BÖRSE EXPRESS: Es sieht so aus, also ob sich der Börsen-Sommer bislang von seiner eher sonnigen Seite gezeigt hat, zumindest was die Indizes der wichtigsten Märkte USA, Europa, Deutschland betrifft. Der 3 Banken Dividend Champions hat sich dabei marktkonform verhalten, seit Jahresbeginn liegt er allerdings noch im Minus. Woran liegt letzteres und in welchen Phasen können Dividenden-Champions echte Outperformer sein?

FLORIAN WANDL: Die zu beobachtende Korrektur in den Sommermonaten war tendenziell von einer Erholung im Segment der sogenannten Wachstumsaktien geprägt, die zuvor im Jahresverlauf überproportional hohe Kursverluste verzeichnen mussten. Unter diesem Gesichtspunkt kann die solide Performance des 3 Banken Dividend Champions, der eher eine konträre Strategie zu diesem Growth-Thema verfolgt, in den letzten Wochen als durchaus zufriedenstellend betrachtet werden. Obgleich der Fonds auf Jahressicht nur ein geringes Plus ausweist, kann sich die Kursentwicklung sowohl im Vergleich zu den von Ihnen angesprochenen Indizes als auch zum globalen Aktienmarkt sehen lassen. Die anhaltende relative Schwäche der Region Europa, die sich mit einer Gewichtung von fast 30 Prozent im 3 Banken Dividend Champions wiederfindet, hat sich leider als ungünstig herausgestellt und einen negativen Performancebeitrag verursacht. Glücklicherweise konnten die Regionen USA und Asien diese ungünstige Entwicklung über weite Strecken gut kompensieren. Meiner Ansicht nach können Dividend Champions in Marktphasen mit inflationären Tendenzen ihre Vorteile ausspielen, aber auch generell in Zeiten, die value-lastige Strategien begünstigen. Zudem liegt nahe, dass sich der Effekt der Dividendenpolitik langfristig über verschiedene Phasen hinweg vorteilhaft auf die Fondsperformance auswirken sollte.

BÖRSE EXPRESS: Wie schätzen Sie die weitere Zinstendenz bzw. die Inflationserwartungen an den wichtigsten Märkten ein und welche Folgen sehen Sie daraus für die Performance von Dividenden-Champions?

FLORIAN WANDL: Trotz des eintretenden Basiseffekts ist zu erwarten, dass wir aufgrund der angespannten und unberechenbaren Situation an den Energiemärkten sowie steigendem Lohndruck weiterhin mit höheren Inflationsraten konfrontiert sein werden, wobei sich die Dynamik der Preisanstiege bald abschwächen dürfte und die sogenannte Peak Inflation absehbar ist. Eine Prognose der Zinstendenz fällt mir hingegen nicht so leicht. Während die Richtung zumindest kurz- bis mittelfristig abzusehen ist, ist die Dimension vor allem in den unterschiedlichen Regionen weniger einfach vorauszusagen. Die gewählte Strategie des 3 Banken Dividend Champions sollte dadurch nicht übermäßig stark beeinträchtigt werden. Einerseits verfügen zahlreiche Unternehmen, in die wir investiert sind, über solide Geschäftsmodelle mit beträchtlicher Marktmacht zur Preisgestaltung, was dabei hilft, die steigenden Inputkosten an die Konsumenten weiterzugeben. Andererseits sind diese Unternehmen über viele Jahre hinweg als verlässliche Dividendenzahler aufgetreten, was auf eine konservative Finanzierungssituation und gute Liquiditätsausstattung schließen lässt.

BÖRSE EXPRESS: Dividenden-Champions oder Dividendenaristokraten sind Unternehmen, die ihre Gewinnausschüttung an die Aktionäre seit vielen Jahren kontinuierlich angehoben haben. Da eine einheitliche Definition des Begriffs allerdings nicht existiert, wo liegen die Unterschiede in der Definition zwischen europäischen, asiatischen und amerikanischen Dividenden-Champions?

FLORIAN WANDL: Je nach Region gilt eine jährliche Steigerung der Dividende für einen bestimmten Zeitraum als strenge Voraussetzung. Während in den USA ein jährlicher Anstieg der Dividende für 25 aufeinanderfolgende Jahre vorausgesetzt wird, sind in Europa und Asien zehn bzw. sieben aufeinanderfolgende Jahre erforderlich.

BÖRSE EXPRESS: Der 3 Banken Dividend Champions verfolgt als global ausgerichteter Aktienfonds einen Fokus auf besonders stabile Dividenden-Aktien. Was verstehen Sie unter "besonders stabil"?

FLORIAN WANDL: Die Grundidee ist, dass Unternehmen mit einer langfristig hohen Dividendendisziplin über eine dementsprechend hohe Kapitaldisziplin verfügen und über verschiedene Phasen hinweg mit veränderten Marktbedingungen gut zurechtkommen sollten. Diese Stabilität kommt durch den Fokus auf kontinuierliche Dividendensteigerungen über besonders lange Zeiträume zum Ausdruck. Außerdem müssen Kriterien hinsichtlich der Marktkapitalisierung erfüllt werden.

BÖRSE EXPRESS: Dividendenaristokraten sind häufig Unternehmen mit einem stabilen Wettbewerbsvorteil, wodurch zeichnen sich diese Unternehmen noch aus?

FLORIAN WANDL: Es ist auffällig, dass viele dieser Unternehmen Sektoren zugehörig sind, die als eher defensiv wahrgenommen werden. Die Branchen Basiskonsum und Gesundheitswesen sind hierbei auffällig hoch gewichtet. Auch in den zyklischen Sektoren Industrie sowie Roh-, Hilfs- und Betriebsstoffen finden sich zahlreiche Dividend Champions. Die Allokation hin zu den Branchen IT und Kommunikationsdiensten ist hingegen vergleichsweise äußerst niedrig.

BÖRSE EXPRESS: Das Investmentuniversum des 3 Banken Dividend Champions wird durch die in den folgenden Indizes enthaltenen Aktientitel bestimmt: S&P 500 Dividend Aristocrats, S&P Europe 350 Dividend Aristocrats und S&P Pan Asia Dividend Aristocrats. Wie wählen Sie auf Basis der Indizes die Titel für den Fonds im Detail aus bzw. wie gestaltet sich der Research- und Analyseprozess?

FLORIAN WANDL: Konstanz wird auch direkt im Fonds widergespiegelt: Solange all diese Wertpapiere die erwähnten Anforderungen erfüllen, investieren wir auch in sie und wir nehmen keine zusätzliche Selektion vor. Neue Titel werden lediglich gewichtet, sofern sie zuvor offiziell in das Veranlagungsuniversum aufgenommen wurden. Für uns ergibt das ein breit diversifiziertes Portfolio von rund 190 Einzeltiteln.

BÖRSE EXPRESS: Welche Gedanken stecken hinter der aktuellen regionalen Gewichtung, wo Sie den Fokus auf Dividenden-Champions aus den USA legen?

FLORIAN WANDL: Hier wird der Rolle der USA als dominierende Volkswirtschaft Rechnung getragen, zahlreiche Dividend Champions haben ihren Unternehmenssitz in dieser Region. Historisch gesehen konnten die Dividend Champions aus den USA auch performanceseitig überzeugen. Im aktuellen geopolitischen Umfeld kommt hinzu, dass die US-amerikanische Wirtschaft weniger anfällig auf den Konflikt zwischen Russland und der Ukraine ist und bei der Energieversorgung Vorteile genießt.

BÖRSE EXPRESS: Auch Dividend Champions sind nicht davor gefeit, die Dividende einmal kürzen zu müssen, wenn es im Unternehmen oder in der Branche kriselt. Manche Experten raten Anlegern, dies als Warnzeichen zu sehen und nach einer Dividendenkürzung konsequent zu verkaufen. Wie stehen Sie dazu?

FLORIAN WANDL: In unserem Fonds legen wir solch ein Signal sehr streng aus und gehen in diesem Fall rigoros vor. Bestehende Titel werden von uns unmittelbar danach verkauft, sobald die Kriterien verletzt werden und sie aus dem Investmentuniversum herausfallen.

BÖRSE EXPRESS: Den 3 Banken Dividend Champions sollte ich lieber heute als morgen kaufen, da …

FLORIAN WANDL: … gewisse Themen und Trends kommen und gehen, aber Unternehmen die seit Jahrzehnten verlässlich ihre Dividende erhöhen, für eine langfristig erfolgreiche Entwicklung und Krisenresistenz sprechen. Bei solch einer Strategie ist Timing allerdings eher sekundär. < Mehr zum Fonds gibt’s hier … gewisse Themen und Trends kommen und gehen, aber Unternehmen die seit Jahrzehnten verlässlich ihre Dividende erhöhen, für eine langfristig erfolgreiche Entwicklung und Krisenresistenz sprechen. Bei solch einer Strategie ist Timing allerdings eher sekundär.

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