang zu Bankdienstleistungen und steuerliche Erleichterungen bringen könnte. Eine vollständige Legalisierung in den USA ist damit jedoch nicht verbunden – für Canopy, das an der Nasdaq gelistet ist, bleibt der US-Markt damit weiterhin außer Reichweite.

Das Management peilt ein positives bereinigtes EBITDA für das Geschäftsjahr 2027 an. Ob dieser Zeitplan hält, hängt maßgeblich davon ab, wie schnell die Margen stabilisiert werden können und ob die MTL-Integration die erwarteten Synergien tatsächlich liefert.