Der vollständige Ausstieg bei Steyr Motors ist vollzogen und spült Rekordsummen in die Kasse der Münchener Beteiligungsgesellschaft. Doch während das Management einen operativen Triumph feiert, verharrt der Aktienkurs auf einem Niveau, das viele Marktbeobachter als fundamentalen Widerspruch empfinden. Übersehen Anleger angesichts der aktuellen Marktlage gerade eine massive Unterbewertung, oder gibt es einen Haken an der Erfolgsgeschichte?

Der 170-Millionen-Euro-Coup

Was am Markt teilweise als reine Routine-Nachricht über einen Anteilsverkauf aufgenommen wurde, entpuppt sich bei genauerer Betrachtung als massiver Liquiditätstreiber. Mutares hat das letzte Paket von über 1,2 Millionen Aktien an Steyr Motors bei institutionellen Investoren platziert und damit das Kapitel endgültig vergoldet.

Viel entscheidender als der letzte Verkaufserlös ist jedoch die Gesamtsumme: Über den kompletten Zyklus – vom Börsengang bis zu den nachfolgenden Platzierungen – beläuft sich der gesamte Cash-Zufluss auf über 170 Millionen Euro. Dieser Betrag übertrifft die ursprünglichen Renditeziele deutlich und liefert den ultimativen "Proof of Concept" für das Geschäftsmodell: Sanieren, an die Börse bringen, Kasse machen.

Die Kriegskasse für neue Übernahmen ist damit prall gefüllt, was die Fantasie für das vierte Quartal 2025 neu entfachen dürfte.

Bewertung: Irrational günstig?

Trotz dieser massiven Stärkung der Bilanz spiegelt der Kursverlauf die operative Stärke kaum wider. Aktuell notiert das Papier bei 28,20 Euro und damit fast 39 Prozent unter dem 52-Wochen-Hoch von 46,00 Euro. Diese Diskrepanz zwischen Geschäftserfolg und Börsenwert lässt Value-Investoren aufhorchen.

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Besonders die fundamentalen Kennzahlen deuten auf eine eklatante Unterbewertung hin:
* Historisch günstig: Die Aktie wird derzeit mit einem EV/EBITDA-Multiple von lediglich ca. 2,64x gehandelt – ein Wert, der im Sektorvergleich extrem niedrig ist.
* Attraktive Ausschüttung: Auf Basis der letzten Zahlungen und des aktuellen Kursniveaus lockt eine Dividendenrendite von rund 7,1 %.
* Enormes Aufwärtspotenzial: Der Analystenkonsens sieht den fairen Wert bei etwa 42,00 Euro, was eine gewaltige Lücke zum aktuellen Preis offenbart.

Warum zögert der Markt? Analysten vermuten, dass Anleger immer noch einen "Konglomeratsabschlag" einpreisen, den die Experten angesichts der hohen Cash-Generierung jedoch zunehmend als ungerechtfertigt ansehen.

Die Pipeline ist prall gefüllt

Die drängende Frage lautet nun: Wohin fließt das viele Geld? Das Management hat bereits signalisiert, dass die M&A-Pipeline gut gefüllt ist und noch in diesem Jahr weitere Zukäufe anstehen könnten.

Gleichzeitig spekulieren Anleger darauf, ob die hohe Liquidität für eine Anhebung der Basisdividende genutzt wird. Technisch gesehen befindet sich die Aktie in einer Konsolidierungsphase, wobei der 50-Tage-Durchschnitt bei 28,11 Euro aktuell als Unterstützung dient. Gelingt der Ausbruch über die psychologisch wichtige Marke von 29,50 Euro, könnte der Weg für eine Neubewertung frei sein.

Fazit: Mutares liefert operativ ab und schwimmt im Geld, doch die Börse hat dies noch nicht im Kurs nachvollzogen. Für risikobewusste Anleger könnte diese Divergenz eine seltene Einstiegsgelegenheit darstellen, bevor die nächsten Übernahmen – oder Dividendenerhöhungen – verkündet werden.

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