Dividendenerhöhung für Aktionäre, Gehaltsaufschläge für Beschäftigte — und das alles gleichzeitig. Bei der Deutschen Telekom spitzt sich ein klassischer Verteilungskonflikt zu, der das Unternehmen in den kommenden Wochen vor eine echte Belastungsprobe stellt.

Ver.di fordert 6,6 Prozent

Die Gewerkschaft ver.di geht mit klaren Forderungen in die Tarifrunde: 6,6 Prozent mehr Entgelt für rund 60.000 Beschäftigte, ein Mitgliederbonus von 660 Euro jährlich sowie 120 Euro mehr Ausbildungsvergütung pro Monat. Die Verhandlungen starten am 13. April, vier Termine bis Ende Mai sind bereits vereinbart. Personalkosten machen gerade im Kundenservice und bei den Feldkräften einen erheblichen Teil der Betriebsausgaben aus — ein Abschluss im oberen Bereich der Forderungen würde spürbare Spuren in der Kostenstruktur hinterlassen.

Timing und Umfeld verschärfen den Druck. Die Hauptversammlung findet bereits am 1. April statt, wo Aktionäre einer zweistelligen Dividendenanhebung entgegensehen. Diese Gleichzeitigkeit von Ausschüttungsversprechen und drohenden Kostensteigerungen erklärt die leichte Zurückhaltung am Markt.

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Parallel läuft eine strukturelle Herausforderung: Im Januar verzeichnete der Konzern mit 120.000 neuen Glasfaseranschlüssen einen Ausbaurekord — doch 22 Prozent der Haushalte mit verfügbarem Anschluss nutzen ihn schlicht nicht. Um die bis 2030 geplanten 30 Milliarden Euro Investitionen zu rechtfertigen, reicht technischer Ausbau allein nicht mehr. Das Unternehmen schickt nun verstärkt Vertriebsteams direkt an die Haustüren.

Analysten halten Kurs

Die Aktie notiert rund 6 Prozent unter ihrem Jahreshoch von 34,53 Euro, liegt aber deutlich über dem Niveau vom Jahresanfang — ein Plus von gut 16 Prozent seit Januar spricht für sich. Das laufende Rückkaufprogramm läuft weiter: Bis zum 20. März erwarb das Unternehmen knapp 14,6 Millionen eigene Aktien, die erste Tranche von 550 Millionen Euro soll bis Ende März abgeschlossen sein.

Analysten zeigen sich von den operativen Unsicherheiten wenig beeindruckt. JPMorgan hob das Kursziel zuletzt auf 41,50 Euro an und verwies auf die starke Performance des europäischen Telekomsektors. Unter 19 ausgewerteten Einschätzungen sprechen 15 für einen Kauf, das durchschnittliche Kursziel liegt bei 37,48 Euro. Am 13. Mai folgen dann die Quartalszahlen — spätestens dann wird das Management zeigen müssen, wie die Balance zwischen steigenden Lohnkosten und der Monetarisierung des Glasfasernetzes gelingen soll.

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