Am 19. März liefert Vonovia den Geschäftsbericht 2025 – und damit die erste große Standortbestimmung unter CEO Luka Mucic. Im Kern geht es um Vertrauen: Wie robust sind Portfolio-Bewertung, Verschuldung und Ausschüttung, wenn Zinsen und Refinanzierung zum Dauerthema bleiben? Genau hier dürfte der Bericht für Anleger zum Gradmesser werden.

Die Vonovia-Aktie notiert heute bei 26,58 Euro (-1,15%). Auf Wochensicht steht ein Minus von 5,17% zu Buche – ein Hinweis, dass der Markt vor dem Termin eher vorsichtig agiert.

Neuer CEO, erster Härtetest

Mucic hat den Chefposten erst im Januar übernommen – der Geschäftsbericht am 19. März ist sein erster umfassender Rechenschaftsbericht. Parallel gibt es eine weitere Veränderung im Top-Management: CDO Daniel Riedl scheidet zum 31. Mai 2026 im gegenseitigen Einvernehmen aus.

Für Investoren steht damit weniger die „Story“ im Vordergrund, sondern konkrete Aussagen zur Kapitalstruktur. Im Fokus: Verschuldung, Zinslast und die künftige Ausschüttungspolitik.

EBITDA, Portfolio-Bewertung und Verschuldung

Operativ wird der Markt vor allem prüfen, ob Vonovia die eigene Zielspanne untermauern kann. Für 2026 stellt das Management ein bereinigtes EBITDA von 2,95 bis 3,05 Mrd. Euro in Aussicht. In den ersten neun Monaten 2025 lag das bereinigte EBITDA bei 2,1 Mrd. Euro – ein Plus von 6,4%.

Auffällig: In den ersten neun Monaten 2025 meldete Vonovia einen Nettogewinn von 3,41 Mrd. Euro. Treiber waren positive Neubewertungen des Portfolios. Genau deshalb dürften die Details zur Portfoliobewertung im Bericht besonders aufmerksam gelesen werden.

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Auch bei der Verschuldung zeigt sich Bewegung: Das Verhältnis Nettoschulden zu EBITDA sank von 15,1 auf 14,0. Die Richtung stimmt – das Niveau bleibt dennoch ein zentraler Diskussionspunkt.

Refinanzierung und Dividenden-Signal

Vonovia arbeitet aktiv am Fälligkeitsprofil. Das Unternehmen platzierte eine neue Anleihe mit Laufzeit bis Februar 2036 und einem Kupon von 2,94%. Die Erlöse sollen vor allem für ein Rückkaufangebot unbesicherter Euro-Anleihen genutzt werden, die bis 2027 fällig werden. Ziel ist es, kürzere Laufzeiten gegen längere zu tauschen und so die Refinanzierung zu entzerren.

Bereits im November 2025 folgte die Platzierung von drei Eurobond-Serien über insgesamt 2,25 Mrd. Euro (7, 11 und 15 Jahre) bei durchschnittlich 3,96% Zins – laut Unternehmen 3,4-fach überzeichnet.

Auf der Ausschüttungsseite bleibt die Dividende ein wichtiges Signal: Für 2024 erhöhte Vonovia auf 1,22 Euro je Aktie. Dass Aktionäre erneut zwischen Bar- und Aktiendividende wählen konnten und sich ein relevanter Teil für die Aktiendividende entschied, unterstreicht, wie stark Liquidität und Kapitalstruktur die Diskussion prägen.

Am 7. Mai 2026 folgen die Q1-Zahlen, am 21. Mai 2026 die Hauptversammlung – doch die Richtung dürfte bereits am 19. März gesetzt werden: Bestätigt Vonovia den EBITDA-Rahmen für 2026 und liefert zugleich greifbare Aussagen zu Zinssensitivität, Baukosten und Refinanzierung, hätte der Markt endlich belastbare Orientierung für Verschuldung, Bewertung und Ausschüttung.

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