Gold: Frische Erfolgsmeldung

Der Goldpreis testet gerade eine der meistbeachteten Marken des Jahres. Knapp unter der 5.000-Dollar-Schwelle zeigt sich, wie viel Gegendruck Dollar-Stärke und Zinsunsicherheit entfalten können – und wie wenig das an der strukturellen Geschichte ändert.

Papiermarkt drückt, physische Käufer bleiben

Der Rücksetzer im März hat eine interessante Eigenschaft: Er kommt größtenteils aus dem Futures-Markt, nicht aus der physischen Nachfrage. Als Nachrichten rund um die Straße von Hormuz für Aufsehen sorgten, schnellte Gold zunächst von rund 5.296 auf 5.423 Dollar – um danach mehr als sechs Prozent vom Tageshoch abzugeben. Positionsauflösungen institutioneller Händler, Portfolio-Rebalancing und Gewinnmitnahmen trieben den Rückgang.

Physische Goldprämien blieben erhöht. Privatinvestoren, Juweliere und institutionelle Käufer hielten ihre Nachfrage stabil. Der Markt, in dem tatsächlich Metall den Besitzer wechselt, zeichnete ein anderes Bild als die Futures-Bildschirme.

Auf der Zinsseite ist das Bild klar: Laut CME Group erwarten 95,6 Prozent der Marktteilnehmer, dass die Fed ihre Zinsen im März unverändert bei 3,50–3,75 Prozent lässt. Starke Kernerzeugungspreise – im Januar der stärkste monatliche Anstieg seit Mitte 2025 – haben die Erwartungen für eine erste Zinssenkung auf Juli verschoben. Das stützt den Dollar und begrenzt kurzfristig den Spielraum nach oben.

Zentralbanken als strukturelle Stütze

Was sich nicht verändert hat, sind die fundamentalen Treiber des mehrjährigen Aufstiegs. Zentralbanken kauften 2025 weiter Gold, getrieben von dem Wunsch, Reserven in einen Vermögenswert zu verlagern, den keine einzelne Regierung kontrollieren kann. J.P. Morgan Global Research rechnet mit einer anhaltenden institutionellen Nachfrage von durchschnittlich rund 585 Tonnen pro Quartal.

Für Gold-ETFs prognostiziert J.P. Morgan 2026 Zuflüsse von rund 250 Tonnen, während die Nachfrage nach Barren und Münzen erneut über 1.200 Tonnen jährlich liegen soll. Diese Größenordnungen stützen den Basispreis und machen rein spekulative Korrekturen kurzlebiger.

Seit Jahresanfang liegt Gold noch rund 15 Prozent im Plus – trotz des aktuellen Rücksetzers. Das Allzeithoch von über 5.595 Dollar stammt vom 29. Januar. J.P. Morgan erwartet für das vierte Quartal 2026 einen Durchschnittspreis von 5.055 Dollar, gefolgt von 5.400 Dollar bis Ende 2027. Der aktuelle Druck an der 5.000-Dollar-Marke ist nach dieser Lesart eine Korrektur im intakten Bullenmarkt – keine Trendwende.