Der griechische Glücksspielkonzern meldet für das abgelaufene Geschäftsjahr einen historischen Umsatzrekord, doch die Partystimmung an der Börse wird gedämpft. Während das Online-Geschäft boomt, drücken steigende Kosten auf die Gewinnmargen. Zudem musste Mutterkonzern Allwyn eine wichtige strategische Übernahme aufgrund behördlicher Bedenken abblasen.

Digitales Wachstum kostet Geld

Die nackten Umsatzzahlen lesen sich beeindruckend: Der Bruttospielertrag (GGR) kletterte im Geschäftsjahr 2025 um 4,9 Prozent auf den Rekordwert von 2,4 Milliarden Euro. Als Wachstumsmotor erwies sich dabei das iGaming-Segment, das um satte 17 Prozent auf 350,6 Millionen Euro zulegte. Auch das Geschäft mit Video Lottery Terminals (VLTs) zeigte sich mit einem Plus von 6 Prozent robust.

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Doch dieses Wachstum wurde teuer erkauft. Die operativen Kosten sprangen um 14,7 Prozent auf 488,4 Millionen Euro an, getrieben durch massive Ausgaben für Marketing und Personal zur Stützung der Digitalstrategie. Die Folge: Trotz Rekordumsatz sanken sowohl das EBITDA (leicht auf 824,6 Millionen Euro) als auch der Nettogewinn (auf 483,4 Millionen Euro). Die Effizienz litt unter der aggressiven Expansionspolitik.

Kartellamt stoppt Expansion

Neben der Margenkompression sorgt eine strategische Niederlage für Gesprächsstoff. Mehrheitsaktionär Allwyn hat die geplante Übernahme des Konkurrenten Novibet offiziell abgesagt. Die griechische Wettbewerbsbehörde (HCC) hatte zuvor signalisiert, dass dieser Deal die ohnehin schon dominante Marktstellung des Konzerns in Griechenland zementieren würde.

Für Anleger bedeutet dies, dass anorganisches Wachstum durch Zukäufe direkter Konkurrenten in Griechenland kaum noch möglich erscheint. Der Fokus richtet sich nun auf die interne Strukturierung: Der formelle Abschluss der Geschäftskombination zwischen der nun als "OPAP Holding Société Anonyme" firmierenden Gesellschaft und Allwyn wird für das zweite Quartal 2026 erwartet. Damit bleibt OPAP das alleinige, aber regulatorisch begrenzte Standbein von Allwyn im griechischen Markt.

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