Zwei Tage vor dem Jahresbericht setzt Vonovia ein operatives Signal: Die Serienproduktion der sogenannten Wärmepumpen-Cubes hat begonnen. Das kompakte Heizsystem, entwickelt vom österreichischen Start-up EnerCube, wird künftig in Aachen gefertigt und anschließend in Vonovia-Quartieren bundesweit installiert — mehr als 1.000 Einheiten bis Ende 2029.

Das klingt zunächst nach Nachhaltigkeitskommunikation. Dahinter steckt jedoch eine operative Logik: Im Pilotprojekt Donauwörth sanken die Energiekosten laut EnerCube um 40 Prozent. Niedrigere Betriebskosten stärken die Mietattraktivität und helfen, Leerstände zu begrenzen. Bis Ende 2026 sollen 100 Einheiten installiert sein und langfristig über 20.000 Wohneinheiten ohne fossile Brennstoffe beheizt werden.

Starke operative Basis vor dem Jahresbericht

Am Donnerstag, dem 19. März, legt Vonovia seinen Jahresbericht vor — und die Vorzeichen sind solide. Das Adjusted EBITDA stieg in den ersten drei Quartalen um 6,4 Prozent auf 2,11 Milliarden Euro. Für das Gesamtjahr 2025 peilt der Konzern rund 2,8 Milliarden Euro an, 2026 sollen es bis zu 3,05 Milliarden Euro werden.

Das organische Mietwachstum lag bei 4,2 Prozent, die Durchschnittsmiete stieg auf 8,28 Euro pro Quadratmeter. Der operative Free Cashflow erreichte rund 1,5 Milliarden Euro — ausreichend, um Investitionen wie den Wärmepumpen-Rollout zu finanzieren, ohne die Bilanz zu belasten.

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Refinanzierung mit Puffer

Auf der Finanzierungsseite agiert Vonovia mit Spielraum. Der Loan-to-Value liegt bei 45,7 Prozent — deutlich unter der Covenant-Grenze von 60 Prozent. Anleihen im Volumen von 2,71 Milliarden Euro wurden zu einem Durchschnittszins von 1,93 Prozent begeben, die gewichtete Restlaufzeit der Verbindlichkeiten beträgt rund 5,9 Jahre.

Das schützt kurzfristig vor steigenden Refinanzierungskosten, auch wenn neue Verbindlichkeiten teurer werden als der aktuelle Bestandszins von 1,9 Prozent. Politische Debatten über Mietendeckel und Sanierungspflichten bleiben ein Risikofaktor, der die Risikoprämien der Investoren beeinflusst — das spiegelt sich auch im Kursverlauf wider: Die Aktie notiert rund 18 Prozent unter ihrem 52-Wochen-Hoch vom Mai 2025.

Nach dem Jahresbericht am Donnerstag folgen Q1-Zahlen am 7. Mai und die Hauptversammlung am 21. Mai. Letztere hatte im Vorjahr einer Dividende von 1,22 Euro je Aktie zugestimmt. Ob der Donnerstag weitere Klarheit über Tempo und Kosten des Wärmepumpen-Rollouts bringt, wird für die Marktreaktion entscheidend sein.

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