Verteidigungs-Aktien: MTU verliert ein Viertel, DroneShield und Kratos unter Druck

Die Aufrüstung Europas und der USA hat der Verteidigungsbranche einen historischen Investitionszyklus beschert. Milliardenschwere Budgeterhöhungen, NATO-Verpflichtungen und das EU-Programm SAFE treiben die Nachfrage nach Radarelektronik, Drohnenabwehr und Triebwerkswartung. Allein Deutschlands Verteidigungshaushalt liegt 2026 bei rund 108 Milliarden Euro. Trotzdem zeigt die vergangene Woche: Selbst in einem strukturellen Boom bleiben einzelne Aktien nicht vor heftigen Korrekturen verschont. DroneShield, Hensoldt, Red Cat, Kratos Defense und MTU Aero Engines haben allesamt deutlich nachgegeben — die Gründe reichen von enttäuschenden Quartalszahlen bis hin zur Neubewertung nach monatelangen Kursrallyes.

DroneShield: EU-Fertigung als strategischer Meilenstein

DroneShield hat zwei bemerkenswerte Weichen gestellt. Zum einen baut das australische Unternehmen eine eigene Drohnenabwehr-Fertigung in der EU auf — die ersten dort produzierten Systeme sollen Mitte 2026 ausgeliefert werden. Der Schritt zielt direkt auf die europäische Nachfrage im Rahmen des ReArm-Europe-Plans. Zum anderen erweitert eine neue Partnerschaft mit Robin Radar Systems die Radar-Interoperabilität und damit die Fähigkeit, kleine Flugobjekte präzise zu erkennen.

Die Geschäftszahlen für 2025 untermauern den Wachstumskurs: Der Umsatz stieg um 276 % auf 216,5 Millionen Australische Dollar, erstmals fiel ein kleiner Nettogewinn ab. Eine gemeldete Vertriebs-Pipeline von 2,3 Milliarden Australischen Dollar nährt die Wachstumserwartungen weiter. Analysten sehen im Schnitt ein Kursziel von 5,10 Australischen Dollar — bei sechs erfassten Einschätzungen überwiegen Kaufempfehlungen deutlich.

Trotzdem sackte die Aktie am Freitag um knapp 9 % auf 2,31 Euro ab und notiert damit gut 36 % unter ihrem 52-Wochen-Hoch. Der RSI bei 24,7 signalisiert eine technisch überverkaufte Situation. Auf Zwölfmonatssicht bleibt ein Plus von über 260 % — die Fallhöhe nach der Rallye war entsprechend groß.

Hensoldt: GaN-Lieferdeal sichert Radarproduktion bis 2030

Der deutsche Sensorik-Spezialist hat mit einem langfristigen Liefervertrag die wohl wichtigste Engstelle seiner Wertschöpfungskette adressiert: 900.000 Galliumnitrid-Bauteile sollen bis 2030 vom europäischen Halbleiterhersteller UMS geliefert werden. GaN-Komponenten sind das Herzstück moderner Radar-Sende- und Empfangsmodule — sie steigern Reichweite, Präzision und Energieeffizienz der Systeme, darunter die Spexer-Radarfamilie.

Der Hintergrund: Im vierten Quartal 2025 hatten Lieferengpässe bei Elektronikkomponenten die Umsatzrealisierung gebremst. Der Nettogewinn sank im Gesamtjahr auf 89 Millionen Euro, nach 108 Millionen im Vorjahr — obwohl der Auftragseingang um 62 % auf 4,71 Milliarden Euro regelrecht explodierte. Der Auftragsbestand liegt bei 8,83 Milliarden Euro, was dem Management nach eigener Aussage hohe Planungssicherheit für 2026 und darüber hinaus gibt.

Jefferies-Analystin Chloe Lemarie stufte die Aktie jüngst auf Kaufen hoch und setzt ein Kursziel von 90 Euro. Sie hält die konzerneigene Free-Cashflow-Prognose für konservativ. Der Konsens von 14 Analysten liegt im Schnitt bei 91,14 Euro. Bei einem Schlusskurs von 75,30 Euro am Freitag — ein Tagesverlust von knapp 5 % — handelt die Aktie mittlerweile rund 35 % unter ihrem 52-Wochen-Hoch und seit Jahresanfang leicht im Minus.

Red Cat: Rekordumsatz trifft auf wachsende Verluste

Keine Aktie in dieser Gruppe polarisiert so stark wie Red Cat Holdings. Der Quartalsumsatz schoss im vierten Quartal 2025 um fast 2.000 % auf 26,2 Millionen Dollar. Im Gesamtjahr stieg der Erlös um 161 % auf 40,7 Millionen Dollar. Gleichzeitig weitete sich der Nettoverlust auf 72,1 Millionen Dollar aus, der Verlust je Aktie von -0,17 Dollar verfehlte die Analystenerwartungen um 13 %.

Die Marktreaktion fiel entsprechend heftig aus. Am Freitag verlor die Aktie über 10 % und schloss bei 11,70 Euro — nach bereits 15 % Minus am Vortag. Auf Wochensicht summiert sich das Minus auf fast 16 %. Bemerkenswert: Die Bewertung bleibt mit einem Kurs-Umsatz-Verhältnis von 44,4 rund neunmal so hoch wie der Branchendurchschnitt von 4,9. Anleger zahlen einen massiven Vorschuss auf eine Wachstumsstory, deren Profitabilitätspfad noch nebulös wirkt.

Das Management signalisierte Zuversicht für einen Jahresumsatz 2026 in der oberen Hälfte einer Spanne von 100 bis 170 Millionen Dollar — will sich aber erst festlegen, wenn Regierungsaufträge unterschrieben sind. Needham & Company erhöhte das Kursziel nach den Zahlen dennoch auf 20 Dollar und beließ die Kaufempfehlung.

Kratos Defense: 447-Millionen-Dollar-Auftrag der Space Force

Die Woche gehörte eigentlich Kratos — zumindest was die Auftragslage betrifft. Ein 446,8-Millionen-Dollar-Vertrag mit der U.S. Space Force für den Aufbau und Betrieb des Bodensystems einer neuen Konstellation von Raketenwarnsatelliten in mittlerer Erdumlaufbahn markiert einen strategischen Durchbruch. Kratos wird die Kommando-, Datenempfangs- und Verarbeitungssysteme liefern — ein langfristiger Umsatzstrom über mehrere Jahre.

Die Geschäftszahlen für 2025 zeigen einen Umsatz von 1,35 Milliarden Dollar bei einem Nettogewinn von 22 Millionen Dollar. Für 2026 peilt das Management 1,60 bis 1,68 Milliarden Dollar Umsatz an, begleitet von Produktionshochläufen beim autonomen Drohnenprojekt Valkyrie und Hyperschall-Investitionen.

Am Freitag geriet die Aktie allerdings mit in den Sog des Red-Cat-Ausverkaufs und verlor über 8 % auf 73,30 Euro. Der Kurs liegt damit rund 35 % unter dem 52-Wochen-Hoch und deutlich unterhalb des 50-Tage-Durchschnitts. Die Bewertung mit einem KGV von knapp 700 zeigt, wie viel Zukunftserwartung bereits eingepreist ist.

MTU Aero Engines: Rekordergebnis, aber hartnäckige Korrektur

MTU Aero Engines ist der finanzstärkste Titel in dieser Gruppe — und zugleich derjenige mit dem schmerzhaftesten Monatsverlust. Seit Jahresanfang hat die Aktie über 18 % eingebüßt und schloss am Freitag bei 304,60 Euro, ein Minus von fast 24 % zum 52-Wochen-Hoch im Februar.

Dabei lieferte der Triebwerksspezialist solide Geschäftszahlen: 8,7 Milliarden Euro bereinigter Umsatz, 1,35 Milliarden Euro EBIT und 968 Millionen Euro Nettogewinn im Geschäftsjahr 2025 — sämtliche Ziele erfüllt. Der freie Cashflow verdoppelte sich auf 378 Millionen Euro. Die geplante Dividendenerhöhung um 64 % auf 3,60 Euro je Aktie unterstreicht das Vertrauen des Vorstands. Für 2026 wird ein Umsatz von 9,2 bis 9,7 Milliarden Euro angepeilt.

Die Wartungssparte MTU Maintenance verzeichnete ein Rekordjahr mit 18 % Umsatzplus. Der Standort Fort Worth wird zum vollwertigen Zerlegungs- und Testbetrieb ausgebaut, unter anderem für das LEAP-Triebwerk und die GEnx-Plattform. Analysten von Bernstein, Citi und DZ Bank bekräftigten ihre Kaufempfehlungen, Citi hob das Kursziel auf 334 Euro an. Der Auftragsbestand von 29,5 Milliarden Dollar — das Unternehmen sei „für die nächsten drei Jahre ausverkauft" — liefert eine ungewöhnliche Visibilität.

Bewertung und Sektordynamik im Vergleich

Die fünf Titel spannen ein breites Spektrum auf:

• MTU Aero Engines bietet mit einem KGV von knapp 25 und verdoppeltem Free Cashflow die höchste finanzielle Substanz — handelt aber bereits auf dem Niveau einer vollen Bewertung etablierter Industriekonzerne.
• Hensoldt kämpft mit der Lücke zwischen explodierendem Auftragseingang und gebremster Umsatzrealisierung. Der GaN-Deal adressiert genau dieses Problem.
• DroneShield hat als einziger kleiner Drohnenwert den Sprung in die Gewinnzone geschafft und baut nun eine europäische Fertigungsbasis auf — ein Differenzierungsmerkmal gegenüber US-Wettbewerbern.
• Red Cat wächst am schnellsten, verbrennt aber auch am meisten Kapital. Die extreme Bewertungsprämie gegenüber der Branche macht den Titel anfällig bei jeder Ergebnisenttäuschung — wie die Woche eindrucksvoll zeigte.
• Kratos Defense positioniert sich mit dem Space-Force-Auftrag und Hyperschall-Programmen als Plattform-Player, zahlt dafür aber eine KGV-Bewertung, die weit über dem liegt, was die aktuelle Ertragskraft rechtfertigt.

Auffällig: Red Cats Quartalsenttäuschung zog am Freitag auch Kratos und DroneShield nach unten. Im Small-Cap-Segment der Verteidigungstechnologie bleibt die Stimmungskorrelation hoch — selbst wenn die Geschäftsmodelle sich deutlich unterscheiden.

Verteidigungssektor: Struktureller Rückenwind trifft auf Bewertungsdisziplin

Die globalen Verteidigungsausgaben könnten bis 2030 die Marke von 3,6 Billionen Dollar überschreiten — rund 33 % über dem Niveau von 2024. Für 2026 wird ein branchenweites Wachstum von etwa 5 % erwartet. Selbst ein Fortschritt bei Friedensverhandlungen in der Ukraine dürfte an der strategischen Ausrichtung wenig ändern: Die jahrzehntelangen Fähigkeitslücken bei Luftverteidigung, Munition, Drohnen und KI-Technologien erfordern nachhaltige Investitionszyklen.

Die nächsten Wochen bringen entscheidende Katalysatoren. Bei DroneShield geht es um die Umwandlung der Pipeline in feste Verträge — das Timing von Regierungsaufträgen bleibt unberechenbar. Hensoldt muss zeigen, dass der GaN-Deal tatsächlich in beschleunigte Radar-Auslieferungen mündet; die Margenprognose für 2026 liegt unter dem Analystenkonsens. Red Cats nächster Quartalsbericht am 13. Mai wird zur Nagelprobe, ob die Bewertungsprämie gerechtfertigt ist. Kratos legt am 6. Mai Quartalszahlen vor und gibt erstmals Einblick in die Integration der Orbit-Technologies-Übernahme. Bei MTU steht die Markteinführung des GTF-Advantage-Triebwerks an, das bereits FAA- und EASA-Zulassung besitzt.

Der Sektor bleibt von strukturellem Rückenwind getragen. Die vergangene Woche hat allerdings in Erinnerung gerufen, dass hohe Wachstumserwartungen allein keinen Schutz vor Korrekturen bieten — besonders nicht bei Bewertungen, die Perfektion einpreisen.