Der österreichische Stahlkonzern erlebt derzeit eine bemerkenswerte Marktphase. Während die bevorstehende Aufnahme in den Eliteindex ATX five für strukturelle Kauflaune sorgt, drückt eine frische Wandelanleihe-Aufstockung auf die Stimmung. Dieses ungewöhnliche Aufeinandertreffen zweier gegensätzlicher Kapitalmarktkräfte überlagert aktuell die eigentlich starke operative Entwicklung des Unternehmens.

Strukturelle Käufe treffen auf Absicherungen

Ab dem 23. März rückt der Stahlproduzent in den ATX five auf und ersetzt dort den Energieversorger Verbund. Dieser Aufstieg in den Korb der fünf höchstgewichteten Wiener Titel zwingt indexnachbildende Fonds zu automatischen Käufen, völlig unabhängig vom aktuellen Kursniveau.

Fast zeitgleich bremst jedoch eine Kapitalmaßnahme die Euphorie. Der Konzern stockt seine 2023 begebene Wandelanleihe um bis zu 35 Millionen Euro auf ein Gesamtvolumen von maximal 285 Millionen Euro auf. Da institutionelle Investoren solche Positionen routinemäßig über Leerverkäufe absichern, entsteht ein technischer Verkaufsdruck, der die Aktie in der zweiten Märzhälfte belastet.

Operatives Fundament bleibt robust

Abseits dieser börsentechnischen Effekte präsentiert sich das Kerngeschäft äußerst solide. In den ersten drei Quartalen des laufenden Geschäftsjahres kletterte das EBITDA um 7,2 Prozent auf eine Milliarde Euro, während die Nettoverschuldung deutlich auf 1,4 Milliarden Euro gesenkt wurde.

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Auch strategisch profitiert das Unternehmen von regulatorischem Rückenwind. Der neue EU-Grenzausgleichsmechanismus (CBAM) verteuert kohlenstoffintensive Importe aus Drittstaaten. Das verschafft dem Konzern, der aktuell 1,5 Milliarden Euro in sein Dekarbonisierungsprogramm "Greentec Steel" investiert, einen wachsenden Wettbewerbsvorteil gegenüber asiatischen Konkurrenten.

Technische Korrektur nach starkem Lauf

Diese robuste fundamentale Ausgangslage schützte das Papier zuletzt nicht vor Gewinnmitnahmen. Nach dem Erreichen des 52-Wochen-Hochs bei 49,10 Euro Ende Februar setzte eine Korrektur ein, die den Kurs bis zum Freitagsschluss auf 39,20 Euro drückte – ein Abschlag von rund 20 Prozent vom Top. Auf Sicht von zwölf Monaten steht für Anleger dennoch ein sattes Plus von rund 60 Prozent zu Buche.

Sobald die Platzierung der Wandelanleihe abgeschlossen ist und die Index-Käufe Ende März vollzogen sind, entfallen die aktuellen technischen Verzerrungen. Im Anschluss dürften die soliden Bilanzkennzahlen und die bestätigte Jahresprognose von bis zu 1,55 Milliarden Euro EBITDA wieder die primären Treiber für die Preisbildung der Aktie sein.

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