Der Augsburger Antriebsspezialist sichert sich einen lukrativen Großauftrag für den Schützenpanzer Puma der Bundeswehr. Gleichzeitig trübt ein politisches Hindernis die ansonsten glänzende Bilanz des vergangenen Rekordjahres. Ein deutscher Exportstopp nach Israel zwingt das Management nun zu einer schnellen Verlagerung der Produktion.

Volle Auftragsbücher und Puma-Deal

Das operative Fundament des Unternehmens wirkt äußerst robust. Für das zweite Los des Schützenpanzers Puma liefert der Konzern insgesamt 213 Getriebe an die Bundeswehr. Die Auslieferung dieser Systeme, ergänzt durch spezielle Federungskomponenten, ist bis November 2030 angesetzt. Diese anhaltend hohe Nachfrage im Rüstungssektor spiegelt sich direkt in den Rekordzahlen für das abgelaufene Geschäftsjahr 2025 wider:

  • Umsatz: 1,4 Milliarden Euro (+20 Prozent)
  • Bereinigtes EBIT: 230 Millionen Euro (+22 Prozent)
  • Nettogewinn: 101,3 Millionen Euro (nahezu verdoppelt)
  • Auftragsbestand: 6,68 Milliarden Euro (Allzeithoch)

Politischer Gegenwind lockt Leerverkäufer

Ein strukturelles Risiko belastet allerdings die Prognose für 2026. Der deutsche Exportstopp für Rüstungsgüter nach Israel blockiert die Lieferung von RK-325-Panzergetrieben. Dadurch stehen geschätzte 80 bis 100 Millionen Euro Umsatz auf dem Spiel. Diese Unsicherheit ruft institutionelle Leerverkäufer auf den Plan. Hedgefonds wie AQR Capital Management und Marshall Wace haben ihre Short-Positionen zuletzt spürbar ausgeweitet.

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Die Nervosität der Anleger zeigt sich deutlich im Chart. Auf Monatssicht verbucht das Papier ein Minus von knapp 14 Prozent und schloss gestern bei 50,96 Euro. Interessanterweise hält der eigene Finanzvorstand gegen diesen Trend und kaufte kürzlich privat Aktien des Unternehmens.

Ausweichmanöver nach Nordamerika

Um den drohenden Umsatzausfall abzufedern, treibt die Führungsetage einen konkreten Ausweichplan voran. Die betroffene Produktion soll in das US-Werk in Muskegon verlagert werden. Von dort aus lassen sich die Lieferungen über das amerikanische „Foreign Military Sales“-Programm abwickeln. Ein kürzlich geschlossener Vertrag mit der US Army über 75,5 Millionen Dollar belegt die Tragfähigkeit dieses Marktes. Parallel dazu plant der Konzern, seinen jährlichen Getriebeausstoß bis Ende 2026 massiv von derzeit bis zu 300 auf 800 Einheiten hochzufahren.

Die operative Umsetzung dieser US-Verlagerung rückt nun in den Fokus. Konkrete Einblicke in die aktuelle Geschäftsentwicklung liefert der Pre-Close-Call am 22. April, bevor am 6. Mai die vollständigen Zahlen für das erste Quartal folgen. An diesen beiden Terminen wird das Management detailliert belegen, wie die bereits kommunizierten Auftragsverschiebungen von rund 200 Millionen Euro bilanziell verarbeitet werden.

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