Formycon Anleihe: Vertrauensverlust kurz nach Emission

Das Vertrauen der Anleger schmilzt dahin – und das bereits wenige Wochen nach dem Börsengang. Formycons neue Anleihe, erst im Juli emittiert, wird auf dem Sekundärmarkt bereits mit Abschlägen gehandelt. Ein alarmierendes Signal, das fundamentale Sorgen um die Finanzierungsstrategie des Biosimilar-Entwicklers offenbart.

Handel auf Sekundärmarkt sendet klare Signale

Aktuell notiert das Wertpapier bei lediglich 98 Prozent des Nennwerts. Ein solcher Abschlag so kurz nach der Emission ist ungewöhnlich und spricht eine deutliche Sprache: Investoren stufen das Risiko höher ein als zunächst angenommen. Was treibt diese Skepsis?

Die Gründe liegen in den jüngsten Halbjahreszahlen verborgen. Während die Umsätze den Erwartungen entsprachen, offenbarte sich ein gravierendes Problem:

• Operativer Cashflow: Erheblicher Mittelabfluss
• Finanzierungsbedarf: Die Anleihe soll die kostspielige Entwicklungsphase überbrücken
• Kapitalverbrauch: Deutlich höher als vom Markt erhofft

Cash Burn wiegt schwerer als Umsatzzahlen

Die eigentliche Überraschung liegt nicht in den Umsatzzahlen, sondern im detailierten Blick auf die Liquidität. Der hohe "Cash Burn" dominiert die aktuelle Bewertung durch die Anleihemärkte. Das bedeutet konkret: Die frisch eingeworbenen Millionen aus der Anleiheemission könnten schneller verbraucht sein als erwartet.

Kann das Management den Kapitalverbrauch kontrollieren und gleichzeitig die ambitionierten Biosimilar-Projekte vorantreiben? Der Markt bezweifelt dies aktuell – und preist dieses Risiko mit einem deutlichen Abschlag ein. Die Anleihekurse werden so zum Frühwarnsystem für fundamentale Zweifel an der Finanzierungsstrategie.

Für Anleiheinvestoren bleibt die bange Frage: Reicht das frische Kapital tatsächlich aus, um die kritische Phase zu überbrücken – oder droht bereits die nächste Finanzierungsrunde?