D-Wave Quantum muss nach dem gemischten Quartalsbericht wieder Gegenwind aushalten. Zwar wächst der Umsatz auf Jahressicht kräftig, doch im Schlussquartal verfehlte das Unternehmen die Erwartungen – und der Markt reagierte empfindlich. Gleichzeitig liefert D-Wave mit der Übernahme von Quantum Circuits, hoher Liquidität und neuen Aufträgen Argumente für die mittelfristige Story. Wie groß ist also die Lücke zwischen heutigem Geschäft und den ambitionierten Zielen?

Q4 bremst die Stimmung

Im vierten Quartal 2025 stieg der Umsatz um 19% auf 2,75 Mio. US-Dollar. Damit lag D-Wave aber deutlich unter der Analystenschätzung von 3,72 Mio. US-Dollar (minus 26%). Der bereinigte Nettoverlust weitete sich auf 31,8 Mio. US-Dollar aus, entsprechend -0,09 US-Dollar je Aktie. Erwartet worden waren -0,06 US-Dollar je Aktie.

Die Reaktion an der Börse fiel volatil aus: Nach zunächst über 3% Plus im vorbörslichen Handel drehte die Aktie später deutlich ins Minus und rutschte um 7,75% ab. Nach dem Bericht senkten zudem Evercore ISI und Mizuho ihre Kursziele.

Gesamtjahr: Rekordumsatz, hoher Verlust

Auf Jahressicht sieht das Bild deutlich stärker aus. Für das Geschäftsjahr 2025 meldete D-Wave einen Rekordumsatz von 24,6 Mio. US-Dollar – ein Plus von 179% gegenüber dem Vorjahr. Das Unternehmen wies dabei eine Bruttomarge von 83% aus.

Unterm Strich blieb der Verlust jedoch hoch: Der Nettoverlust für 2025 lag bei 355 Mio. US-Dollar. Haupttreiber waren laut Unternehmen nicht zahlungswirksame, nicht operative Effekte, darunter eine Neubewertung von Warrants in Höhe von 250,5 Mio. US-Dollar.

Finanziell steht D-Wave zum Jahresende solide da. Zum 31. Dezember 2025 verfügte das Unternehmen über 884,5 Mio. US-Dollar an Barmitteln und marktfähigen Wertpapieren – ein Anstieg um 397% gegenüber dem Vorjahr. Im vierten Quartal flossen zudem 63,7 Mio. US-Dollar durch die Ausübung von Warrants zu.

Übernahme und Ausblick: viel Aufbauarbeit

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Strategisch sticht vor allem die Übernahme von Quantum Circuits heraus. D-Wave will das Unternehmen für 550 Mio. US-Dollar kaufen: 300 Mio. US-Dollar in D-Wave-Aktien und 250 Mio. US-Dollar in bar. Ziel ist es, die Entwicklung hin zu einem skalierbaren, fehlerkorrigierten Gate-Model-Quantencomputer zu beschleunigen.

Zur Technologie nennt D-Wave konkrete Leistungsdaten: Quantum Circuits’ Dual-Rail-Qubits mit integrierter „Erasure Detection“ sollen 90% auftretender Fehler erkennen. Damit würden Gate-Fidelities von über 99,9% erreicht. Mit dem Zukauf kommen rund 65 F&E-Spezialisten hinzu; das Gate-Model-Team in New Haven soll 2026 um mindestens 50% wachsen.

Auch die Auftragslage liefert positive Signale, obwohl es Wackler gibt. Für 2026 meldete D-Wave bis zum 25. Februar Kunden-Bookings von 32,8 Mio. US-Dollar. Gleichzeitig lagen die Bookings im Gesamtjahr 2025 um 22% unter dem Vorjahr. Für einen guten Start ins neue Jahr spricht laut Unternehmen, dass allein im Januar Bookings von über 30 Mio. US-Dollar erzielt wurden.

Bei den Deals nennt D-Wave zwei Beispiele: einen Systemverkauf über 20 Mio. US-Dollar an die Florida Atlantic University sowie einen QCaaS-Vertrag („Quantum Computing as a Service“) über 10 Mio. US-Dollar mit einem Fortune-100-Unternehmen. Auf der Kostenseite stellt das Management für 2026 jeweils ein sequenzielles Plus von 15% bei den operativen Ausgaben pro Quartal in Aussicht.

Technologisch plant D-Wave bei Gate-Model-Systemen eine Dreijahres-Roadmap: 2026 soll ein 17-Qubit-System allgemein verfügbar werden, 2027 ein 49-Qubit-System und 2028 ein 181-Qubit-System. Bis 2028 soll außerdem das Design für einen skalierbaren 1.000-Qubit-Dual-Rail-Prozessor fertig sein. Ein 8-Qubit-System ist nach Unternehmensangaben bereits für ausgewählte Kunden verfügbar; erste Gate-Model-QCaaS-Umsätze erwartet D-Wave 2026, während Systemauslieferungen ab 2027 über eine Pipeline anlaufen sollen.

Zusätzlich meldete D-Wave eine Zusammenarbeit mit Anduril und Davidson für hybride Quanten-Klassik-Anwendungen in der US-Luft- und Raketenabwehrplanung. Ein erster Proof-of-Concept habe dabei mindestens eine 10-fach schnellere Lösungszeit als rein klassische Verfahren gezeigt.

Zum Marktumfeld: Seit Jahresbeginn liegt die Aktie mehr als 27% im Minus, auf Drei-Jahres-Sicht jedoch rund 2.690% im Plus. Das Unternehmen verweist zudem auf Marktschätzungen, wonach der Quantencomputing-Markt von 4 Mrd. US-Dollar (2024) auf 72 Mrd. US-Dollar bis 2035 wachsen könnte.

Unterm Strich bleibt das Spannungsfeld klar: Das Q4 zeigt, wie klein die aktuelle Umsatzbasis trotz Wachstum noch ist, während D-Wave parallel teuer in Übernahme, Personal und Roadmap investiert. Das Unternehmen stellt für 2028 ein Zielbild von 122,5 Mio. US-Dollar Umsatz und 15,2 Mio. US-Dollar Ergebnis in Aussicht – das würde rund 71,8% Umsatzwachstum pro Jahr erfordern und macht den Pfad in den nächsten Quartalen besonders anspruchsvoll.

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