Bitcoin: Extreme Angst, stille Akkumulation

Der Fear & Greed Index hat 46 Tage in Folge die Extremangst-Zone nicht verlassen — ein Niveau, das zuletzt während des FTX-Zusammenbruchs im November 2022 erreicht wurde. Gleichzeitig kaufen institutionelle Investoren und Wale so aggressiv wie selten zuvor. Zwischen diesen gegensätzlichen Kräften sucht Bitcoin seinen nächsten Impuls.

Frühe Halter steigen aus — Institutionen steigen ein

Zwei Bitcoin-Urgesteine haben in den vergangenen Monaten historische Positionen aufgelöst. Ein anonymes Wallet hatte vor rund zwölf Jahren 5.000 BTC zu durchschnittlich 332 Dollar erworben. Seit November 2024 wurden schrittweise Bestände verkauft — zuletzt am 19. März weitere 1.000 BTC nahe 70.500 Dollar. Der Gesamtgewinn auf eine ursprüngliche Investition von 1,66 Millionen Dollar: rund 330 Millionen Dollar.

Der zweite Verkäufer, den Arkham Intelligence mit dem frühen Bitcoin-Investor Owen Gunden in Verbindung bringt — ohne dass dieser es bestätigt hat —, schloss ebenfalls einen mehrstufigen Ausstieg ab. Über fünf Monate bewegte er insgesamt rund 11.650 BTC in sieben Tranchen im Wert von 1,16 Milliarden Dollar zu Krypto-Börse Kraken.

Auf der Gegenseite steht ein bemerkenswerter Kaufdruck. Spot-Bitcoin-ETFs verzeichneten vom 9. bis 17. März sieben aufeinanderfolgende Tage mit Zuflüssen und zogen 1,17 Milliarden Dollar an — BlackRocks IBIT allein war für mehr als die Hälfte verantwortlich. Strategy kaufte in derselben Woche 22.337 BTC für 1,57 Milliarden Dollar, der größte Einzelwochenkauf des Unternehmens in diesem Jahr, und hält nun insgesamt 761.068 BTC.

Warum institutionelles Kapital so „klebrig" ist

Bitwise-CIO Matt Hougan liefert eine aufschlussreiche Erklärung für die Stabilität der ETF-Bestände: Bitcoin gilt als Non-Consensus-Asset, das Institutionen, die es allokieren, einem Karriererisiko aussetzt. Wer es trotzdem kauft, bringt eine ungewöhnlich hohe Überzeugung mit — und hält entsprechend durch. Seit dem ETF-Launch im Januar 2024 bis Oktober 2025 flossen rund 60 Milliarden Dollar netto in Bitcoin-ETFs. Trotz eines anschließenden Kursrückgangs von rund 50 Prozent betrugen die Abflüsse weniger als 10 Milliarden Dollar.

Dass die Exchange-Reserven auf ein Sieben-Jahres-Tief gefallen sind, verstärkt dieses Bild: Weniger Bitcoin auf Börsen bedeutet weniger unmittelbaren Verkaufsdruck.

Technische Entscheidungszone

Der Deribit-März-Optionsverfall mit einem Nominalwert von 1,72 Milliarden Dollar hat Bitcoin faktisch an der 70.000-Dollar-Marke festgenagelt — dem sogenannten „Max Pain"-Niveau, bei dem die größte Anzahl an Kontrakten wertlos verfällt. Mit dem Ablauf dieser Kontrakte fällt ein wesentlicher Preisanker weg.

Technische Analysten sehen den nächsten relevanten Widerstand bei 71.000 Dollar. Ein nachhaltiger Ausbruch über dieses Niveau wäre notwendig, um Dynamik in Richtung des Oktober-2025-Allzeithochs bei rund 125.000 Dollar aufzubauen. Die Funding Rates bei Bitcoin-Futures liegen nahe neutral — ein Hinweis darauf, dass der aktuelle Kaufdruck aus echtem Kapital stammt und nicht aus gehebelten Positionen.

Die Kombination aus extremer Angst, rekordverdächtiger Whale-Akkumulation und schrumpfenden Exchange-Reserven war in den vergangenen sechs Jahren jeweils vor größeren Erholungen zu beobachten — unter anderem vor dem 170-prozentigen Anstieg nach dem COVID-Crash und dem 158-prozentigen Anstieg nach dem Terra-Luna-Kollaps. Eine Garantie ist das nicht. Aber das Setup ist dasselbe.