KAP Aktie: Alles hängt am Gutachten

Die KAP AG hat heute ihre vorläufigen Zahlen für 2025 veröffentlicht – und das Bild ist durchwachsen. Umsatz und Ergebnis gingen zurück, die Restrukturierungsmaßnahmen verpuffen bislang wirkungslos. Doch was Anleger wirklich bewegt, ist nicht das abgelaufene Geschäftsjahr, sondern ein noch offenes Sanierungsgutachten.

Zahlen unter Druck

Der Konzernumsatz schrumpfte 2025 um 4,4 Prozent auf 241,4 Millionen Euro. Das normalisierte EBITDA sank um 8,7 Prozent auf 20,0 Millionen Euro – die Marge damit auf 8,3 Prozent. Zwar lagen diese Werte noch innerhalb der eigenen Prognose, doch der Vorstand gibt selbst zu: Mit der operativen Entwicklung kann man nicht zufrieden sein.

Die Hauptlast tragen zwei der drei Kernsegmente. Im Bereich surface technologies brach das normalisierte EBITDA um fast 60 Prozent auf 3,1 Millionen Euro ein – die anhaltende Schwäche im Automotive-Sektor hinterlässt tiefe Spuren. Zusätzlich drohen Wertminderungen im unteren bis mittleren zweistelligen Millionenbereich, die zwar die Liquidität nicht direkt belasten, aber das Eigenkapital spürbar verringern dürften. Im Segment engineered products lastete zudem die US-Zollpolitik auf dem Exportgeschäft der Standorte in Portugal und Indien – der Umsatz fiel hier um 10,2 Prozent.

Einzig der Bereich flexible films lieferte: Dank einer starken Poolsaison und wachsender Nachfrage nach hochwertigen 3D-Folien kletterte das normalisierte EBITDA um 18,1 Prozent auf 13,7 Millionen Euro. Ein Hoffnungsschimmer – aber nicht genug, um die Schwäche der anderen Segmente zu kompensieren.

Das IDW-S6-Gutachten als Schicksalsfrage

Die eigentlich entscheidende Weiche stellt nicht die Vergangenheit, sondern ein laufendes Verfahren: Seit Dezember 2025 arbeitet KAP an einem Sanierungsgutachten nach IDW-S6-Standard. Dieses soll die Grundlage für tiefgreifende Restrukturierungsmaßnahmen bilden – und vor allem klären, ob eine positive Fortführungsprognose möglich ist.

Parallel dazu laufen Refinanzierungsgespräche mit den Banken. Beides, Gutachten und Kreditverhandlungen, soll laut Unternehmensangaben planmäßig voranschreiten. Konkrete Ergebnisse stehen aber noch aus.

Bis dahin bleiben sämtliche strategischen Annahmen auf dem Prüfstand. Der vollständige Geschäftsbericht 2025 inklusive Prognose für das laufende Jahr wird am 28. April 2026 veröffentlicht. Erst dann dürfte sich zeigen, welchen Kurs KAP künftig tatsächlich einschlägt.