Vonovia Aktie: Lieferketten-Management optimieren?

Am 19. März legt Vonovia seinen vollständigen Jahresbericht 2025 vor — und für CEO Luka Mucic wird es die erste große Bewährungsprobe. Seit Januar im Amt, muss er nun zeigen, ob der Konzern seinen Schuldenabbau im aktuellen Zinsumfeld glaubwürdig vorantreibt. Der Kurs hat in den vergangenen sieben Tagen knapp sieben Prozent nachgegeben und notiert damit bereits unter seinem 50-Tage-Durchschnitt.

Solide Basis, aber Schulden bleiben das Kernthema

Die operativen Neunmonatsdaten für 2025 liefern zumindest eine stabile Ausgangslage. Das bereinigte EBITDA im Kernvermietungsgeschäft stieg trotz eines um rund 9.000 Wohnungen geschrumpften Bestands um 2,5 Prozent auf 1,85 Milliarden Euro. Der Operating Free Cash-Flow legte sogar um 27,4 Prozent zu. Auch die Segmente jenseits der klassischen Vermietung gewannen an Gewicht: Value-add, Development und Recurring Sales trugen zuletzt rund 13 Prozent zum Gesamt-EBITDA bei, nach neun Prozent im Vorjahreszeitraum.

Für das Gesamtjahr 2025 peilt Vonovia ein bereinigtes EBITDA von rund 2,8 Milliarden Euro an, für 2026 einen Korridor von 2,95 bis 3,05 Milliarden Euro.

Das zentrale Thema für den Kapitalmarkt bleibt jedoch die Kapitalstruktur. Das Verhältnis von Nettoschulden zum bereinigten EBITDA verbesserte sich zwar von 15,1 auf 14,0 — der Weg ist aber noch lang. Im November 2025 platzierte Vonovia Eurobonds über insgesamt 2,25 Milliarden Euro zu durchschnittlich 3,96 Prozent, die 3,4-fach überzeichnet waren. Ende Februar folgte eine Yen-Anleihe über rund 9,95 Milliarden Yen, deren Erlöse zur Ablösung kurzfristiger Euro-Anleihen bis 2027 dienen sollen. Der Konzern arbeitet aktiv daran, sein Fälligkeitsprofil zu strecken.

Analysten gespalten, Termine im Blick

Die Einschätzungen der Analysten spiegeln die gemischte Lage wider. Morgan Stanley stufte die Aktie im Februar von „Underweight" auf „Equal-Weight" hoch und nannte ein Kursziel von 30 Euro — begründet mit dem regulierten Mietwohnungsportfolio und dem Entschuldungspotenzial unter Mucic. Gleichzeitig verwies die Bank auf Risiken: hohe Verschuldung, niedrige Eigenkapitalrendite und Unklarheiten bei Kennzahlen-Definitionen. JPMorgan bleibt optimistischer und hält an „Overweight" mit einem Kursziel von 36 Euro fest.

Parallel zum Jahresbericht am 19. März stehen weitere Termine an: Q1-Zahlen folgen am 7. Mai, die Hauptversammlung am 21. Mai 2026. Zudem scheidet Vorstandsmitglied Daniel Riedl Ende Mai aus — Mucic übernimmt damit schrittweise die alleinige Verantwortung an der Spitze. Ob die operative Erholung schnell genug voranschreitet, um den Abstand zum 52-Wochen-Hoch bei 30,25 Euro zu schließen, wird der Markt am 19. März zu beurteilen beginnen.