UnitedHealth Aktie: Schweres Jahr

UnitedHealth erlebt 2025 das schwächste Jahr seit der Finanzkrise 2008. Hohe Kosten, regulatorischer Druck und ein überraschender Führungswechsel haben den Kurs deutlich belastet. Gleichzeitig arbeitet der Konzern an einem umfangreichen Maßnahmenpaket, um Vertrauen zurückzugewinnen. Entscheidend ist nun, ob diese Schritte reichen, um die Ertragsbasis ab 2026 wieder zu stabilisieren.

Schwächster Wert im Dow

Die Aktie ist 2025 der klare Nachzügler im Dow Jones und hat im Jahresverlauf mehr als ein Drittel an Wert verloren – der heftigste Rückgang seit 2008. Der aktuelle Kurs von 275,70 Euro bedeutet auf Eurobasis ein Minus von rund 44 % seit Jahresbeginn und fast 50 % Abstand zum 52‑Wochen-Hoch.

Der Wendepunkt kam im April: Erstmals seit 2008 verfehlte UnitedHealth die Gewinnerwartungen. Grund waren deutlich höhere medizinische Kosten im Medicare-Advantage-Geschäft, also bei staatlich geförderten Krankenversicherungen für Senioren, die von privaten Anbietern verwaltet werden. Die sogenannte Medical Care Ratio schoss auf 89 % – deutlich über dem Branchenziel von etwa 80 % und ein klarer Hinweis auf margenschwache Verträge und teure Leistungsinansprüche.

Trotz einer kräftigen Erholung von den Tiefstständen im August bleibt der Gesamtschaden erheblich. Die starke Schwankungsbreite der vergangenen zwölf Monate zeigt, wie unsicher Investoren die Lage einschätzen.

Managementwechsel und Behörden-Druck

Zusätzliche Unruhe brachte der plötzliche Abgang von CEO Andrew Witty im Mai. Kurz darauf kehrte der frühere Konzernchef Stephen Hemsley an die Spitze zurück. In einer Phase, in der Investoren Stabilität suchen, war dieser schnelle Führungswechsel ein weiteres Belastungssignal.

Parallel dazu hat sich der regulatorische Druck deutlich erhöht. Das US-Justizministerium untersucht die Abrechnungspraktiken von UnitedHealth im Medicare-Advantage-Bereich, sowohl straf- als auch zivilrechtlich. Der Konzern weist Vorwürfe zurück, kooperiert aber nach eigenen Angaben vollumfänglich mit den Ermittlern. Allein die Tatsache solcher Untersuchungen reicht erfahrungsgemäß, um Bewertungsmultiples zu drücken und die Risikoprämie nach oben zu treiben.

23-Punkte-Plan als Gegenoffensive

Als Reaktion ließ UnitedHealth seine internen Prozesse durch die Beratungsfirmen FTI Consulting und Analysis Group prüfen. Ergebnis ist ein detaillierter 23-Punkte-Plan, der strukturelle Schwächen adressieren soll. Bis Ende 2025 sollen 65 % der Empfehlungen umgesetzt sein, die vollständige Implementierung ist bis März 2026 geplant.

Im Fokus der Audits standen unter anderem:

• Zu langsame Entscheidungen bei Leistungs- und Behandlungsfreigaben
• Inkonsistenzen in der Dokumentation
• unzureichende Reaktion auf Feststellungen von Aufsichtsbehörden
• fehlende Standardisierung in der „HouseCalls“-Inhouse-Begutachtung

Ziel ist es, Prozesse zu beschleunigen, regulatorische Risiken zu reduzieren und die Nachvollziehbarkeit gegenüber Behörden zu verbessern. Gelingt das, könnte sich mittelfristig auch der Druck auf Margen und Kapitalanforderungen mindern.

Institutionelle Investoren uneins

Auch die Transaktionen großer Adressen im dritten Quartal 2025 zeigen, wie gespalten die Einschätzung ist. Einige Investoren bauen ihre Position deutlich aus, andere reduzieren massiv:

• Capital Research Global Investors stockte um 7,3 Millionen Aktien auf – ein Plus von 126,9 %
• UBS Asset Management erhöhte den Bestand um 5,1 Millionen Aktien (+59,8 %)
• Wellington Management reduzierte um 7,7 Millionen Aktien (-31,8 %)
• Appaloosa LP senkte seine Position um 2,2 Millionen Aktien (-91,7 %)

Damit stehen langfristig orientierte Großanleger, die die Schwäche offenbar als Einstiegschance sehen, Kurz- bis Mittelfrist-Investoren gegenüber, die das Risiko nicht mehr tragen wollen. Der Markt spiegelt diese Uneinigkeit mit hoher Volatilität und anhaltendem Verkaufsdruck wider – zuletzt verzeichnete der Titel sieben Verlusttage in Folge.

Blick auf 2026: Entlastung bei Medicare Advantage?

Ein wichtiger potenzieller Wendepunkt zeichnet sich für 2026 ab. Branchenweit werden die Vergütungen in Medicare-Advantage-Tarifen neu bepreist und sollen die Erstattungssätze um bis zu 5 % erhöhen. Für UnitedHealth bedeutet das die Chance, einen Teil der 2025 gestiegenen medizinischen Kosten über höhere Einnahmen abzufedern und die angespannte Kostenquote zu verbessern.

Operativ liefert der Konzern trotz des schwierigen Umfelds weiterhin Wachstum: Im dritten Quartal 2025 lag der Gewinn mit 2,92 US‑Dollar je Aktie leicht über den Erwartungen von 2,87 US‑Dollar. Der Umsatz kletterte im Jahresvergleich um 12,2 % auf 113,16 Milliarden US‑Dollar. Analysten bleiben dennoch vorsichtig und sehen im Konsens lediglich ein „Hold“-Votum, bei einem durchschnittlichen Kursziel von rund 385 US‑Dollar – das signalisiert nennenswertes Aufholpotenzial, aber auch anhaltende Skepsis.

Entscheidend für die weitere Entwicklung wird sein, ob UnitedHealth es schafft, den 23-Punkte-Plan fristgerecht und glaubwürdig umzusetzen und gleichzeitig von der anstehenden Neupreisung der Medicare-Advantage-Verträge tatsächlich profitabel zu profitieren; erst dann dürfte der Markt die hohe Bewertungsabschläge der vergangenen Monate schrittweise zurücknehmen.