Plug Power steht vor einem Wendepunkt. Am 29. Januar 2026 stimmen die Aktionäre darüber ab, ob die Anzahl der genehmigten Aktien von 1,5 auf 3,0 Milliarden verdoppelt wird. Die Entscheidung könnte den weiteren Finanzierungsspielraum des Wasserstoff-Unternehmens massiv beeinflussen – oder einen Reverse Split erzwingen.

Verwässerung oder Reverse Split

Plug Power hat weniger als 0,4 Prozent seiner genehmigten Aktien für künftige Emissionen zur Verfügung. Das Management hat bereits signalisiert: Lehnen die Aktionäre die Erhöhung ab, dürfte ein Reverse Split folgen. TD Cowen bewertet ein solches Szenario als "wahrscheinlich negativ für die Aktie".

Der Zeitpunkt der Abstimmung zeigt die anhaltende Liquiditätsproblematik des Unternehmens. Trotz jüngster Refinanzierungen – darunter eine Wandelanleihe über 430 Millionen Dollar zur Ablösung hochverzinster Schulden – bleibt der Free Cashflow negativ.

Analysten skeptisch

TD Securities stufte Plug Power von "Buy" auf "Hold" herab und senkte das Kursziel drastisch von 4 auf 2 Dollar. Die Begründung:

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  • Der Hochlauf der Elektrolyseur-Produktion verzögert sich
  • Die Verkäufe von Material-Handling-Einheiten sinken
  • Die inländische Wasserstoff-Nachfrage schwächelt
  • Zwei Drittel der 2026er-Umsätze werden erst im zweiten Halbjahr erwartet

Laut Analyst benötigt Plug Power einen Quartalsumsatz von 215 Millionen Dollar für eine Bruttomarge über null, 300 Millionen für ein positives EBITDA. Der Analystenkonsens liegt bei "Hold" mit einem Kursziel von 2 Dollar.

Walmart-Deal als Lichtblick

Ein positives Signal kam Ende Dezember 2025: Walmart beendete eine Vereinbarung aus 2017 und verzichtete auf alle Warrants – über 42 Millionen potenzielle Aktien fallen damit aus der Verwässerungsgleichung. Im Gegenzug erhielt der Einzelhandelsriese eine 15-jährige Lizenzvereinbarung für GenKey-Technologie. Plug Power behält die Rechte am geistigen Eigentum und erhält laufende Lizenzgebühren.

Operative Fortschritte

Trotz finanzieller Belastungen macht Plug Power operativ Fortschritte: Das Werk in Georgia erreichte im August 2025 mit 324 metrischen Tonnen Rekordproduktion bei 97 Prozent Verfügbarkeit. Die Elektrolyseur-Pipeline umfasst über 8 Gigawatt in Europa, Australien, dem Nahen Osten und Nordamerika. Die Gesamtproduktionskapazität liegt bei 40 Tonnen Wasserstoff täglich.

Die Aktie notiert bei rund 2,29 Dollar. Das Short-Interest beträgt 26,21 Prozent – ein Zeichen für erhebliche Wetten auf fallende Kurse. Am 29. Januar zeigt sich, ob die Aktionäre dem Management den geforderten Finanzierungsspielraum gewähren oder das Unternehmen zu einem Reverse Split zwingen.

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