BayWa Aktie: Trübes Fahrwasser?

Der Verkauf der Agrar-Tochter Cefetra ist vollzogen und senkt die Schuldenlast signifikant. Doch der Schein trügt: Das Herzstück des Rettungsplans, die Energiesparte BayWa r.e., liefert enttäuschende Zahlen und reißt eine Lücke in die Kalkulation. Droht der ambitionierte Entschuldungsplan des Konzerns nun zu scheitern?

Tropfen auf den heißen Stein

Mit dem Abschluss des Cefetra-Verkaufs fließen 125 Millionen Euro in die Kassen, viel wichtiger ist jedoch der Effekt auf die Bilanzstruktur. Durch die Entkonsolidierung fallen Bankverbindlichkeiten von über 600 Millionen Euro weg. Zusammen mit den Verkäufen des Vorjahres konnte BayWa die Schuldenlast somit um rund 1,3 Milliarden Euro reduzieren.

Doch die Mathematik des Sanierungsplans geht nicht auf. Bis 2028 fordert das Konzept eine Entschuldung um insgesamt 4 Milliarden Euro. Aktuell fehlen hierzu noch rund 2,7 Milliarden Euro – eine Summe, die durch kleinere Verkäufe wie den geplanten Exit beim neuseeländischen Apfelhändler T&G Global (erwartete 300 Millionen Euro) nicht gedeckt werden kann.

Das Sorgenkind BayWa r.e.

Das eigentliche Problem liegt bei der Energietochter BayWa r.e. Der Verkauf von Anteilen an diesem Projektentwickler sollte ursprünglich den Löwenanteil von rund 2 Milliarden Euro zur Entschuldung beitragen. Dieses Szenario ist akut gefährdet. Bereits im Februar musste der Vorstand „wesentliche Abweichungen“ von der Planung einräumen.

Verantwortlich ist vor allem der US-Markt, der 2024 noch der wichtigste Absatzkanal war. Regulatorische Änderungen haben die Subventionen für erneuerbare Energien dort massiv beschnitten. Die Folge: Das Geschäft ist eingebrochen, der testierte Jahresabschluss für 2025 verzögert sich, und das Management muss erneut mit den Finanzierern verhandeln.

Unruhe in der Führungsetage

Die operative Krise zieht personelle Konsequenzen nach sich. CEO Dr. Frank Hiller scheidet im Juli 2026 aus. Auch im Aufsichtsratührt der Kursverfall zu Rücktritten: Mehrere Mitglieder, die den schuldenfinanzierten Expansionskurs mitgetragen hatten, verlassen das Gremium. Gleichzeitig verschärft der Konzern die Zügel: Geschäfte über 50 Millionen Euro bedürfen künftig der Zustimmung des Aufsichtsrats. Zusätzlich sorgt eine seit Oktober 2024 laufende Prüfung der BaFin für Unsicherheit bei den Investoren.

Am 26. März legt BayWa die Zahlen für das vierte Quartal vor. Dieser Termin wird zur Nagelprobe für das gesamte Restrukturierungskonzept. Sollte sich hier bestätigen, dass die Ziele der Energiesparte dauerhaft unerreichbar sind, steht der gesamte 4-Milliarden-Euro-Plan vor dem Aus.