Silber: Zinsen schlagen Geopolitik

Der tiefste Monatsverlust seit 15 Jahren, ein Allzeithoch noch keine drei Monate her — und jetzt eine zaghafte Erholung. Silber zeigt zum Auftakt des zweiten Quartals eine Gegenbewegung, die vor allem von Trumps Andeutungen über mögliche Iran-Verhandlungen und einem schwächeren US-Dollar getragen wird. Doch das Metall bleibt rund 40 Prozent unter seinem Januar-Hoch.

Warum Krieg den Preis drückt statt stützt

Das klingt paradox: Ein eskalierender Nahost-Konflikt, der die Energieversorgung gefährdet — und Silber fällt trotzdem. Der Mechanismus dahinter ist entscheidend.

Irans Blockade der Straße von Hormuz treibt die Ölpreise, was die Inflation anheizt und Zentralbanken zu einer restriktiveren Haltung zwingt. Höhere Realzinsen erhöhen die Opportunitätskosten zinsloser Vermögenswerte wie Silber. Kapital rotiert ab. Händler haben ihre Wetten auf US-Zinssenkungen im Jahr 2026 vollständig aufgegeben — noch zu Jahresbeginn gingen Prognosen von zwei Senkungen aus. Fed-Chef Powell beruhigt zwar, dass langfristige Inflationserwartungen unter Kontrolle blieben, doch der Markt reagiert auf die kurzfristige Realität.

Dieses Muster ist nicht neu. Zu Beginn des Russland-Ukraine-Konflikts 2022 stieg Gold zunächst, bevor der Inflationsschock die Zinserwartungen nach oben trieb — und die Preise wieder drückte.

Silber fiel im März um mehr als 20 Prozent und handelt nun etwa 44 Prozent unter seinem Januar-Allzeithoch von rund 121,64 US-Dollar. UBS hält das pessimistischste institutionelle Jahresendziel bei 85 US-Dollar.

Strukturelle Knappheit als langfristiges Argument

Trotz des Preisdrucks sind die fundamentalen Marktdaten unverändert. Der Silbermarkt steuert auf sein fünftes aufeinanderfolgendes Defizitjahr zu — der kumulative Fehlbetrag von 2021 bis 2026 beläuft sich auf rund 820 Millionen Unzen, während die Minenproduktion bei etwa 813 Millionen Unzen stagniert.

Bank of America-Metallanalyst Michael Widmer hält sein Kursziel von 135 bis 309 US-Dollar aufrecht, gestützt auf historische Gold-Silber-Ratio-Kompression und strukturelle Industrienachfrage. Ob diese Spanne erreichbar bleibt, hängt weniger von der Fed ab als von einer einzigen Variable: einer dauerhaften Wiedereröffnung der Straße von Hormuz. Solange das Energieproblem ungelöst bleibt, dominieren Zinsen und Ölpreise den kurzfristigen Silberpreis — nicht die Angebotslücke.