Gold: Entwicklungsziele bekräftigt

Der Goldpreis notiert zum Monatsabschluss bei rund 4.472 US-Dollar je Unze — gehalten zwischen einem starken Dollar und anhaltender geopolitischer Unsicherheit in Westasien. Der entscheidende Impuls des Tages kommt allerdings nicht aus dem Nahen Osten, sondern aus Washington: Die JOLTS-Stellenangebotsdaten für Februar liefern heute den ersten Fingerzeig darauf, wohin die Fed-Zinspolitik in den kommenden Monaten steuert.

Stagflation setzt die Fed unter Zugzwang

Das wirtschaftliche Umfeld ist heikel. Trotz eines Leitzinses von 3,50 bis 3,75 Prozent liegt die Inflation hartnäckig bei rund 2,7 Prozent, angetrieben durch stark gestiegene Energiekosten. Gleichzeitig verlor die US-Wirtschaft im Februar 92.000 Stellen — ein Ergebnis, das die Konsensprognose von plus 50.000 Jobs um 142.000 verfehlte. Schwache Beschäftigungszahlen erhöhen den Druck auf die Fed, wecken aber zugleich Zinssenkungshoffnungen, die Gold traditionell beflügeln.

Genau hier liegt das Dilemma: Laut CME FedWatch preisen die Märkte für 2026 keine Zinssenkungen mehr ein, mit einer 80-prozentigen Wahrscheinlichkeit für eine weitere Pause im April. Steigende reale Treasury-Renditen machen das zinslose Gold weniger attraktiv. Hinzu kommt, dass Investoren in den US-Dollar als liquidesten sicheren Hafen geflüchtet sind — was Gold für Käufer außerhalb des Dollar-Raums verteuert.

Krieg ohne klassischen Safe-Haven-Effekt

Das scheinbare Paradox — anhaltende geopolitische Spannungen, aber kein Preisanstieg bei klassischen Fluchtwerten — folgt einer eigenen Logik. Geopolitik allein treibt Gold nicht automatisch nach oben. Sie wirkt über Inflation, Zinsen, den Dollar und Liquiditätszwänge. Aktuell überwiegen die dämpfenden Faktoren.

COT-Daten zeigen eine fortgesetzte Liquidationsphase: Das Open Interest fällt deutlich, während neue Short-Positionen bislang ausbleiben. Das spricht für Positionsabbau, nicht für eine neue gezielte Abwärtswette.

Strukturelle Käufer halten den Markt

Trotz der Korrektur bleibt die langfristige Nachfrageseite intakt. Weder Minenproduktion noch Recycling steigen trotz hoher Preise nennenswert an. Zentralbanken aus Schwellenländern bleiben Nettokäufer — Malaysia und Südkorea haben im Januar nach längerer Abstinenz wieder begonnen, Gold zu akkumulieren. Asiatische Gold-ETFs verzeichnen Zuflüsse, die leichte Abflüsse aus den USA teilweise kompensieren.

Nonfarm Payrolls am Karfreitag als nächster Test

Die eigentliche Bewährungsprobe steht am Freitag an. Am 3. April werden die US-Nonfarm Payrolls veröffentlicht — ausgerechnet an Karfreitag, wenn die Märkte geschlossen sind. Das sogenannte „Good Friday Gap Risk" erhöht die Sprengkraft der Zahl erheblich: Eine Beschäftigung unter 50.000 könnte den Dollar unter Druck setzen und Gold in Richtung 4.800 Dollar treiben. Liegt die Zahl über 100.000, dürfte der Druck auf den Goldpreis anhalten. Die heutigen JOLTS-Daten fungieren als erster Gradmesser für dieses Szenario.