Eutelsat Aktie: LEO treibt

Eutelsat zeigt im ersten Halbjahr 2025/26 ein klares Bild: Das Wachstum im LEO-Geschäft (erdnaher Orbit) zieht an, während das klassische Videosegment weiter nachgibt. Unterm Strich bleiben die Umsätze nahezu stabil – und die Bilanz sieht deutlich besser aus als vor einem Jahr. Kann LEO den strukturellen Gegenwind im Videogeschäft dauerhaft ausgleichen?

• Gesamtumsatz: 591,6 Mio. € (like-for-like: +0,1%, stabil)
• LEO-Umsätze: 110,5 Mio. € (+59,7%) und damit rund 20% des Umsatzes
• Video-Umsätze: 266,5 Mio. € (-12,3%)
• Nettoverlust: 236,5 Mio. € (Vorjahr: 873,2 Mio. €)
• Nettoverschuldung/Adj. EBITDA: 2,0x (Vorjahr: 3,92x)

Konnektivität legt zu, Video bleibt Bremsklotz

In den sechs Monaten bis zum 31. Dezember erzielten die operativen Segmente 573,8 Mio. Euro Umsatz, auf vergleichbarer Basis ein leichtes Minus von 0,6%. Der entscheidende Stabilisator war das Konnektivitätsgeschäft: Hier stiegen die Erlöse um 11,8% auf 307,3 Mio. Euro.

Besonders auffällig ist die LEO-Sparte. Sie sprang um fast 60% auf 110,5 Mio. Euro und ist damit inzwischen ein relevanter Umsatzpfeiler. Das Wachstum verteilte sich auf mehrere Bereiche: feste Konnektivität (+17,2%), staatliche Dienstleistungen (+7,7%) und mobile Konnektivität (+8,5%).

Im Videogeschäft ging es dagegen weiter abwärts. Der Umsatz fiel um 12,3% auf 266,5 Mio. Euro. Eutelsat verweist hier auf Sanktionen gegen russische Sender sowie den strukturellen Rückgang im Rundfunkmarkt.

Marge sinkt, Bilanz wird spürbar stärker

Beim Ergebnis zeigt sich die Verschiebung im Produktmix. Das bereinigte EBITDA sank um 8% auf 308,2 Mio. Euro. Die EBITDA-Marge ging damit auf 52,1% zurück (Vorjahr: 55,2%). Eutelsat begründet die Entwicklung mit dem Ausbau der LEO-Aktivitäten und den Belastungen im Videobereich.

Deutlich positiver fällt das Bild beim Nettoergebnis und bei der Verschuldung aus: Der Nettoverlust reduzierte sich stark auf 236,5 Mio. Euro nach 873,2 Mio. Euro im Vorjahreszeitraum. Gestützt wurde die Bilanz durch eine Kapitalerhöhung sowie eine Exportkreditfinanzierung von fast einer Milliarde Euro. In der Folge hoben Moody’s und Fitch die Ratings an. Die Nettoverschuldung sank auf 1,3 Mrd. Euro, und der Verschuldungsfaktor (Nettoverschuldung zu bereinigtem EBITDA) verbesserte sich auf 2,0x.

Ausblick bestätigt – 440 neue LEO-Satelliten geplant

Für das laufende Geschäftsjahr bestätigte Eutelsat seine Ziele: Die Umsätze der operativen Verticals sollen auf Vorjahresniveau liegen, die LEO-Umsätze sollen um rund 50% wachsen. Die strategische Ausrichtung auf Konnektivität untermauert das Unternehmen mit der Beschaffung von 440 neuen LEO-Satelliten für die OneWeb-Konstellation. Nach der Zahlenvorlage reagierten Anleger positiv, die Aktie legte nach der Bekanntgabe deutlich zu.