Zwischen Überangebot, Energiewende und geopolitischem Risiko - der Ölmarkt im Umbruch

Mit dem Corona-Schock 2020 brachen Nachfrage und Preise zunächst dramatisch ein. Lockdowns, Reisebeschränkungen und der Stillstand ganzer Branchen führten dazu, dass zeitweise erhebliche Mengen Rohöl keinen Abnehmer fanden. In der Folge wurden Investitionen in neue Förderprojekte massiv zurückgefahren, viele Produzenten konzentrierten sich auf Kostenkontrolle und Liquiditätssicherung.

Mit der Wiederöffnung der Weltwirtschaft setzte ab 2021 eine kräftige Gegenbewegung ein. Der weltweite Verkehr zog an, Industrieproduktion und Handel erholten sich und sorgten für einen raschen Anstieg der Ölnachfrage. Gleichzeitig war das Angebot noch durch zurückhaltende Investitionen und Produktionsdisziplin begrenzt, was die Preise deutlich nach oben trieb. Der russische Angriff auf die Ukraine wirkte wie ein zusätzlicher Beschleuniger: Sanktionen, Umwege über alternative Transportwege und Unsicherheit über zukünftige Lieferströme führten zu zeitweise hohen Risikoaufschlägen im Ölpreis.

Ab etwa 2023/2024 begann sich die Lage zu verändern. Die Weltkonjunktur kühlte sich spürbar ab, insbesondere in einigen wichtigen Schwellenländern schwächte sich das Wachstum. Auf der Angebotsseite weiteten verschiedene Förderländer ihre Produktion aus oder lockerten zuvor vereinbarte Kürzungen. Das Marktgleichgewicht verschob sich damit schrittweise vom knappen Markt hin zu einer Situation, in der das Angebot die Nachfrage zunehmend überstieg. 2025 kam es zu einem deutlichen Preisrückgang und zu einer länger anhaltenden Phase fallender Notierungen.

Die Angebotsseite war in den letzten Jahren ein wichtiger Faktor. Förderstaaten nutzten die hohen Preise der Hochphase, um Produktionskapazitäten auszubauen oder stillgelegte Kapazitäten zurück in den Markt zu bringen. In Nordamerika blieb die Förderung trotz zwischenzeitlicher Rückgänge insgesamt robust, unterstützt durch technologische Fortschritte und Effizienzgewinne in der Schieferölförderung. Auch andere Produzenten, die nach Jahren niedriger Preise wieder höhere Einnahmen erzielen wollten, brachten zusätzliche Mengen in den Markt.

Auf der Nachfrageseite wirkten mehrere Kräfte gleichzeitig. Kurzfristig bestimmten Konjunkturzyklen und das Zinsumfeld die Dynamik: Eine Abschwächung der globalen Wirtschaft und höhere Finanzierungskosten dämpften Investitionen und Energieverbrauch. Parallel setzte sich der strukturelle Wandel im Energiesystem fort. Effizienzprogramme, der Ausbau erneuerbarer Energien und die zunehmende Verbreitung der Elektromobilität begrenzen das Wachstum der Ölnachfrage in vielen Industrieländern. Öl bleibt zwar noch unverzichtbar für Verkehr, Industrie und Petrochemie, doch das frühere Muster stetig steigender Nachfrage verliert an Verlässlichkeit.

Hinzu kamen geopolitische Risiken, die immer wieder für Volatilität sorgten. Konflikte im Nahen Osten, Spannungen rund um wichtige Seewege oder interne Krisen in Förderstaaten führten zeitweise zu Preisspitzen. Dennoch konnten diese Ereignisse das übergeordnete Bild eines Marktes mit zunehmender Tendenz zum Überangebot nicht dauerhaft umkehren.

Aktuell zeigt sich ein Markt, der sich nach den extremen Schwankungen der vergangenen Jahre auf einem moderateren Preisniveau einpendelt. Das Zusammenspiel aus verhaltener Weltkonjunktur, fortschreitender Effizienz und weiterhin hohen Fördermengen führt zu einer eher gedämpften Preisdynamik. Die Spannen der täglichen Notierungen bleiben zwar schwankungsanfällig, bewegen sich aber überwiegend auf deutlich niedrigeren Niveaus als in den Spitzenphasen unmittelbar nach der Pandemie und zu Beginn des Ukraine-Kriegs.

Für energieimportierende Länder bedeutet dies Entlastung bei Energiekosten und Inflation. Produzierende Staaten und Unternehmen stehen hingegen vor der Herausforderung, ihre Kostenstrukturen weiter zu optimieren, Investitionen selektiver zu gestalten und Geschäftsmodelle widerstandsfähiger gegen Preisrückgänge zu machen. Die Phase hoher, scheinbar sicherer Margen ist in vielen Fällen vorbei.

Der Ausblick für den Ölmarkt wird stark von drei Faktoren geprägt: strukturellem Überangebot, Energiewende und einer deutlich härteren US‑Geopolitik unter Präsident Trump. In „normalen Zeiten“ ohne akute Krise wirken seine Pläne zur Ausweitung der Förderung – etwa durch stärkere Nutzung der US‑Produktion und die Öffnung von Staaten wie Venezuela für US‑Konzerne – eher preisdämpfend, weil zusätzliches Öl auf einen bereits gut versorgten Markt trifft.

Gleichzeitig verfolgt Trump außenpolitisch eine konfrontative Linie gegenüber Rivalen wie Iran und anderen Förderländern. Drohungen, Sanktionen, militärischer Druck und mögliche Konflikte rund um wichtige Transportrouten können jederzeit zu Angebotsstörungen führen. Schon die Angst vor Blockaden oder Angriffen auf Infrastruktur kann Risikoaufschläge im Ölpreis auslösen; kommt es tatsächlich dazu, sind kurzfristig deutliche Preissprünge nach oben möglich.