AeroVironment im freien Fall, Leonardo schließt Milliarden-Deal — fünf Verteidigungs-Aktien im Check

135 Millionen Dollar frische US-Army-Aufträge auf der einen Seite, eine Goodwill-Abschreibung über 151 Millionen Dollar auf der anderen — bei AeroVironment prallen gerade zwei Realitäten aufeinander. Gleichzeitig schließt Leonardo die größte Übernahme seit Jahren ab, Hensoldt ertrinkt förmlich in Aufträgen, Red Cat liefert Rekordquartalszahlen ohne Ausblick, und DroneShield drängt mit einer eigenen Produktionsstätte nach Europa. Ein dichter Nachrichtenmix, der den Markt zwingt, für jede dieser fünf Aktien grundverschiedene Signale zu verarbeiten.

Branchenlage: Nachfrage ist nicht das Problem

Die globalen Verteidigungsbudgets bewegen sich auf historischen Höchstständen. Deutschlands Sondervermögen von über 108 Milliarden Euro und das EU-SAFE-Kreditprogramm über 150 Milliarden Euro sichern die Nachfrage auf europäischer Seite langfristig ab. In den USA beschleunigt die Army ihre Drohnenmodernisierung mit konkreten Beschaffungsaufträgen. Die eigentliche Frage lautet nicht mehr, ob genug bestellt wird — sondern wer liefern kann.

Genau dieses Exekutionsrisiko zieht sich als roter Faden durch alle fünf Titel:

• Hensoldt kämpft mit Produktionskapazitäten, die dem Auftragseingang nicht hinterherkommen
• AeroVironment wird von Auftragsverzögerungen, einer Wertberichtigung und einer Anwaltskanzlei-Untersuchung belastet
• Red Cat wächst explosiv, liefert aber keine formale Prognose
• DroneShield expandiert geografisch — mit der Komplexität, die das mit sich bringt
• Leonardo muss die milliardenschwere Iveco-Integration stemmen

DroneShield: EU-Fertigung als strategischer Hebel

DroneShield hat Mitte März den Aufbau einer Counter-UAS-Fertigung in der Europäischen Union bekanntgegeben. Die ersten dort produzierten Systeme sollen Mitte 2026 ausgeliefert werden — ein direkter Brückenschlag zum ReArm-Europe-Plan der EU. Parallel wurde eine Partnerschaft mit Robin Radar Systems verkündet. DroneShield integriert deren IRIS-3D-Radar in seine DroneSentry-C2-Plattform und verknüpft die Daten über die eigene KI-Engine SensorFusionAI in Echtzeit.

Die Geschäftszahlen für 2025 untermauern den Wachstumskurs: Der Umsatz stieg um 276 Prozent auf 216,5 Millionen Australische Dollar, erstmals mit einem Nettogewinn nach Steuern von 3,5 Millionen AUD. Für 2026 stehen bereits gesicherte Erlöse von 104 Millionen AUD in den Büchern. Analysten sehen im Schnitt ein Kursziel von 5,10 AUD — deutlich über dem aktuellen Niveau von rund 2,12 Euro. Alto Capital mahnt allerdings zur Vorsicht und empfiehlt Gewinnmitnahmen nach dem starken Lauf der vergangenen Monate. Die Wochenperformance von minus knapp 15 Prozent zeigt, dass Teile des Marktes diesem Rat bereits folgen.

Hensoldt: 8,8 Milliarden Euro Auftragsbestand — und zu wenig Kapazität

Ein Auftragsbestand, der das Dreifache des Jahresumsatzes übersteigt, klingt nach einem Luxusproblem. Für Hensoldt bedeutet er vor allem Druck. 2025 gingen neue Aufträge über 4,71 Milliarden Euro ein — ein Plus von 62 Prozent. Der Umsatz wuchs dagegen nur um knapp zehn Prozent auf 2,46 Milliarden Euro. Die Kluft zwischen Bestellungen und Auslieferungen wächst.

Das Management steuert auf mehreren Ebenen gegen. In Ulm entsteht ein neues Radarwerk, das 2027 in Betrieb gehen soll. Der Standort Aalen wird erweitert. 1.600 neue Stellen sind allein für 2026 geplant. Anfang März kam die Übernahme des niederländischen Elektrooptik-Spezialisten Nedinsco hinzu — ein Zukauf, der durch die bestehende Zuliefererbeziehung vergleichsweise reibungslos verlaufen dürfte.

Für 2026 erwartet die Führung einen Umsatz von etwa 2,75 Milliarden Euro bei einer EBITDA-Marge zwischen 18,5 und 19 Prozent. Langfristig peilt Hensoldt eine Verdopplung auf rund sechs Milliarden Euro bis 2030 an. Der Kurs notiert bei 71,75 Euro — mehr als 37 Prozent unter dem 52-Wochen-Hoch und deutlich unter dem 200-Tage-Durchschnitt. Deutsche Bank hält am Kursziel von 101 Euro fest, Barclays bleibt bei 97 Euro mit einer vorsichtigeren Hold-Einstufung. Der testierte Jahresabschluss am 26. März wird zeigen, ob die Expansionspläne erste Früchte in der Umsatzrealisierung tragen.

Red Cat: 1.985 Prozent Umsatzwachstum — aber wohin geht die Reise?

Die Quartalszahlen von Red Cat lesen sich wie ein Lehrbuchbeispiel für hyperschnelles Wachstum. Im vierten Quartal 2025 kletterte der Umsatz auf 26,2 Millionen Dollar — ein Anstieg um 1.985 Prozent gegenüber dem Vorjahr. Die Jahreserlöse erreichten 40,7 Millionen Dollar, die Bruttomarge verbesserte sich um 332 Basispunkte auf 3,1 Prozent. Die Barreserven explodierten von 9,2 auf 167,9 Millionen Dollar.

Operativ hat Red Cat massiv aufgerüstet. Die Produktionsfläche wuchs von 36.000 auf 254.000 Quadratfuß, verteilt auf Standorte in Utah, Florida, Georgia und Kalifornien. Die Black-Widow-Drohnenproduktion soll im ersten Halbjahr 2026 auf 1.000 Einheiten monatlich hochgefahren werden. In Georgia läuft bereits die Fertigung unbemannter Überwasserfahrzeuge.

Was dem Markt fehlte: eine konkrete Prognose für 2026. CEO Thompson verwies auf externe Schätzungen zwischen 100 und 170 Millionen Dollar und deutete an, sich „im oberen Bereich" komfortabel zu fühlen — wollte sich ohne Verträge in der Hand aber nicht festlegen. Die Aktie reagierte mit einem Abverkauf. Bei einem RSI von 86,7 signalisiert die Technik ohnehin Überhitzung. Der nächste Quartalsbericht am 13. Mai könnte die fehlende Orientierung liefern.

AeroVironment: Zwischen Rekord-Backlog und Vertrauenskrise

Kein anderer Titel im Feld steht unter derart widersprüchlichem Druck. Am 12. März sicherte sich AeroVironment zwei US-Army-Aufträge über insgesamt rund 135 Millionen Dollar. Der größere Kontrakt über 117,3 Millionen Dollar betrifft die Lieferung von P-550-Aufklärungssystemen, Fertigstellung bis Juli 2026. Der kleinere umfasst Red-Dragon-Systeme samt Zubehör und Feldunterstützung.

Parallel dazu erwarb AeroVironment am 16. März den Drohnenhersteller Empirical Systems Aerospace für rund 200 Millionen Dollar — die zweite Großakquisition in weniger als einem Jahr nach der 4,1 Milliarden Dollar schweren BlueHalo-Übernahme. Der finanzierte Auftragsbestand erreichte mit 1,1 Milliarden Dollar einen Rekordwert.

Die Schattenseite wiegt schwer. Die Q3-Zahlen vom 10. März offenbarten einen operativen Verlust von 179 Millionen Dollar, hauptsächlich getrieben durch eine Goodwill-Abschreibung von 151,3 Millionen Dollar in der Weltraumsparte. Auslöser war ein Arbeitsstopp beim SCAR-Satellitenkommmunikationsprojekt der Space Force — dem ehemals größten Einzelvertrag des Unternehmens mit einem erwarteten Volumen von 1,4 Milliarden Dollar. Die Umsatzprognose für das Geschäftsjahr 2026 wurde auf 1,85 bis 1,95 Milliarden Dollar gesenkt. Hinzu kommt eine Untersuchung der Kanzlei Pomerantz wegen möglicher Wertpapierverstöße.

Die Aktie hat seit Oktober mehr als die Hälfte ihres Werts eingebüßt und notiert bei 169,90 Euro — weit unter dem 200-Tage-Durchschnitt von 240 Euro. Raymond James stufte den Titel von Strong Buy auf Underperform herab. Jefferies hält dagegen am Kursziel von 390 Dollar fest. Baird kappte das Ziel von 350 auf 260 Dollar. Die Spannbreite der Analysteneinschätzungen spiegelt die fundamentale Unsicherheit wider.

Leonardo: 1,6 Milliarden Euro für den Sprung zum Landfahrzeug-Hersteller

Leonardo hat die Übernahme der Verteidigungssparte von Iveco Group für 1,6 Milliarden Euro abgeschlossen — gemessen am vereinbarten Unternehmenswert von 1,7 Milliarden Euro abzüglich vertraglich festgelegter Anpassungen. Die akquirierte Einheit umfasst die Marken IDV und ASTRA, beschäftigt rund 2.000 Mitarbeiter an sechs Standorten in Italien, Deutschland, Rumänien und Brasilien und erwirtschaftete 2025 Erlöse von 1,368 Milliarden Euro.

Strategisch markiert der Zukauf Leonardos Wandel zum integrierten Ausrüster für Landstreitkräfte. Fahrzeugplattformen werden mit den eigenen Führungs-, Elektrooptik- und Turmsystemen zu Gesamtlösungen verschmolzen. Der Kurs notiert bei 57,86 Euro und hat sich nach dem Allzeithoch von 64,44 Euro Mitte März etwas zurückgezogen — ein Minus von rund zehn Prozent. Die Marktkapitalisierung liegt bei knapp 35 Milliarden Euro.

J.P. Morgan und Kepler Capital halten an ihren Kaufempfehlungen fest. Deutsche Bank stufte die Aktie allerdings von Buy auf Hold herab und beließ das Kursziel bei 57 Euro. Als Hauptrisiko benennen die Analysten die Fähigkeit des Managements, den Integrationsprozess zu stemmen, ohne den freien Cashflow zu belasten.

Exekution entscheidet — nicht Nachfrage

Die strukturellen Rückenwinde für den Verteidigungssektor stehen außer Frage. Was die kommenden Wochen dominieren wird, ist die operative Umsetzung: Hensoldts testierter Jahresbericht am 26. März, AeroVironments P-550-Lieferfrist im Juli, Red Cats potenzielle Prognose am 13. Mai und Leonardos erste Integrations-Meilensteine. Wer Aufträge in Umsatz verwandeln kann — und zwar termingerecht —, wird vom Markt belohnt. Für alle anderen dürfte die Korrektur noch nicht vorbei sein.