Der Rüstungszulieferer feierte am Freitag ein erfolgreiches Börsendebüt in Frankfurt. Während die operative Entwicklung mit vollen Auftragsbüchern glänzt, offenbart die Struktur des Börsengangs ein wichtiges Detail: Der Börsenneuling erhält aus der Platzierung keinen einzigen Cent an frischem Kapital.

Reiner Kassensturz für den Eigentümer

Die Erstnotiz verlief für die Altaktionäre äußerst lukrativ. Zum Handelsschluss stand ein Plus von 10 Prozent auf den Ausgabepreis von 17 Euro auf der Anzeigetafel. Das entspricht einer aktuellen Marktkapitalisierung von gut 940 Millionen Euro. Die stark überzeichnete Emission war jedoch ein reiner Sekundärverkauf. Sämtliche Erlöse fließen an die Beteiligungsgesellschaft STAR Capital.

Der Finanzinvestor hatte den Zulieferer Mitte 2022 für lediglich 130 Millionen Euro vom Jenoptik-Konzern erworben. Innerhalb von weniger als vier Jahren hat sich der kalkulierte Wert der Anlage damit mehr als versechsfacht. Nach dem Börsengang pendelt sich der Streubesitz bei voraussichtlich 52,5 Prozent ein, während STAR Capital weiterhin knapp die Hälfte der Anteile hält.

Stabile Margen durch Aftermarket

Das große Investoreninteresse stützt sich auf ein krisenresistentes Geschäftsmodell. Anders als viele reine Fahrzeughersteller generiert das Unternehmen schätzungsweise 55 Prozent seiner Erlöse im sogenannten Aftermarket. Die Wartung und der Service für langlebige Rüstungsgüter sorgen für kontinuierliche und margenstarke Rückflüsse. Komponenten des Unternehmens sind beispielsweise in den Flugabwehrsystemen Patriot und Iris-T sowie in Panzern von Rheinmetall und KNDS verbaut. Diese planbaren Einnahmen federn typische Schwankungen im reinen Neugeschäft ab. Auch die zivile Luftfahrt steuert mit Heizelementen für Airbus-Maschinen und Rettungswinden für Hubschrauber einen Teil zum Geschäft bei.

Volle Bücher sichern die Auslastung

Die jüngsten Geschäftszahlen untermauern die operative Stärke. Im Jahr 2025 kletterte der Umsatz um 18 Prozent auf 240,3 Millionen Euro. Gleichzeitig verdoppelte sich der Nettogewinn auf 19,4 Millionen Euro. Mit einem Auftragsbestand von rund 1,1 Milliarden Euro zum Jahreswechsel ist die Produktion für die kommenden vier Jahre nahezu vollständig ausgelastet.

Für eine gewisse Kursstabilität in den ersten 30 Handelstagen nach dem Debüt fungiert J.P. Morgan als Stabilisierungsmanager. Unterstützt wird diese Frühphase durch institutionelle Ankerinvestoren wie Fidelity, Invesco und T. Rowe Price, die bereits im Vorfeld Papiere im Wert von 105 Millionen Euro gezeichnet haben.

Anzeige

VINCORION-Aktie: Kaufen oder verkaufen?! Neue VINCORION-Analyse vom 22. März liefert die Antwort:

Die neusten VINCORION-Zahlen sprechen eine klare Sprache: Dringender Handlungsbedarf für VINCORION-Aktionäre. Lohnt sich ein Einstieg oder sollten Sie lieber verkaufen? In der aktuellen Gratis-Analyse vom 22. März erfahren Sie was jetzt zu tun ist.

VINCORION: Kaufen oder verkaufen? Hier weiterlesen...