Münchener Rück Aktie: Geschäftsfelder bewerten

Die Münchener Rück steckt mitten in einem tiefgreifenden Umbau: Ein Milliarden-Sparprogramm, möglicher Stellenabbau bei der Tochter Ergo und gleichzeitig eine ambitionierte Expansion in den USA. Im Hintergrund: ein Kurs, der seit Monaten vom Rekordniveau zurückgekommen ist. Wie gut passt dieser Spagat aus Kostendisziplin und Wachstum zusammen?

Aktie nahe Jahrestief

Der Kurs spiegelt die gemischte Gemengelage wider. Mit aktuell 511 Euro liegt die Aktie nur knapp über dem 52‑Wochentief bei 506,80 Euro und rund 24 % unter dem Hoch von 671,21 Euro vom vergangenen Dezember. Auf 30‑Tage-Sicht steht ein Rückgang von knapp 9 %, seit Jahresbeginn ein Minus von rund 5 % zu Buche.

Charttechnisch notiert der Titel damit klar unter den wichtigen gleitenden Durchschnitten (50, 100 und 200 Tage). Der RSI von 49 signalisiert allerdings weder eine überkaufte noch eine überverkaufte Situation – der Markt wirkt abwartend.

„Ambition 2030“: Kostenziele mit Folgen

Kern der aktuellen Strategie ist das Sparprogramm „Ambition 2030“. Der Konzern will bis 2030 jährlich 600 Millionen Euro Kosten einsparen, für das laufende Geschäftsjahr sind bereits 200 Millionen Euro angepeilt.

Besonders im Fokus steht dabei die Erstversicherungstochter Ergo. Finanzchef und Konzernchef Christoph Jurecka hat klargemacht, dass dort die natürliche Fluktuation allein wohl nicht reicht, um die Ziele zu erreichen. In Einzelfällen sollen deshalb Abfindungsprogramme eingesetzt werden. In der Rückversicherung dagegen setzt der Konzern ausschließlich auf natürliche Fluktuation, die bei rund 10 % pro Jahr liegen soll.

Eine wichtige Rolle spielt zudem der verstärkte Einsatz von Künstlicher Intelligenz: Routineaufgaben sollen stärker automatisiert werden. Das soll Personal entlasten und die angestrebten Effizienzgewinne unterstützen.

Die zentralen Eckpunkte des Sparprogramms:

• Jährliche Einsparungen bis 2030: 600 Mio. Euro
• Geplante Kostensenkung 2026: 200 Mio. Euro
• Rückversicherung: Abbau über natürliche Fluktuation (ca. 10 % p.a.)
• Ergo: Zusätzliche Abfindungsprogramme möglich
• KI: Automatisierung von Routineprozessen

US-Expansion über ERGO NEXT

Parallel zur Kostendisziplin setzt die Münchener Rück auf Wachstum in den USA. Die 2025 für 2,6 Milliarden US‑Dollar vollständig übernommene NEXT Insurance wurde Mitte Januar in „ERGO NEXT Insurance“ umbenannt.

Der Anbieter fokussiert sich auf Kleinunternehmer und betreut inzwischen mehr als 750.000 Kunden in den USA. Mittelfristig soll das Geschäft einen Ergebnisbeitrag im mittleren dreistelligen Millionenbereich liefern. Damit baut der Konzern seine Präsenz im wichtigen US-Markt gezielt aus – ein Baustein, der in den kommenden Jahren spürbar in der Gewinnrechnung auftauchen dürfte.

Ambitionierte Finanzziele bis 2030

Die mittelfristigen Vorgaben unterstreichen den Anspruch, profitabel zu wachsen und die Aktionäre großzügig zu beteiligen. Für das laufende Geschäftsjahr sowie die Zeit bis 2030 hat das Management klare Kennziffern formuliert:

• Versicherungsumsatz: 64 Mrd. Euro (über dem Konsens von 62 Mrd. Euro)
• Nettogewinn: 6,3 Mrd. Euro
• Eigenkapitalrendite: Über 18 % bis 2030
• Combined Ratio Rückversicherung: 80 %
• Ausschüttungsquote: Über 80 % jährlich bis 2030

Diese Ziele setzen eine anhaltend hohe Profitabilität voraus – sowohl in der Rückversicherung als auch im Erstversicherungsgeschäft.

Die detaillierten Quartals- und Jahreszahlen zum Geschäftsjahr 2025 will der Konzern am 26. Februar vorlegen. Dann wird sich zeigen, wie weit Münchener Rück auf dem Weg zu Umsatz- und Gewinnzielen bereits gekommen ist und wie sich „Ambition 2030“ konkret in den Zahlen widerspiegelt.

Analystenurteile und Insiderverkauf

Auf Analystenseite ergibt sich ein eher verhaltenes, aber nicht negatives Bild. UBS und Goldman Sachs stufen den Titel mit „Neutral“ ein, bei Kurszielen von 575 Euro beziehungsweise 574 Euro (Goldman zuvor 587 Euro). JP Morgan und Barclays bleiben bei „Buy“. Im Schnitt liegt das Kursziel der genannten Häuser bei rund 587 Euro – das impliziert ausgehend vom aktuellen Niveau ein moderates Aufwärtspotenzial im niedrigen zweistelligen Prozentbereich.

Für zusätzliche Aufmerksamkeit sorgte ein Directors’ Dealing: Nathalie Haidegger-Rieß, die in enger Beziehung zu einem Vorstandsmitglied steht, hat am 22. Januar Aktien verkauft. Umfang und Details wurden wie üblich im Rahmen der regulatorischen Meldung offengelegt. Der Vorgang fällt zeitlich in eine Phase, in der der Kurs ohnehin schwächer tendiert, liefert aber für sich genommen noch keinen neuen fundamentalen Impuls.

Fazit: Zwischen Kostendruck und Wachstumsplänen

Die Münchener Rück kombiniert ein straffes Sparprogramm mit einer klaren Wachstumsagenda in den USA. „Ambition 2030“ setzt auf signifikante Kostensenkungen, KI-gestützte Effizienz und eine hohe Ausschüttungsquote, während mit ERGO NEXT ein neuer Ergebnistreiber im US-Kleinunternehmersegment aufgebaut wird. Entscheidend wird nun, ob die Zahlen am 26. Februar zeigen, dass beides – Kostendisziplin und profitables Wachstum – gleichzeitig erreicht werden kann und der Kurs sich vom Bereich nahe des Jahrestiefs nachhaltig lösen kann.