VanEck BDC ETF: Hohe Kosten

Der VanEck BDC Income ETF bietet Zugriff auf börsennotierte Business Development Companies (BDCs) und zielt auf laufende Erträge. Gleichzeitig fällt die ungewöhnlich hohe Kostenstruktur ins Auge. Lohnt sich die Rendite trotz der Gebührenlast? Im Verlauf des Artikels erläutere ich, warum das Kosten-/Rendite-Verhältnis kritisch zu bewerten ist.

Wesentliche Daten auf einen Blick
- AUM: rund 1,64 Mrd. USD (Daten bis Mitte Januar)
- Kostenquote: 12,86% (einschließlich erheblicher erworbener Fondsgebühren)
- Anzahl Positionen: 35
- Ausschüttungsrhythmus: vierteljährlich
- Durchschnittliches Handelsvolumen: ~2,53 Mio. Aktien/Tag

Portfolio und Kostenstruktur

BIZD bildet den MVIS US Business Development Companies Index ab und nutzt dazu Vollreplikation. Ein erheblicher Teil der Marktpositionen wird jedoch synthetisch über Total-Return-Swaps sowie durch Positionen in US-Treasury-Bills aufgebaut. Das führt zu zwei Effekten: Erstens eine deutliche Konzentration auf wenige zugrundeliegende Exponierungen. Zweitens entstehen zusätzliche Gebühren auf Ebene der gehaltenen BDCs, wodurch sich eine „Fund‑of‑Funds“-Struktur mit doppelter Gebührenschicht ergibt.

Die Top-Positionen umfassen unter anderem Total‑Return‑Swaps (ein Posten mit etwa 34,7% Gewicht) sowie Treasuries und große BDC-Namen wie Ares Capital (rund 15,7%) und Blue Owl (rund 9,2%). Wegen der synthetischen Komponenten können gewichtete Summen der Top‑Positionen über 100% liegen. Geografisch bleibt die Allokation auf Nordamerika beschränkt, vorwiegend auf den US-Finanzsektor.

Performance, Liquidität und Wettbewerb

Kurzfristige Kennzahlen (Stand Mitte Januar): 1‑Woche -0,77%, 1‑Monat -0,71%, YTD +0,35%, 3‑Monate +2,39%. Das ETF‑Volumen liegt im mittleren Millionenbereich pro Handelstag, was für Handelbarkeit spricht. Im letzten Monat verzeichnete das Fondsvermögen einen Zu- bzw. Abfluss von rund 50,83 Mio. USD.

Ein direkter Wettbewerber ist der Putnam BDC Income ETF (PBDC) mit deutlich kleinerem AUM (ca. 260,5 Mio. USD) und einer noch leicht höheren Kostenquote von 13,49%. Während BIZD einen Index nachbildet, ist PBDC aktiv gemanagt. Beide Produkte teilen jedoch die hohe Gebührenproblematik, die typisch für BDC‑Strukturen ist.

Ausblick und Terminhinweise

Aktivitäten im Sektor setzen sich fort: Beispielsweise platzierte Ares Capital ein öffentliches Anleiheangebot über 750 Mio. USD, das Anfang Januar abgeschlossen werden sollte. Entscheidend für die weitere Entwicklung der BDC‑ETFs sind die anstehende Berichtsaison der BDCs für Q4 2025 und die Daten zu Zinserträgen, Kreditqualität und Dividendenpolitik. Konkret: Golub Capital BDC veröffentlicht seine Zahlen am 4. Februar; in den folgenden Wochen legen weitere BDCs ihre Quartalsberichte vor. Diese Veröffentlichungen dürften die Ertragsaussichten und die Bewertung der zugrundeliegenden BDCs – und damit auch die Ausschüttungen von BIZD – direkt beeinflussen.