Voestalpine Aktie: ATX-Aufstieg trifft Verkaufsdruck

Der österreichische Stahlkonzern erlebt im März ein ungewöhnliches Tauziehen am Kapitalmarkt. Während die bevorstehende Aufnahme in den österreichischen Leitindex ATX five passive Käufer anlockt, sorgt die Aufstockung einer Wandelanleihe zeitgleich für erheblichen Verkaufsdruck. Diese gegenläufigen Effekte überlagern derzeit die operativ starke Entwicklung des Unternehmens.

Anfang März kündigte der Konzern an, eine bestehende Wandelanleihe um bis zu 35 Millionen Euro aufzustocken. Da bestehende Aktionäre von der Platzierung ausgeschlossen sind und institutionelle Investoren ihre neuen Positionen typischerweise über Leerverkäufe absichern, entstand ein spürbarer Angebotsüberhang. Diese Absicherungsgeschäfte belasten den Kurs merklich. Das Papier rutschte in den vergangenen 30 Tagen um gut zwölf Prozent ab und notiert mit einem Freitagsschlusskurs von 39,20 Euro mittlerweile deutlich unter dem erst Ende Februar erreichten 52-Wochen-Hoch von 49,10 Euro.

Mechanischer Kaufzwang ab Ende März

Als starkes Gegengewicht fungiert die anstehende Index-Anpassung der Wiener Börse. Ab dem 23. März rückt der Stahlproduzent in den elitären ATX five auf und verdrängt dort den Versorger Verbund. Für Indexfonds bedeutet dieser Wechsel einen automatischen Handlungsbedarf. Sie müssen die Aktie unabhängig vom aktuellen Bewertungsniveau in ihre Portfolios aufnehmen. Dieser mechanische Kaufzwang gilt unter Marktbeobachtern als verlässlicher Kurstreiber, der den jüngsten Abwärtsdruck abfedern dürfte.

Für etwaige spätere Wandlungen der Anleihe hat der Vorstand bereits vorgesorgt. Der Konzern hält knapp vier Prozent des Grundkapitals im eigenen Bestand und plant, diese eigenen Aktien einzusetzen, um eine Verwässerung für bestehende Aktionäre zu vermeiden.

Operatives Fundament bleibt stabil

Abseits der kurzfristigen Kapitalmarktturbulenzen präsentiert sich das operative Geschäft robust. In den ersten drei Quartalen des laufenden Geschäftsjahres kletterte das EBITDA auf eine Milliarde Euro, während die Nettoverschuldung um mehr als ein Viertel auf 1,4 Milliarden Euro sank. Mit Blick auf die Zukunft investiert der Konzern 1,5 Milliarden Euro in sein Dekarbonisierungsprogramm "Greentec Steel". Da die EU-Klimazölle (CBAM) kohlenstoffintensive Importe aus Asien zunehmend belasten, erarbeitet sich das Unternehmen hier einen handfesten strategischen Wettbewerbsvorteil.

Spätestens wenn die Umschichtungen der Indexfonds am 23. März abgeschlossen sind, dürften die temporären Verzerrungen durch die Wandelanleihe in den Hintergrund treten. Mit einem bestätigten Jahresziel von bis zu 1,55 Milliarden Euro beim EBITDA und einer deutlich gesenkten Schuldenlast besitzt das Unternehmen eine solide Ausgangsbasis, sobald sich der Fokus der Investoren wieder auf die fundamentalen Daten richtet.