Der APT-Wolframpreis erreichte am 16. März ein Allzeithoch von 2.525,80 US-Dollar je Mengeneinheit — und trotzdem steht die Almonty-Aktie diese Woche massiv unter Verkaufsdruck. Der Grund liegt weniger in den Fundamentaldaten als in einem angekündigten Aktienpaketverkauf.

Der Verkaufsdruck und seine Ursache

Am 23. März wurde eine Rule-144-Meldung eingereicht, die den geplanten Verkauf von fünf Millionen Stammaktien über Merrill Lynch ankündigt — ein Paket mit einem Marktwert von rund 84,65 Millionen US-Dollar. Das Timing fiel mit einem breiteren Kursrückgang zusammen: Die Aktie verlor seit Mitte März rund ein Drittel ihres Wertes.

Parallel dazu veröffentlichte Diamond Equity Research am heutigen Mittwoch eine aktualisierte Bewertungsstudie — im Auftrag von Almonty selbst. Die Analysten senkten den Diskontierungssatz um 100 Basispunkte auf 7,0 Prozent, erhöhten die Wolfram-APT-Preisprognosen auf 2.275 US-Dollar für 2026 und 2.160 US-Dollar für 2027 und leiten daraus einen illustrativen Zielwert von 27,00 US-Dollar je Aktie ab — vorausgesetzt, die operative Umsetzung gelingt planmäßig.

Produktion läuft, Verlust täuscht über Fortschritt hinweg

Die Sangdong-Mine in Südkorea befindet sich nun in der Kommerzialisierungsphase. Phase 1 ist in Betrieb und verarbeitet rund 640.000 Tonnen Erz pro Jahr, was etwa 2.300 Tonnen Wolframkonzentrat ergibt. Eine für 2027 geplante Phase-2-Erweiterung soll die Kapazität verdoppeln. Bei Vollauslastung könnte Sangdong rund 40 Prozent der weltweiten Wolframnachfrage außerhalb Chinas decken — bei einer Minenlaufzeit von über 45 Jahren.

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Der ausgewiesene Nettoverlust von 161,9 Millionen kanadischen Dollar für das Gesamtjahr 2025 klingt alarmierend, erklärt sich aber überwiegend durch einen nicht zahlungswirksamen Bewertungsverlust von 97,4 Millionen Kanadischen Dollar auf derivative Verbindlichkeiten — ausgelöst durch den starken Kursanstieg der Aktie selbst. Der Umsatz stieg im Gesamtjahr um 13 Prozent auf 32,5 Millionen Kanadische Dollar, im vierten Quartal sogar um 39 Prozent.

Strategische Positionierung gegenüber China

China produziert über 80 Prozent des weltweiten Wolframs und hat Exportbeschränkungen eingeführt. Die USA haben Wolframimporte aus China für die Verteidigungsbeschaffung ab 2027 verboten. Almonty baut seine US-Präsenz aus: Das Gentung-Projekt in Montana soll noch in der zweiten Jahreshälfte 2026 produktionsbereit sein.

Mit einer Kassenposition von 268,4 Millionen Kanadischen Dollar zum Jahresende 2025 — gespeist aus einer Kapitalerhöhung von 129,4 Millionen US-Dollar im Dezember — ist das Unternehmen finanziell gut aufgestellt, um die Phase-2-Erweiterung und die US-Expansion voranzutreiben.

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