UnitedHealth Aktie: Reformdruck

UnitedHealth startet in die letzte Handelswoche des Jahres mit einem dicken Prüfbericht im Gepäck. Ein unabhängiger Audit legt Schwächen in wichtigen Bereichen offen – von Medicare Advantage bis zum Medikamentengeschäft. Gleichzeitig verspricht das Management umfassende Reformen bis Frühjahr 2026. Reicht das, um nach einem schwierigen Jahr verlorenes Vertrauen schrittweise zurückzugewinnen?

Audit deckt Lücken in Abläufen auf

Am Freitag wurden die ersten Ergebnisse externer Prüfungen von FTI Consulting und Analysis Group veröffentlicht. CEO Stephen Hemsley, seit Mai 2025 im Amt, verknüpft sie mit einem klaren Maßnahmenpaket: 23 konkrete „Action Plans“ sollen die beanstandeten Prozesse verbessern. Rund zwei Drittel dieser Maßnahmen sollen bis Ende 2025 umgesetzt sein, der Rest bis Ende des ersten Quartals 2026 abgeschlossen.

Auslöser der Audit-Initiative waren verfehlte Gewinnerwartungen – das erste Mal seit 2008, dass UnitedHealth die eigenen Profitziele nicht erreichte. Das Management führte dies vor allem auf niedrigere staatliche Erstattungen und eine ungünstige Mischung neuer Patienten in der Optum-Health-Sparte zurück. Die externe Prüfung soll nun zeigen, wo Abläufe und Strukturen nachgeschärft werden müssen.

Schwachstellen bei Medicare Advantage

Die Analyse von FTI Consulting konzentrierte sich auf das Medicare-Advantage-Geschäft von UnitedHealthcare. Die Berater identifizierten mehrere Problemfelder:

• Unsaubere oder uneinheitliche Dokumentation im Inhouse-Programm HouseCalls, das Diagnosen aus Hausbesuchen erfasst und damit die Vergütung im Medicare-Advantage-System beeinflusst
• Langsame Genehmigungsprozesse bei Leistungsanträgen im Vergleich zum Branchendurchschnitt
• Verbesserungsbedarf bei der Reaktion auf Feststellungen aus behördlichen Prüfungen

Gleichzeitig bescheinigte FTI UnitedHealth in der Gesamtbetrachtung von Medicaid- und Medicare-Programmen Werte, die in mehreren Kennziffern über denen der Wettbewerber liegen. Es handelt sich also nicht um ein systemisches Versagen, sondern eher um strukturelle Lücken in einzelnen Prozessketten.

OptumRx mit robustem Rahmenwerk

Ein zweiter Prüfstrang betraf OptumRx, den Pharmacy-Benefit-Manager (PBM) von UnitedHealth. Die von Analysis Group erstellte Bewertung fällt deutlich positiver aus. Demnach verfügt OptumRx über ein „umfassendes und gut strukturiertes Rahmenwerk“ zur Verwaltung von Herstellerrabatten.

Die Prüfer identifizierten mindestens 25 unterschiedliche Kontrollen, die die Erfassung und Verteilung von Rabatten absichern. Formale Mängel oder Korrekturbedarf sah Analysis Group nicht. Stattdessen gab es Empfehlungen zur weiteren Optimierung:

• Eskalationsprozesse bei Streitfällen über ausbleibende Zahlungen stärken
• Abläufe stärker automatisieren
• Prüf- und Audit-Standards vereinheitlichen

Damit signalisiert der Bericht: Das Grundgerüst bei OptumRx steht, Feinschliff soll Effizienz und Nachvollziehbarkeit weiter erhöhen.

Hemsley setzt auf Transparenz

Hemsley nutzt die Audit-Veröffentlichung, um einen Kurswechsel in der Kommunikation zu betonen. In einem Schreiben an Stakeholder spricht er von dem Anspruch, „einen neuen Standard der Transparenz für den Gesundheitsmarkt zu setzen“. UnitedHealth erkenne an, dass die eigenen Entscheidungen erhebliche Auswirkungen auf Patienten, Leistungserbringer und das Gesundheitssystem insgesamt haben, und wolle sich daran „dem höchsten Standard“ messen lassen.

Die Veröffentlichung vom Freitag ist nur der erste Schritt. Weitere Ergebnisse sollen in Etappen folgen:

• 1. Quartal 2026: Ergebnisse der detaillierten Prüfung der HouseCalls-Besuche sowie der Auswertung von Diagnosencodes in Patientenakten
• Mitte 2026: Bericht zu den Prozessen rund um evidenzbasierte medizinische Richtlinien

Damit schafft das Management eine klare Roadmap, wie die interne Aufarbeitung und Prozessverbesserung weiter dokumentiert werden soll.

DOJ-Ermittlungen bleiben Risiko

Parallel zu den operativen Prüfungen laufen weiterhin straf- und zivilrechtliche Ermittlungen des US-Justizministeriums (DOJ) zu den Abrechnungspraktiken im Medicare-Advantage-Geschäft. UnitedHealth bestreitet Fehlverhalten, hat aber im Juli 2025 bestätigt, dass man mit den Behörden kooperiert.

Wichtig: FTI stellte ausdrücklich klar, dass der eigene Bericht keine rechtliche Compliance bewertet. Die Audit-Ergebnisse sagen also nichts über die Kernfragen der DOJ-Verfahren aus. Für Investoren bedeutet das: Operative Verbesserungen sind eine Sache, die rechtliche Unsicherheit bleibt vorerst bestehen.

Schwaches Börsenjahr spiegelt Vertrauensverlust

Die Aktie hat im laufenden Jahr deutlich an Wert verloren. Seit Jahresbeginn liegt das Minus bei rund 43 %, auf Zwölfmonats-Sicht beträgt der Rückgang knapp 43 %. Auch wenn das Papier zuletzt leicht über dem Jahrestief notiert, bleibt der Abstand zum Hoch deutlich und signalisiert anhaltenden Druck.

Zu den Belastungsfaktoren zählen:

• Die ausgesetzte Finanzprognose für 2025 vor dem Hintergrund steigender medizinischer Kosten
• Der überraschende Abgang von Ex-CEO Andrew Witty im Mai
• Die unbeendeten DOJ-Ermittlungen zu Medicare-Advantage-Abrechnungen
• Anhaltende politische und öffentliche Kritik an Praktiken der Krankenversicherer

Die nun vorgelegten Audit-Berichte sind damit Teil eines größeren Versuchs, Glaubwürdigkeit zurückzugewinnen – sowohl an der Börse als auch in der regulatorischen und öffentlichen Debatte.

Ausblick: Zentrale Bewährungsprobe im Januar

Trotz der schwachen Kursentwicklung sehen viele Analysten den Titel weiter positiv und trauen ihm auf Basis ihrer Kursziele spürbares Aufwärtspotenzial zu. Entscheidender als einzelne Ratings dürfte jedoch sein, wie UnitedHealth seine Reformagenda mit der Finanzplanung für 2026 verknüpft.

Am 27. Januar 2026 will der Konzern die endgültigen Zahlen für 2025 und den Ausblick für 2026 vorlegen. Gleichzeitig läuft der interne Maßnahmenplan, der alle 23 Actions Plans bis Ende des ersten Quartals 2026 abgeschlossen sehen soll. Dann wird sich konkret zeigen, ob die heute angestoßenen operativen Verbesserungen ausreichen, um Margen und Wachstum wieder zu stabilisieren und den deutlichen Vertrauensverlust des Jahres 2025 zumindest teilweise zu korrigieren.