Münchener Rück Aktie: Starke Geschäftsentwicklung

Fünfter Rekordgewinn in Folge – und trotzdem kein ungetrübtes Bild. Munich Re hat 2025 mit einem Nettogewinn von 6,12 Milliarden Euro die eigene Prognose erneut übertroffen. Doch sinkende Rückversicherungspreise und ein schwacher US-Dollar werfen bereits Schatten auf das laufende Jahr.

Starkes Jahr, schwaches Schlussquartal

Das Gesamtjahr 2025 war beeindruckend: Die Eigenkapitalrendite von 18,3 Prozent übertraf den selbst gesetzten Zielkorridor von 14 bis 16 Prozent deutlich. Mit dem Abschluss des Strategieprogramms „Ambition 2025" wuchs der Gewinn je Aktie im Schnitt um 18,8 Prozent jährlich, die Dividende sogar um 19,6 Prozent.

Das vierte Quartal trübte das Bild jedoch ein. Der Nettogewinn sank von 1,07 auf 0,95 Milliarden Euro – hauptsächlich wegen des schwachen US-Dollars. Wachstum im Lebens- und Krankenrückversicherungssegment sowie bei der Erstversicherungstochter ERGO konnte den Rückgang nur teilweise ausgleichen.

Preisdruck zwingt zum selektiven Zeichnen

Der eigentliche Knackpunkt liegt im Kerngeschäft. Bei den Vertragserneuerungen zum 1. Januar 2026 sanken die Preise um 2,5 Prozent. Munich Re reagierte konsequent: Das geschriebene Prämienvolumen wurde auf 13,7 Milliarden Euro reduziert – ein Rückgang von 7,8 Prozent. Geschäft, das die eigenen Rendite- und Konditionsanforderungen nicht erfüllte, wurde schlicht nicht erneuert.

Das ist eine klare Ansage: Lieber weniger Volumen als schlechtere Margen. Die Ära nahezu automatischer Preissteigerungen in der Rückversicherung scheint vorerst vorbei zu sein.

Auf der Kapitalseite setzt Munich Re dagegen auf Großzügigkeit. Die vorgeschlagene Dividende von 24,00 Euro je Aktie überraschte positiv – der Konsens hatte lediglich 21,86 Euro erwartet. Hinzu kommt ein Aktienrückkaufprogramm von bis zu 2,25 Milliarden Euro. Die gesamte Kapitalrückführung summiert sich damit auf 5,3 Milliarden Euro.

Ambition 2030: Wachstum und Stellenabbau

Das neue Strategieprogramm „Ambition 2030" setzt auf Diversifikation: Munich Re will Rückversicherung, Spezialversicherung und Erstversicherung stärker verzahnen. Parallel soll die Kostenbasis sinken – bis 2030 auf jährlich rund 600 Millionen Euro Einsparungen, für 2026 sind bereits 200 Millionen Euro angepeilt. Rund 1.000 Stellen sollen abgebaut werden, vor allem solche, die durch KI und Automatisierung ersetzbar sind.

Für 2026 peilt Munich Re einen Gewinn von 6,3 Milliarden Euro an – ein moderates Plus gegenüber dem Rekordwert. Die Eigenkapitalrendite soll über 18 Prozent bleiben, der Gewinn je Aktie bis 2030 im Schnitt um mehr als 8 Prozent jährlich wachsen. Ob das im weicher werdenden Preisumfeld gelingt, wird der vollständige Geschäftsbericht am 18. März zeigen. Die Quartalszahlen für Q1 2026 folgen am 12. Mai.