Liebe Leserinnen und Leser,

drei Wochen Iran-Krieg – und die Märkte suchen immer noch nach einem stabilen Boden. Brent-Öl pendelt um die 105-Dollar-Marke, der DAX klebt an der 23.400er-Zone, und Notenbanken weltweit bereiten sich auf eine Woche vor, die mehr Fragen aufwerfen wird als Antworten liefert. Mitten in diesem Nebel passiert heute etwas Bemerkenswertes: Ausgerechnet ein Banken-Übernahmedrama, ein Pharma-Studienerfolg und ein Kryptomarkt im Aufwind sorgen für Bewegung – in eine Richtung, die kaum jemand erwartet hätte.

Der Übernahme-Countdown: UniCredit zwingt die Commerzbank an den Tisch

Andrea Orcel hat lange taktiert. Heute hat der UniCredit-Chef geliefert – und zwar mit einem offiziellen Tauschangebot für sämtliche Commerzbank-Aktien. Das Angebot: 0,485 neue UniCredit-Papiere pro Commerzbank-Aktie, was einem Gegenwert von rund 30,80 Euro entspricht. Ein Aufschlag von vier Prozent auf den letzten Schlusskurs – und eine Bewertung der Commerzbank von knapp 35 Milliarden Euro.

Was steckt hinter dem Timing? Ganz einfach: Die Commerzbank kauft laufend eigene Aktien zurück. Dadurch steigt UniCredits relativer Anteil automatisch – und drückt die Mailänder immer näher an die 30-Prozent-Schwelle, ab der ein teures Pflichtangebot fällig würde. Mit dem freiwilligen Tauschangebot umgeht Orcel diese Falle elegant. Er kann nun freier am Markt agieren und seinen Anteil über 30 Prozent heben, ohne die Kontrolle zu übernehmen – zumindest formal.

Commerzbank-Aktionäre reagierten erwartungsgemäß positiv: Die Aktie sprang vorbörslich zeitweise neun Prozent an. Commerzbank-Chefin Bettina Orlopp, Betriebsratschef Sascha Uebel und die Bundesregierung sehen das ganz anders. Uebel nannte den Schritt „die nächste Stufe der Unverschämtheit" – und das ist diplomatisch formuliert. Bundeskanzler Merz besteht auf einer „starken und unabhängigen Commerzbank", Hessens Ministerpräsident Rhein formuliert es vorsichtiger, aber die Richtung ist klar: Niemand in Berlin oder Frankfurt will die zweitgrößte deutsche Privatbank in italienischen Händen sehen.

Für Anleger bleibt die entscheidende Frage: Ist das Angebot zu niedrig, um eine Mehrheit der freien Aktionäre zu überzeugen? Marktbeobachter halten UniCredit für bereit, deutlich mehr zu zahlen. Das eigentliche Schauspiel beginnt erst im Mai – wenn beide Hauptversammlungen aufeinanderprallen.

Bayer: Ein Studienerfolg öffnet eine neue Tür

Während das Banken-Drama die Schlagzeilen dominiert, gelingt Bayer heute ein Coup, der mittelfristig mehr Gewicht haben könnte. Das Medikament Finerenon – unter dem Markennamen Kerendia bereits gegen diabetische Nierenerkrankungen zugelassen – hat in einer Phase-3-Studie auch bei der nicht-diabetischen Variante chronischer Nierenerkrankungen überzeugt. Der primäre Endpunkt wurde erreicht, die Verträglichkeit bestätigt.

Das ist relevant, weil mehr als die Hälfte aller chronisch Nierenerkrankten unter der nicht-diabetischen Form leiden – einem Markt, den Bayer bislang nicht adressieren konnte. Analysten bei Goldman Sachs werteten die Daten als positive Überraschung, nachdem ein früherer Versuch unter ähnlichen Bedingungen keine klare Verbesserung gezeigt hatte.

Gleichzeitig stufte die UBS die Aktie von „Neutral" auf „Buy" hoch und hob das Kursziel von 48 auf 52 Euro an. Analyst Matthew Weston sieht beim Glyphosat-Komplex inzwischen ein Chancen-Übergewicht – das US-Verfassungsgericht hat sich des Falls angenommen, ein günstiges Grundsatzurteil ist möglich. Bayer kletterte am Vormittag um gut drei Prozent auf knapp 40 Euro. Die psychologische Marke von 40 Euro sowie die darüber liegenden gleitenden Durchschnitte bleiben kurzfristig die entscheidenden Hürden.

Das Ölpreis-Dilemma: Wenn Inflation und Rezession gleichzeitig drohen

Brent über 105 Dollar – das klingt nach einem Rohstoff-Problem. Es ist aber vor allem ein Inflations- und Wachstumsproblem. Vor Kriegsbeginn Ende Februar kostete ein Barrel rund 70 Dollar. Seither hat sich der Preis um fast 50 Prozent verteuert. Benzin in Deutschland liegt bei über zwei Euro je Liter, Diesel bei mehr als 2,15 Euro.

Was das für die Wirtschaft bedeutet, bringt Helaba-Ökonomin Claudia Windt auf den Punkt: „Der Ölpreisschock gefährdet den sich abzeichnenden Aufschwung" in Deutschland. Direkte Margenbelastung bei Unternehmen, anziehende Inflation, sinkende Kaufkraft – der klassische Stagflations-Dreiklang. Gleichzeitig warnt Macquarie in einem Szenario, das niemand ausschließen will: Bleibt die Straße von Hormus noch mehrere Wochen geschlossen, könnte Rohöl auf 150 Dollar oder darüber steigen.

Die IEA hat reagiert und die Freigabe von 411,9 Millionen Barrel aus strategischen Reserven angekündigt. Das dämpft die Preise kurzfristig – löst das strukturelle Problem aber nicht. JPMorgan-Stratege Mislav Matejka beschreibt die aktuelle Stimmung als „Kapitulation": Wer jetzt noch verkauft, riskiert, den Wendepunkt zu verpassen. Ein letzter Ausschlag auf 120 bis 130 Dollar könnte das Gewitter sein, das schnell vorüberzieht.

Fed, EZB und das Dilemma der Notenbanker

Diese Woche wird die Zinswoche. Am Mittwoch entscheidet die US-Notenbank, am Donnerstag die EZB – und beide stehen vor demselben Dilemma. Auf der einen Seite drückt der Ölpreisschock die Inflation nach oben. Auf der anderen Seite schwächt er die Konjunktur. Zinsen senken, um die Wirtschaft zu stützen? Oder erhöhen, um die Inflation zu bekämpfen?

Barclays erwartet, dass die Fed die Zinsen unverändert lässt und erst im September um 25 Basispunkte senkt – deutlich später als ursprünglich erwartet. Kern-PCE, das bevorzugte Inflationsmaß der Fed, liegt seit zwei Monaten bei fast 0,4 Prozent monatlich. Das lässt wenig Spielraum. Für Fed-Chef Jerome Powell, der im Mai abtritt, wird dies eine der letzten Pressekonferenzen – und eine der schwierigsten.

Bei der EZB ist die Lage ähnlich. Händler preisen inzwischen eine Zinserhöhung in diesem Jahr ein – eine Kehrtwende, die noch vor wenigen Wochen undenkbar schien. EZB-Präsidentin Christine Lagarde hat versprochen, alles Nötige zu tun, um die Inflation zu kontrollieren. Was genau „nötig" bedeutet, dürfte Donnerstag für Diskussionsstoff sorgen.

Rüstung und Krypto: Die ungleichen Gewinner

Zwei Sektoren tanzen heute aus der Reihe – und haben auf den ersten Blick wenig gemeinsam.

Rüstungsaktien erholen sich. Rheinmetall legt rund 2,2 Prozent zu auf 1.628 Euro, HENSOLDT springt fast fünf Prozent auf 81,75 Euro. Goldman Sachs und Barclays sehen bei Rheinmetall Kursziele zwischen 2.175 und 2.300 Euro – der Auftragsbestand des Konzerns spricht für sich. Jefferies hat HENSOLDT auf „Buy" hochgestuft und ein Kursziel von 90 Euro ausgegeben. Die Logik dahinter: Geopolitische Spannungen treiben Rüstungsbudgets, und die europäische Aufrüstungswelle ist strukturell, nicht konjunkturell.

Bitcoin dagegen überrascht aus ganz anderen Gründen. Die Kryptowährung stieg heute zeitweise über 74.000 Dollar und liegt aktuell bei rund 73.800 Dollar – ein Plus von gut drei Prozent. Ethereum gewinnt sogar über sieben Prozent, Solana und Cardano legen zweistellig zu. Was steckt dahinter? Bitcoin hat seinen 50-Tage-Durchschnitt nach oben durchbrochen – ein technisches Signal, das Anschlusskäufe ausgelöst hat. Gleichzeitig zeigt der Kryptomarkt seit Kriegsbeginn eine bemerkenswerte Stärke: Während der S&P 500 seit dem 27. Februar rund 3,6 Prozent verlor und Gold sogar 4,9 Prozent nachgab, legte Bitcoin im selben Zeitraum 7,7 Prozent zu. Digitale Assets als alternative Absicherung – eine These, die in geopolitischen Krisenzeiten offenbar an Zuspruch gewinnt.

Anzeige: Für Ihr Portfolio stellt sich in diesem Umfeld eine konkrete Frage: Wie lassen sich sektorübergreifende Bewegungen – von Rüstung über Krypto bis hin zu Einzelaktien – systematisch nutzen, statt nur zuzuschauen? Chefanalyst Carsten Müller hat dafür ein klar strukturiertes System entwickelt, den sogenannten Cash-Alarm, der zweimal wöchentlich Signale liefert – unabhängig davon, ob die Chance gerade bei Aktien, Rohstoffen oder Kryptowährungen liegt. In der Vergangenheit erzielte das System mit Titeln wie Rheinmetall (+136,5 %) oder Commerzbank (+51,2 %) dokumentierte Ergebnisse – beides Werte, die auch heute im Fokus stehen. Zur Cash-Rallye-Strategie von Carsten Müller

Ausblick: Eine Woche voller Weichenstellungen

Die kommenden Tage haben es in sich. Mittwoch entscheidet die Fed, Donnerstag die EZB. Micron Technology legt am Mittwoch Quartalszahlen vor – ein Stimmungstest für den KI-Chip-Sektor insgesamt. Morgen erscheinen die ZEW-Konjunkturerwartungen für Deutschland, der erste große Stimmungstest nach Kriegsausbruch. Und am Freitag debütiert Rüstungszulieferer Vincorion an der Börse – ein Börsengang, der zeigt, wie stark das Anlegerinteresse am Verteidigungssektor geblieben ist.

Das übergeordnete Bild bleibt gespalten: Strukturelle Wachstumstreiber wie KI-Infrastruktur, Rüstung und Pharma-Innovation liefern, während der Ölpreisschock die Gesamtstimmung belastet. Wer in diesem Umfeld investiert bleibt, braucht vor allem eines: Geduld und einen klaren Blick dafür, welche Geschichten wirklich zählen – und welche nur Lärm sind.

Bis zur nächsten Ausgabe,

Andreas Sommer