Vier Tage vor der Aufnahme in den STOXX Europe 600 notiert Aixtron nahe seinem 52-Wochen-Hoch. Der Indexeffekt ist real — institutionelle Fonds müssen Positionen aufbauen, um Tracking-Fehler zu vermeiden. Was aber trägt den Kurs, wenn dieser mechanische Kaufdruck am 23. März versiegt?

Die Antwort liegt in zwei Technologiesegmenten, die unterschiedlich weit in der Zukunft liegen.

Laser heute, GaN morgen

Das Optoelektronik-Lasergeschäft soll 2026 die Hauptlast tragen. Aixtron erwartet dort eine Verdopplung des Umsatzbeitrags — getrieben von der steigenden Nachfrage nach optischer Datenkommunikation in KI-Rechenzentren. Bereits im dritten Quartal 2025 stammten rund zwei Drittel der Optoelektronik-Umsätze aus Rechenzentrums-Anwendungen. Das Segment ist kein Nischengeschäft mehr.

Mittelfristig richtet sich der Blick auf Galliumnitrid. DZ-Bank-Analyst Armin Kremser erwartet, dass der geplante Hochlauf von Nvidias 800-Volt-Architektur in KI-Rechenzentren bereits in der zweiten Jahreshälfte 2026 steigende Bestellungen auslöst — mit einem kräftigen Wachstumsschub 2027. GaN-Bauelemente übertreffen klassische Siliziumlösungen bei Effizienz und Schaltgeschwindigkeit, was sie für die neuen Serverarchitekturen prädestiniert.

Das schwierige Jahr 2026

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Das operative Bild bleibt vorerst belastet. Der Umsatz sank 2025 um zwölf Prozent auf 556,6 Millionen Euro, das EBIT fiel um ein Viertel auf 100,3 Millionen Euro. Für 2026 erwartet Aixtron einen weiteren Rückgang auf rund 520 Millionen Euro — die zyklische Schwäche bei Siliziumkarbid-Anlagen hinterlässt Spuren. CEO Felix Grawert reagiert mit Einsparungen, darunter Personalabbau am Stammsitz Herzogenrath.

Positiv sticht die Liquiditätslage hervor: Der operative Cashflow erreichte 208,4 Millionen Euro, die liquiden Mittel beliefen sich zum Jahresende auf 224,6 Millionen Euro. Eine solide Basis für das Übergangsjahr.

Mit einem KGV von rund 45 preist die Aktie — die seit Jahresbeginn bereits 72 Prozent zugelegt hat — bereits erhebliches Wachstum ein. Wikifolio-Trader haben zuletzt vermehrt Gewinne mitgenommen, was auf einen leichten Verkaufsüberhang im kurzfristigen Sentiment hindeutet.

Das Q1-Ergebnis 2026 wird der erste belastbare Test: Dann zeigt sich, ob das Lasergeschäft schnell genug wächst, um die SiC-Delle tatsächlich zu kompensieren — und ob die Bewertung auf diesem Niveau fundamental gerechtfertigt bleibt.

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