Blackrock TCP Capital: Dividende schrumpft

Blackrock TCP Capital schüttet am heutigen Dienstag 0,17 US-Dollar pro Aktie an seine Anteilseigner aus. Was auf den ersten Blick nach einer Spitzenrendite von über 19 Prozent aussieht, ist das Resultat einer zweijährigen Abwärtsspirale. Hinter der aktuellen Zahlung steht eine deutliche Korrektur der Ausschüttungspolitik, die auf tiefgreifende Probleme im Kreditportfolio reagiert.

Abwärtstrend bei den Ausschüttungen

Die aktuelle Quartalsdividende markiert einen vorläufigen Tiefpunkt für das Unternehmen. Noch im Jahr 2024 erhielten Anleger konstant 0,34 US-Dollar pro Aktie – die jetzige Zahlung entspricht somit einer Halbierung innerhalb von zwei Jahren. Zwar deckt das Netto-Anlageergebnis (NII) von etwa 0,24 bis 0,26 US-Dollar pro Aktie die Ausschüttung rechnerisch ab, allerdings belastet ein massiver Nettoverlust nach GAAP-Standards die Bilanz.

Einige Kennzahlen zur aktuellen Ausschüttung im Überblick:
- Aktuelle Quartalsdividende: 0,17 USD
- Dividende im Vorjahr (2024): 0,34 USD
- Aktuelle Dividendenrendite: ca. 19,2 %
- Geschätzter NAV pro Aktie: 7,05 bis 7,09 USD

Portfolio-Probleme belasten Substanzwert

Der entscheidende Treiber für die defensive Dividendenpolitik ist der Schwund des Nettoinventarwerts (NAV). Dieser brach zum Jahresende 2025 um rund 19 Prozent gegenüber dem Vorquartal ein. Verantwortlich dafür sind vor allem Wertberichtigungen bei sechs spezifischen Portfoliounternehmen, darunter Namen wie Edmentum, Razor und SellerX. Diese Problemfälle machten allein zwei Drittel des gesamten NAV-Rückgangs aus, was einer Belastung von etwa 1,11 US-Dollar pro Aktie entspricht.

Um die Aktionäre in dieser Phase zu entlasten, hat der Berater des Unternehmens freiwillig auf ein Drittel seiner Basis-Managementgebühr verzichtet. Diese Maßnahme verbesserte das Ergebnis pro Aktie im abgelaufenen Quartal um schätzungsweise 0,02 US-Dollar. Trotz einer grundsätzlich defensiven Ausrichtung mit einem hohen Anteil an erstrangig besicherten Krediten (87,5 Prozent) stieg der Anteil notleidender Kredite im Portfolio zuletzt auf 4,0 Prozent an.

Liquidität und strategische Maßnahmen

Die hohe Rendite von 19,2 Prozent ist derzeit weniger ein Zeichen von Stärke als vielmehr ein Spiegelbild der Marktskepsis gegenüber der Kreditqualität im mittleren Marktsegment. Die regulatorische Verschuldungsquote stieg zuletzt deutlich von 1,20x auf 1,45x an, was den Spielraum für künftige Investitionen einschränkt.

Mit einer Barreserve von 61,1 Millionen US-Dollar und verfügbaren Kreditlinien von rund 483 Millionen US-Dollar verfügt Blackrock TCP Capital jedoch über ausreichende Liquidität, um die notwendigen Restrukturierungen im Portfolio voranzutreiben. Die Stabilisierung des Nettoinventarwerts wird in den kommenden Monaten die Voraussetzung dafür sein, dass die Dividende auf dem aktuellen Niveau gehalten werden kann.