Silber: Kriegsangst trifft Rezessionssorge

Der Silberpreis steht unter Druck. Die massive Eskalation im Nahen Osten – US-amerikanische und israelische Streitkräfte töteten am Wochenende Irans Obersten Führer Ayatollah Ali Khamenei – trieb den Preis zunächst auf 96,40 Dollar je Unze. Doch die Euphorie währte kurz: Ein starker Dollar und steigende Anleiherenditen ließen Silber auf 93,23 Dollar zurückfallen, ein Minus von 0,6 Prozent zum Vortag. Die Doppelnatur des Metalls wird zum Problem.

Safe Haven versus Industriemetall

Silber ist zur Hälfte Investmentmetall, zur Hälfte Industriemetall – gefragt für Solarmodule, Elektrofahrzeuge und Elektronik. Während Kriegsängste die Investmentseite stützen, schüren Ölpreisschocks und Aktienmarktabverkäufe Rezessionssorgen und belasten die industrielle Nachfrage. Mit der faktischen Schließung der Straße von Hormuz sind rund 20 Prozent des weltweiten Energieflusses bedroht. Das dämpft die Nachfrage aus der Elektronik- und Solarindustrie erheblich.

Während Gold nahe Rekordhöhen verharrt, spürt Silber den Druck eines klassischen "De-Risking"-Ereignisses: Händler liquidieren profitable Positionen, um Verluste an fallenden Aktienmärkten zu decken. Die höhere Volatilität gegenüber Gold erklärt sich genau aus dieser Zwitterstellung zwischen sicherem Hafen und Konjunkturbarometer.

Fed bleibt restriktiv

Die US-Erzeugerpreise stiegen im Januar stärker als erwartet – Unternehmen geben Zollkosten an Verbraucher weiter. Das erschwert der Federal Reserve den Weg zu Zinssenkungen erheblich. Die Märkte preisen derzeit lediglich zwei Zinssenkungen von je 25 Basispunkten für 2026 ein. Der Dollar legte kräftig zu, Staatsanleihen fielen angesichts von Inflationssorgen – klassischer Gegenwind für Edelmetalle.

Strukturelles Defizit bleibt bestehen

Unabhängig vom geopolitischen Tagesgeschehen bleibt das strukturelle Bild angespannt: Der Silbermarkt steht vor seinem sechsten aufeinanderfolgenden Defizitjahr mit einem erwarteten Fehlbetrag von 67 Millionen Unzen. Die physische Investitionsnachfrage soll um 20 Prozent auf 227 Millionen Unzen steigen – ein Dreijahreshoch.

Erschwerend kommt hinzu, dass Bergbaukonzern Fresnillo seine Produktionsziele für 2026 auf 42 bis 46,5 Millionen Unzen senkte. CEO Octavio Alvidrez verwies auf einen Wechsel zu schmaleren, geringhaltigeren Adern. Die Eröffnung neuer Minen erfordert eine Vorlaufzeit von 7 bis 15 Jahren – rasche Produktionssteigerungen bleiben ausgeschlossen.

Volatiler Jahresauftakt

Silber hatte einen turbulenten Jahresstart: Nach einem Allzeithoch nahe 121 Dollar am 29. Januar brach der Kurs innerhalb von rund 30 Stunden um über 30 Prozent ein – der schlimmste Rückgang seit 1980. Als der Papierpreis abstürzte, war das auf gehebelte Spekulanten zurückzuführen, die durch steigende Margin-Anforderungen herausgespült wurden. Die CME Group erhöhte die Wartungsmargen auf 15 Prozent für Standardpositionen.

J.P. Morgan sieht den Silberpreis im Durchschnitt bei 81 Dollar je Unze für 2026 – mehr als doppelt so hoch wie 2025. UBS-Strategen betrachten den Abverkauf als "normale Volatilität innerhalb eines anhaltenden strukturellen Aufwärtstrends" und sehen den Markt in der "Mitte bis Spätphase seines Bullenmarkts".

Hormuz als Schlüsselfaktor

Die Entwicklung rund um die Straße von Hormuz dürfte zum zentralen Preistreiber der kommenden Handelstage werden. Erhöhte geopolitische Spannungen stützen zwar Edelmetallinvestitionen, doch ein kriegsbedingter globaler Wirtschaftsabschwung könnte die Industrienachfrage dämpfen. Silber fehlt der strukturelle Boden, den Zentralbankkäufe bei Gold schaffen – das macht das Metall volatiler und anfälliger für Rezessionsängste.