Microsoft Aktie: Nadella unter Druck

Microsoft-CEO Satya Nadella stand am 4. März auf der Morgan Stanley Technology Conference vor kritischen Fragen besorgter Investoren. Die Aktie hat seit Jahresbeginn 18 Prozent verloren – ungewöhnlich für den Tech-Riesen. Im Zentrum der Debatte: Rechtfertigen die Milliarden-Investitionen in KI-Infrastruktur die massiv gestiegenen Kosten?

Die Rechnung geht bisher nicht auf

Die Zahlen zeichnen ein gespaltenes Bild. Im zweiten Geschäftsquartal 2026 überzeugte Microsoft mit einem Gewinn je Aktie von 4,14 US-Dollar – ein Plus von 24 Prozent zum Vorjahr. Der Umsatz kletterte auf 81,3 Milliarden Dollar, was einem Wachstum von 17 Prozent entspricht. Auch die kommerziellen Buchungen explodierten regelrecht um 230 Prozent, getrieben durch große Azure-Verträge.

Doch die Kehrseite belastet: Die Investitionsausgaben schossen um 66 Prozent auf 37,5 Milliarden Dollar hoch. Gleichzeitig sank die Cloud-Bruttomarge von 70 auf 67 Prozent. Der freie Cashflow brach um 9,3 Prozent auf 5,9 Milliarden Dollar ein. Diese Entwicklung befeuert Zweifel, ob sich die KI-Wette auszahlt.

Nadella setzt auf die lange Sicht

Auf der Konferenz verteidigte Nadella die Strategie. Microsoft baut weltweit Rechenzentren aus – für KI-Training, Inferenz und maschinelles Lernen. Die Partnerschaft mit OpenAI bezeichnete der CEO als Glücksgriff: Niemand hätte 2018 vorhergesehen, dass OpenAI heute knapp eine Billion Dollar wert sein würde.

Die Investoren bleiben skeptisch. Nach Jahren des KI-Hypes fordern Unternehmen nun konkrete Renditen. Der Trend geht zu spezialisierten, kostengünstigeren KI-Modellen statt gigantischer Frontier-Modelle. Microsoft steht damit vor der Aufgabe, den Return on Investment schneller zu liefern.

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Schwäche auch im PC- und Gaming-Geschäft

Abseits der Cloud-Sparte schwächelt Microsoft. Das Segment "More Personal Computing" verlor im Weihnachtsquartal drei Prozent Umsatz. Die Gaming-Sparte brach um neun Prozent ein, Xbox-Hardware sogar um 32 Prozent. Gartner prognostiziert für 2026 einen PC-Absatzrückgang von 10,4 Prozent wegen explodierender Speicherpreise.

Trotz der Schwäche im Kerngeschäft bleibt Microsoft mit einer Marktkapitalisierung von drei Billionen Dollar und einer operativen Marge von 46,7 Prozent fundamental solide aufgestellt. Im zweiten Quartal flossen 12,7 Milliarden Dollar an Aktionäre zurück – ein Plus von 32 Prozent zum Vorjahr.

Kann Microsoft die Erwartungen erfüllen?

Für das Gesamtjahr 2026 erwartet Microsoft leicht steigende operative Margen. Ob die Azure-Wachstumsraten den massiven Infrastruktur-Ausbau rechtfertigen, wird sich in den kommenden Quartalen zeigen. Die Anleger haben aktuell ihre Zweifel – und strafen die Aktie entsprechend ab.

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